本周大盘跌破了过去一个月来的波动区间，沪指退回2800点区间震荡。上证指数周五报收于2827.11点，日跌幅0.31%，周跌幅2.96%。曾受到资金关注的蓝筹及防御性板块昨日出现回调，黄金概念接棒领涨。分析人士指出，A股市场走势将更加注重基本面，个股行情也将根据各自业绩的情况产生分化。

　　4月份市场波动区间较小，沪指在2900点至3100点之间窄幅波动，存量资金博弈的特征明显。彼时行情缺乏龙头板块，“壳资源”概念曾经强势，但在市场关于中概股回归的预期发生变化后退潮。本周市场跌破了过去一个月来的波动空间，沪指退回2800点，蓝筹股及一些防御性板块一度重获资金青睐。

　　国泰君安证券认为，下一阶段的配置应继续向业绩稳定型品种集中，重点关注业绩确定增长和景气度回升的行业。

　　昨日，沪深两市双双低开，行业板块跌多涨少，保险、农牧饲渔、民航等蓝筹股明显回调。开盘后，锂电池、特斯拉等题材股再度活跃，大盘低开高走，沪指最高触及2850.09点后震荡回落。午后，民航、食品、电力、家电、保险等蓝筹股表现低迷，股指继续震荡走低，尾盘跌幅收窄。截至收盘，深证成指报收于9759.27点，跌幅0.38%。创业板指报收于2025.22点，跌幅0.46%。两市成交额合计3474亿元，较前一日的3802亿元继续萎缩。

　　从昨日盘面看，黄金概念领涨，交运物流、木业家具、化工、银行、机械、石油等行业涨幅居前，锂电池、特斯拉、触摸屏等题材较为强势；民航机场、食品饮料、电力、家电、软件、造纸、保险等行业跌幅居前。其中，锂电池、特斯拉等新能源汽车概念已持续两日表现活跃，主营稀土发光材料、锂电正极材料的科恒股份（300340）连续两天涨停。机构预期，除了高景气度持续之外，新能源汽车各项政策的完善和调整有望逐步落地，下半年新能源车产销放量的基础将得到夯实。

　　对于未来市场走势，申万宏源（000166）分析师姚立琦认为，在近期市场的调整中，不少行业和公司的股票价格却创出阶段新高，说明了市场本身的有效性。总体上看，市场在2800点有横盘整理的要求。随着政策环境逐步走向市场化、规范化，A股市场走势将更加注重基本面，个股行情也将根据各自业绩的情况产生分化。(上海证券报)

　　希望在下跌中萌生

　　股市博弈，有一个好的分析预测系统很重要，它可以让我们对一段时间内的市场有个框架性认识，提供一些理论上的可能性。

　　但股市也是个高度不确定的市场，我们赖以分析预测的规律和秩序，常常会以随机的、混沌的状态显示出来。按海德堡“测不准原理”，物理运动的许多“共轭量”，如位置和速度、方位角与动量矩、时间和能量，都不可能同时被精确测定，其中一个量的测定值越确定，另一个量的不确定程度就越大，更何况股市本是个生物系统，遵循复杂自适应路径，会让同样一种规律，演化出N种结果。

　　所以，再好的分析预测系统，也只能提供一些理论上的可能性，解决价格运行的秩序和规律问题。我们还要有一个观察判断系统，来提供现实的可能性，解决市场的随机性和混沌性问题。

　　“局部永远比整体重要”，“片段也许包含更重大信息”，是混沌理论的核心观念之一。和分析预测系统的大时空、大形态、大格局，重在普遍规律和秩序不同，观察判断系统需要更多地从细节和片段入手，它的工具很简单：均线、动量、分形，基本上就能满足。

　　由于比尔.威廉姆斯在他的《混沌操作学》中介绍了上分形和下分形(有人称为顶分型和底分型)，所以很多人把用到这一概念的都视作分形理论，其实是一种误解。分形理论在金融市场，本质上属混沌理论的组成部分——混沌理论兼具质性思考和量化统计，分形理论承担的是量化这一块，它所包含的种类很多，上分形、下分形，只是一种波段划分标准，属最初级的分形观念。

　　那么两个系统是如何协作，共同完成对一段趋势的质性思考与量化判断的？让我们以2638点的反弹来说明一下。

　　首先，在这个时空范围会止跌反弹，这是分析预测系统得出的一个高胜算结论。

　　然后，在2638点时，我们看到了两个重要现象：一是800天均线和1600天均线的双阻击；二是日线动量的底背离，且这个底背离是在周线的慢速KD达到20以下时产生的。注意这里的一句口诀：“高到位，低背离”。这是一种高概率的动量分形(片段)。如果你用日线交易，那么，高就是指周线；如果你用周线交易，高就是月线。

　　换句话，在2638点反弹的捕捉中，分析预测系统提供了理论上的可能性后，观察判断系统提供了现实的可能性。这两种可能性是合二为一的。没有前者提供的理论上的可能性，所谓均线支撑、动量到位等，都会显得单薄。否则，你就无以解释，为什么同样的均线，有时有效，有时无效；同样，动量背离，有时管用，有时一点儿都没用。没有观察判断系统提供的现实可能性，理论上的可能性只能是一种虚拟现实，不一定会成为真实世界。

　　但同样是高概率的分析预测结论是：2638点只是一种次中级反弹，出现高级别反弹的可能性很低。

　　而观察判断系统又对这一结论的维持提供了哪些现实支持？

　　第一个支持来自反弹的初始条件。很多人用了N年动量指标，包括它的发明者，可能都没弄明白，动量，其首要的功能就是反映强弱，而不是让我们判断超买、超卖。所以很少有人会做这样的统计：在瀑布线形成明确的空头趋势后，上证指数要出现高级别反弹的最起码条件之一是，MACD的波段最小值不能低于-50！但3684点这波下跌，MACD的最低值却达到了-124！从强到弱，从弱到强，从来就不是天上人间的游戏。

　　但虽然混沌理论有“一块小石子就决定了河流方向”一说，我们却不能一次判断定终身，所以，接下来还得观察，看它在反弹中的初始表现。

　　最简单的方法是看均线被穿越和均线转向的同步情况。一般来说，价格(对上升来说，指最高价)穿越了N条均线，N条均线就同步转向是最理想的。次理想的是N-1，即均线转向的条数比被穿越的条数少1条，但如果第2条K线仍然高于该均线，则必须转向。否则，就说明在经过了一场山体大滑坡后，山脚附近堆积的泥石太多，且山坡太陡，难以攀登。从均线穿越和转向的关系，就可以理解为什么我推荐瀑布线或5-60天的7条复合线作为我们常设的短期均线组。

　　但对一个复杂自适应系统，我们始终要抱有足够的敬畏，再多的泥石堆积，如果攀登者多且力道大，也会被踩出一条坦途。所以，接下去我们要观察的是：动量是否会严重超买？一段走势，慢速KD的D值能很快到达90以上并保持3天以上，这段趋势的强度就比较OK了。在这方面，我们要多观察几个指数，尤其是中证流通，作为跨市场、以自由流通市值加权的指数，重要程度要超过其他所有指数。从这个角度出发，比较一下2638点反弹和2850点反弹，你就能看出它们的区别，2638点反弹的级别可能会小于2850点。

　　然后需要观察的是瀑布线能否转势，由空头排列转为多头排列？由于一般规律，均线转势时也是价格最容易回拉的时候，而转势后的价格回拉表现，通常能对这一段趋势做最后的认定。

　　很多读者希望我能写一些关于动量、均线、分形方面内容，但这些东西涉及的细节太多，且非常零碎，弄不好会钻到牛角尖里，只见树木，不见森林，其具体的应用也靠个人的感悟。在这方面，理性不重要，重要的是感性和知性。因此，这个问题我们就讲到此为止，有兴趣的读者可遵循这一思路自行研究。

　　就市场来说，本次调整乃题中之意，也是一件不坏的事，至少，它表明市场正在有序地向着那“应该到达的终点”迈进。行到水穷处，坐看云起时。人心在下跌中绝望，一如在反弹中热望，但市场的希望却是在下跌中悄悄萌生的。(中国证券报)