券商研究报告认为，随着新能源汽车月度销量持续提升，一季报高增长，核查结果落地，预期有望修复。当前行业估值、业绩增速匹配度好，投资性价比高。

　　国信证券：新能源汽车预期逐渐好转，投资性价比高

　　市场对于行业负面信息已经预期较为充分，有望逐渐好转。年初以来，四部委联合启动新能源汽车的骗补核查；暂缓三元电池在新能源客车上的使用；启动第二轮核查等媒体报道，导致市场对于行业负面信息已经预期较为充分。而在当前时点，全国汽柴油迎来首次涨价；科技部部长万钢在2016 中国汽车论坛上表示，电动汽车是一个充满希望、充满光辉的朝阳产业，是一个承载着历史使命的产业，也是科技创新的重点之所在。此外，后续核查结果若能落地，行业预期将回逐渐好转，有助估值提升。

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　　行业优质公司一季报保持高增长，估值与业绩增速匹配，具有一定安全边际。新能源汽车行业优质公司一季度保持高景气度，业绩高速增长，如：比亚迪（002594）预告一季度盈利约7.2 – 9 亿元，同比增长495% - 644%；国轩高科（002074）一季度净利润3 亿元，同比增长330%；天齐锂业（002466）一季度净利润2.8 亿元，同比增长855%；多氟多（002407）一季度净利润1.1 亿元，同比增长1245%；沧州明珠（002108）一季度净利润1 亿元，同比增长231%等。我们认为，当前新能源汽车行业优质公司估值与业绩增速匹配，具有一定安全边际。

　　预计月度销量有望环比持续提升，2016 年销量接近60 万辆(+58%)。一季度新能源汽车累计销售5.8 万辆(同比+100%)，其中纯电动4.2 万辆(同比+140%)，插电式1.6 万辆(+43%)。随着各地补贴政策落地，尤其是一线城市号牌资源日益突出，预计新能源汽车月度销量将持续提升，2016 年销量有望达到60 万辆(+58%)，其中乘用车约46 万辆(+123%)，是主要增长点；商用车领域的主要增量则来自物流车。

　　行业监管趋严，成本下降压力增大的背景下，优质公司市场份额有望提升。随着新能源汽车核查的不断深入，预计行业监管将日益严格和完善，同时，2017 年新能源汽车的整体补贴力度将比2016 年下降20%，全行业成本下降压力增大。我们认为，上游具有资源优势的原材料企业，中游具有核心技术的零部件企业，以及下游具有品牌效应的整车企业，将更具有议价权，预计有望获得更高的市场份额，并维持较好的盈利能力。

　　风险因素：新能源汽车销量不达预期；支持政策执行力度低于预期；新能源汽车技术路线的不确定性；新能源汽车发生恶性事故等。

　　投资建议：维持行业“强于大市”评级。我们认为，市场对于“骗补核查”等负面信息预期较为充分；随着月度销量持续提升，一季报高增长，核查结果落地，预期有望修复；当前行业估值、业绩增速匹配度好，投资性价比高。重点推荐：1、新能源汽车龙头企业，如：比亚迪(乘用车)、宇通客车（600066）(商用车)；2、新能源物流车，如：东风汽车（600006）、江淮汽车（600418）；3、电池产业链，如：国轩高科(动力锂电池)、天齐锂业(锂资源)、宁波韵升(永磁材料)、当升科技（300073）(三元材料)；4、轻量化和特斯拉供应链，如：宁波华翔（002048）(轻量化、特斯拉供应链)、国机汽车（600335）(特斯拉进口服务商、新能源汽车运营)等。

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