策略摘要: 标的物成交萎缩，隐波率难以回升

标的物部分：

昨日多数时间内沪深两市呈震荡格局，不过午后沪深两市均有一波上行。截至收盘，上证综指涨0.22%，报2997.84点；深证成指涨0.49%，报10474.01点。盘面上，纺织服装、传媒和计算机板块涨幅居前，而纺织服装板块涨幅达1%。主要板块中仅有钢铁和银行板块下跌。标的物方面，上证50ETF跌0.09%，报2.151。上证50指数跌0.05点，报2152.88点；IH主力合约跌0.05%，报2146.2点。

昨日公布的财新中国服务业PMI数据显示，该值4月份录得51.8，低于3月0.4个百分点，显示服务业扩张率整体仍属小幅水平，并且低于长期平均值。同时4月官方服务业商务活动指数为52.5%，比3月回落0.6个百分点，业务总量增速有所放缓。财新服务业PMI与官方数据趋势基本一致。同时，财新中国综合PMI数据显示截至4月，中国整体经济活动连续第二个月呈现增长，但综合产出指数从3月的51.3降至50.8，说明增速放缓至轻微水平。当前制造业PMI并无明显起色，而服务业PMI又有放缓趋势，整体来看经济状况仍有潜在下行风险。另外，国家统计局5月5日发布数据显示4月下旬，据对24个省（区、市）流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，与4月中旬相比，34种产品价格上涨，8种下降，8种持平。在流通领域中，螺纹钢、线材、焦炭等黑色品种涨幅较大。

昨日，社科院相关课题组发布近期研究成果，表示2016年房地产价格整体上将呈上涨趋势，区域涨幅进一步分化。但从较长时期看，如果宏观经济增长继续下滑，房地产价格有可能在2017年下半年再次出现全面下滑趋势。同时，发改委表示一季度地区经济运行总体保持平稳态势。东部地区继续实现较快增长，工业增加值同比增长6.1%，固定资产投资同比增长11%，绝大部分省份态势向好。

资金方面，昨日央行进行1300亿7天期逆回购，当天有1100亿元7天期逆回购到期，因此单日净投放200亿元。近期债市波动趋缓以及营改增补充规定缓和了市场对于流动性的担忧。而公开市场本周将有5800亿元7天逆回购到期，央行连续进行较大规模的公开市场操作也基本维持了流动性的稳定局面。

期权部分：

昨日上证综指挑战3000点再度失败，而标的物受到银行板块小幅下挫影响也小幅走低，但成交再度萎缩。从当前情况来看，大盘及标的物虽有上行修复需求但一直欠缺成交支持，近日可能持续展开调整，或呈稳中有进态势。今日推荐牛市Put垂直价差，开盘时卖出平值一档认沽期权，买入虚值一档认沽期权，从标的物盘中上行中获益，并收取时间价值。