事项：万安科技拟与瑞典瀚德公司合资成立瀚德万安（中国）电控制动系统有限公司，万安科技出资5000万元，持股50%。

牵手全球领先商用车制动系统供应商瑞典瀚德，有望切入主动安全领域。瑞典瀚德公司是全球领先的商用车制动系统供应商，主要产品包括制动调机器、盘式制动器、ABS/EBS等，主要细分产品全球市场份额排名均跻身前5，在电子制动产品领域具有丰富的研发经验。万安科技与瑞典瀚德成立合资公司，将主要从事车辆机电制动系统（EMB）的研发和生产。与传统气压或液压制动原理不同，EMB由电控和电机执行系统组成，在响应时间、制动距离、舒适度上都将有很大幅度提高。考虑到制动系统是智能驾驶的重要组成，我们判断，EMB有望成为车身电子稳定系统（ESC）、自适应巡航控制（ACC）等主动安全技术的关键执行机构。公司提前布局，有望分享无人驾驶产业快速成长。

公司加大电动化、智能化布局，助力公司长期持续发展。公司先后投资美国大功率无线充电系统公司Evatran（320万美金，持股11.72%）、前装车联网公司飞驰镁物（2000万元，22%）、智能交通以及新能源智能汽车共享平台苏打网络（1692万元，22%）等科技公司，兼顾新能源汽车及智能化布局。此外，公司近期以12.6元/股定增募集资金8.5亿元，投向“汽车电控制动系统建设项目”、“汽车底盘模块化基地建设项目”、“车联网、无线充电技术及高级驾驶员辅助系统（ADAS）研发项目”及补充流动资金。项目达产后，将新增20万套ABS，5万套EBS，50万套乘用车底盘模块产能，预计新增营业收入12亿元、净利润1亿元，大幅增厚公司业绩。车联网项目变现、无线充电技术国产化、以及高级驾驶员辅助系统（ADAS）的项目落地值得期待。

电子制动产品持续推出及汽车底盘业务快速增长，打造新的业绩增长点。公司自主研发的气压ABS防抱死制动系统已实现批量供货，EBS电子制动系统、ESC汽车电子稳定系统、EPB电子驻车系统等高附加值产品亦有望持续推出。受益于新产品逐步量产及国家商用车安全法规趋严（今年7月1日要求轻卡必须加装ABS），未来三年公司传统制动系统业务有望保持25%左右的快速增长。受益于主机厂底盘业务外包趋势持续，公司近年底盘业务保持快速增长（2015年收入增速143%），预计未来三年亦将保持30%左右的快速增长。

风险因素：新产品推广不达预期，募投项目进度不达预期，外延项目拓展不达预期。

盈利预测、估值及投资评级：维持公司2016/17/18年EPS预测分别为0.24/0.31/0.37元（2015年EPS为0.19元），当前价30.20元，分别对应2016/17/18年126/97/82倍PE。公司传统业绩稳健增长，电子制动业务及底盘业务表现靓丽，积极布局电动化、智能化等产业升级方向，综合考虑外延项目潜力释放，我们看好公司的长期发展，维持“增持”评级。