从25日起，黑色系品种集体大跌，包括之前一直坚挺的焦煤。大跌让部分空头期货私募松了一口气，在他们看来，疯涨不过是阶段性反弹，期货牛市并未来临。随着一些负面因素的出现，投机资金获利了结，期货熊市仍将延续。而一些此前做多的期货私募表示，他们早在一周前就已经减仓。

空头扳回一局

近期，国内3家商品期交所陆续出台了包括上调交易手续费、扩大涨跌停板幅度、提高最低交易保证金标准等一系列抑制过度投机的措施。近两日，以焦煤、焦炭5个涨停板为代表的疯狂黑色系总算停下脚步；25日，铁矿主力合约、热卷主力合约联袂跌停。如果说25日的期货市场还有人说是“点刹”，那么26日铁矿、热卷、焦煤、焦炭盘中跌停，则有了“行情结束”的意味。

对于近期在黑色系多空大对决中占据空头榜首位的“大佬”葛卫东的混沌投资而言，或许松了一口气。其曾被市场传言截至4月19日亏损已高达5亿元。截至4月20日，其手中还有12万手螺纹钢期货。北方某期货私募人士认为，其实葛卫东善于进行左侧交易，虽然此次因顽强做空黑色系而大幅亏损，但从这两天的情况看，坚守有了成效。他认为，葛卫东可能在部分品种上进行了对冲。

某资金规模在40亿元左右的期货私募告诉中国证券报记者，自己的操作与传说中的葛卫东站在一方，前期也比较郁闷，好在经验丰富没有“硬搞”，只是尝试性“点空”而已，到25日时还能撑得住。

反弹或近终点

对于这两天黑色系的跌停，该私募认为，可能是反弹结束的迹象之一，至于阶段性反弹到哪里是头，还需要等待基本面的诱因。该私募把这轮行情形容为“大跌眼镜”。“几年的熊市不会说变成牛市就变成牛市，基本面并没有相应的变化，只能说最近没有什么利空。”他认为，这一波螺纹钢、焦炭等品种的疯狂行情，只是一个反弹，下跌趋势并没有结束。反弹之所以猛烈，只不过因为大宗商品经过四五年下跌，积蓄的做多情绪浓烈。此外，增量资金也在进入。“房地产处在周期高点，股市看不出机会，因此投机资金趁机到期市做一把。”该私募人士表示，“尤其是这种一蹴而就而非一步一个台阶的行情，更说明不是牛市来临。”

虽然从4月25日起行情有变，但部分多头私募早已有所准备。大连富利投资总经理李嘉表示，从上周起就已经开始逐步减仓，暂时不会再做多黑色系。不过，与上述私募看法不同的是，他认为，现在仍然是大宗商品的重要底部，螺纹钢、铁矿石之前的低价属于错杀。例如，螺纹钢的正常价位应该在2000元-2300元/吨，从这一价位来看当前经过疯涨后的2600点也不算夸张。而农产品中的油籽等价格也已经很低。他认为，当前经济数据对期市行情的影响不会太大，毕竟期货市场反应的是对远期的判断。

对此，银河期货投资机构客户部投资总监郎羽表示认同。他认为，上涨并非偶然，前期跌幅较深积蓄了反弹动能，而在美元见顶背景下，大宗商品反弹动能会更强。未来趋势则不太好预测，但一些进行套保的产业资本获利，带动了现货价格上涨，有望带动经济进一步复苏，也会推动大宗商品价格上涨。其透露，在抑制投机政策频出背景下，与银河期货合作的多头私募大部分都在此间规避行情，获利了结，其中部分月净值涨幅超过20%。

上述北方期货私募人士认为，27日的市场走势已经破位，尤其是焦煤跌停和铁矿盘中跌停，显示资金整体流出，短期不能做多，但向下应该有所支撑。此外，还需关注现货掉价情况。如果掉价过快，整体价格可能向下平移。以焦炭为例，现货仍有提价空间，而螺纹钢方面，因唐山园博会钢企限产，螺纹钢产能继续下降。“总的来说，前期的高点应可以确立为头部，预计未来半个多月是高位震荡，然后终结行情。”该私募说。

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