春季攻势终结概率大

上周A股期现货指数单边大跌，其中上周一出现向下跳空缺口，上周三放量大跌，上周四、周五整体呈现整理格局。3月初以来市场的反弹走势有明显终结迹象。对于后市，我们认为，短线A股有望超跌反弹，但春季攻势已经终结的概率较大。

本周A股期现货指数有望短线超跌反弹

我们认为，本周A股期现货指数将超跌反弹主要基于两点：首先，技术上，上周A股期现货指数大跌，基本回吐4月以来的涨幅，市场做空动能得到较好释放。主要指数均在60日线和10周线处获得技术支撑，上周四和周五指数均未再创新低，同时指数远离5日和10日均线。故，股指在支撑位处有较强的超跌反弹动能。

其次，虽然周末证监会再度IPO发文，利空A股期现货市场，但管理层整体保持维稳态度。人社部、证监会先后向市场释放重磅信号——养老金入市再进一步。人社部表示，正在研究制定养老金的委托投资策略。证监会副主席李超表示各类养老金市场化投资运营已经不存在政策方面的障碍，养老金入市还需要更加稳定的股市。虽然养老金入市尚待时日，但管理层的表态对于稳定市场信心具有重要作用。

另外，本周美联储将举行议息会议，从当前美国已经公布的数据和前期耶伦讲话来看，预计美联储在政策上按兵不动。

前期上涨推动因素弱化

在政策呵护和年报炒作等因素推动下，前期A股期现货市场展开了一波反弹行情。截至上周末，上证综指、沪深300指数及中小创等指数最大反弹幅度均超过15%，其中中证500和创业板指数最大反弹幅度超过20%。不过以上因素在弱化，新的推动因素暂时未见明显迹象。

一是政策呵护仍在，但边际效用递减。A股期现货市场春节之后的上涨，除了节前暴跌后的超跌因素，更为重要的是政策上的呵护。央行降准以及上周末管理层对于养老金入市的表态等，都表明政策护盘意图明显。不过，随着主要指数反弹接近或超过20%，且上方面临强压力位，政策呵护对于市场的影响逐步弱化。

二是3月及一季度宏观经济数据靓丽，但持续性存疑，且有利好兑现之嫌。一季度经济的企稳主要靠巨额信贷支撑和房地产投资拉动，巨额信贷和房地产投资对于经济拉动效果较为直接，对于短期稳定经济效果较好。但负作用会导致杠杆明显增加，对于经济企稳的持续性和质量带来较大隐忧。另外，随着宏观经济数据公布完毕，市场呈现明显利好兑现的状况。

三是本轮反弹行情热点——资源类板块的推动因素弱化。春节后反弹行情的主要热点是煤炭、石油、有色等资源类板块，政府的供给侧改革点燃了这些板块。以黑色系为代表的商品期货暴涨进一步拉升了这些板块。随着商品期货暴涨远离基本面以及三大商品期货交易所开始调控，预计商品期货的暴涨行情将暂告一段路，同时资源类板块也将受到影响。

四是年报炒作进入尾声。年报炒作一直是一季度行情的重要特征，也是一季度行情的重要推动因素。不过，随着时间进入4月底，年报公布已经进入尾声，市场炒作也进入尾声，从近期高送转个股的低迷可见一斑。

基于上周的短线超跌，笔者认为在无重大利空影响因素下，本周A股期现货市场超跌反弹的概率较大。但对于中长期走势，在主要指数涨幅接近和超过20%的背景下，后期下跌概率较大，也预示着春季行情的终结。操作上，建议前期多单趁本周反弹离场，可尝试在前高附近轻仓试空。

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