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公司发布2015年年报显示，2015年公司实现营业收入1.36亿元，同比增长7.78%；实现净利润1254.5万元，同比下降17.22%；扣非后净利润1078.6万元，同比下降44.25%。

点评：

n  业务结构调整，收入小幅上升。2015年公司实现营业收入1.36亿元，同比增长7.78%；其中地质灾害监测预警实现收入3001.9万元，同比下降32.2%；公路桥梁检测检测收入1052万，同比下降51%；工程管理收入2472.7万，同比下降33.1%；物流车辆信息化收入2349.5万，同比增长73.1%；北斗芯片及终端销售收入3010.2万，同比增长375.2%；自动化系统开发新增收入1543.1万。报告期内，公司业务收入由稳定性较差的项目性收入向稳定性较好的服务性收入转变，加大交通运输与物流信息化系统方面投入力度，推动收入小幅上升。

n  毛利率下降，费用率上升。公司2015年综合毛利率为21.89%，同比下降5.75个百分点，毛利率下降主要原因是公司为优化产品结构，采用高效、智能的研发设备及优质原材料，导致产品销售成本和技术开发成本增加。费用控制方面，公司2015年期间费用率为13%，较上年同期上升2.7个百分点。其中销售费用率为0.76%，同比下降0.41个百分点；管理费用率为11.42%，同比上升2.86个百分点。由于公司处于业务转型期，盈利能力略有下降，研发费用上升导致整体费用率明显提高。

n  物流信息平台业务前景良好。，公司参股公司福建星通联华物联网研究院有限公司目前已取得交通部平台的认证许可，并由母公司星通联华作为平台唯一技术提供方为平台上线提供技术支持，并从中获得收益分成。公司通过监控平台不仅能够收取每辆车的监控服务费用，还能为加入平台的物流车辆提供供应链金融服务、保险、配货信息等多种增值服务，毛利率与净利润均较高，收益前景巨大。

n  新能源车车联网信息系统业务进展顺利。公司与天津国宏、芜湖宝骐、北汽福田等新能源电动货车制造商合作建设车辆网信息系统。其中，公司与天津国宏项目进展顺利，目前已完成“车载远程监控及汽车电池健康诊断监测系统”的测试和验收，并完成第一批新能源电动货车的系统安装。天津国宏汽2016 年计划产量十余万台，其中大部分车辆将会安装车载远程监控和诊断系统，预计将产生较大收益。

n  投资建议：业务转型顺利，静待业绩爆发。公司进入业务转型期，地质、公路桥梁检测等传统业务向高端服务转型，物流信息平台及新能源车车联网等新兴业务前景广阔，未来业绩有望获得爆发式增长。公司2015年EPS 0.44元，对应市盈率25倍。

n  风险提示。毛利率下降，系统性估值偏高造成的风险，政策因素。

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