顺网科技 (300113)
——参股炫彩互动有助布局游戏业务全平台

 事件：1）公司拟出资 2.2 亿元向炫彩互动增资，占增资后炫彩互动 22%的股权，其中 2%股权将专项用于炫彩互动员工后续激励；2）顺网科技有权向炫彩互动董事会提名 2 名董事；3）电信集团承诺在符合法律、法规及相关上市规则的前提下，将保障炫彩互动拥有电信集团及其附属公司游戏业务的独家运营权。
点评：
 炫彩互动是中国电信旗下唯一游戏运营平台，成长性表现良好。1）炫彩互动成立于 2012 年，由中国电信游戏基地转化而来，旗下拥有行业领先的轻游戏互动娱乐平台“爱游戏”，以大型网络休闲文化社区“中国游戏中心”；2）13 年度炫彩互动实现净利润-1071 万元，而 2014 年 1-4 月实现净利润 946 万元，表现出了良好的业绩成长性。
 参股炫彩互动有助公司移动互联网产业布局且有助于提升炫彩互动自身经营能力。公司已经提出打造国内领先互联网娱乐平台运营商的战略目标，并且依托自身在网吧市场的平台优势、在页游和端游市场获得较大的成功。本次通过增资炫彩互动使得公司成功布局移动互联网平台市场，依托中国电信 1.82 亿手机用户，公司在移动游戏市场有望获得突破。同时依托中国电信在宽带用户上的优势，也为双方合作进军电视游戏、进而共同打造多屏融合的互联网娱乐平台打下基础。
 暂时维持盈利预测，期待公司平台价值不断展现，重申“买入”评级。考虑到炫彩互动当前处于业务布局期利润体量相对较小且完成收购时间暂不确定，我们暂时维持公司 14/15/16 年全面摊薄 EPS 为 0.58/0.79/0.92 值对应同期38/28/24PE。未来在公司平台价值兑现、业绩拐点出现、连我无线顺利推进之下，公司将存在价值重估的机遇。同时公司正在积极进行产业链延伸，14 年外延扩张若能推进将会进一步助力平台价值兑现并赋予股价较大弹性，潜在市值存在翻倍空间（详细逻辑请参见我们于 4 月 17 日发布的《顺网科技深度研究》），继续重申“买入”评级。

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