全球领先的红外式触摸屏供应商，教育电子白板技术输出龙头。公司主要从事触摸屏的研发、设计、生产和销售，主要产品为红外式触摸屏，是受全球认可的掌握光学影像式触摸技术的企业之一。公司在红外触摸领域拥有超过160项专利，其教育类电子白板技术模组输出国内市占率远超5成，是该行业的核心供应商。

教育信息化维持长期景气需求，公司传统主业发展前景光明。进入“十三五”，教育信息化全面进入2.0阶段，预计IT硬件类投资有望维持年化20%左右的增速，而同期软件与IT服务有望维持超过25%的需求增长。根据中国教育装备网的测算，2015年，教育行业直接涉及的智能硬件市场规模超300亿，预计未来年化增速接近25%；而其中与公司高度相关的可交互触摸屏产品占据近半壁江山。在行业需求向好、公司技术储备丰富的前提下，公司智能触摸屏业务有望迎来较好的发展周期。

竞争格局有利于公司纵向扩张，大股东教育DNA鼎力支持公司转型升级。在可交互触摸屏市场，白板与平板领域国内企业市占比过半，产业链整合未来利好国内市场；而公司在触摸领域拥有完备的技术储备，白板领域公司的技术应用占比远超50%，在国内企业加速占领市场的格局下，企业的技术优势可有效支持其在产业链的纵向扩张。2015年，和君商学斥资14亿元控股公司，结合和君系一二级市场的产业资源，使得公司直接在幼教、职教，间接在K12领域均获得了大量优质渠道资源，对于公司触摸产品的扩张与转型内容制造的战略实施，有望提供关键的渠道支持与外延协同性保证。

深化智能教育生态布局，创新转型驱动公司成长。结合大股东的教育DNA，公司在2016年初进一步明确了向打造智能教育生态圈发展的目标。我们判断，在硬件端，公司将明确向C端扩张，向数据业务延伸；在软件端，将通过外延，在新人机交互技术领域内（VR/AR），挖掘内容制造伙伴，实现智能教育生态的软硬结合，同时承接和君体系内的优质教育资源。

风险因素。智能硬件产品产业链整合不及预期、旺鑫整合持续不及预期、毛利率持续下降的风险。

盈利预测、估值及投资评级。结合公司2015年的业绩快报，我们给予公司2015-2017年净利润预测分别为-1.11、1.44和1.94亿元，扭亏后的预期增速接近35%，摊薄后每股收益为-0.48/0.63/0.84元，16/17年对应PE/54/40X。鉴于公司处于转型升级期，对于传统主业技术模组部分，我们给予16年40倍PE目标估值，对应市值57.6亿；对于转型与外延部分的溢价，考虑到公司大股东对于市场的影响力及其在教育领域（威创、和君商学）已有的成功布局（入主成本26元左右），我们给予公司未来整体成长60%左右的溢价。综合看，在公司转型不确定期，给予其90亿元左右的目标估值，对应目标价39.3元，首次给予“增持”评级。