【双林股份】主业支撑，关注扩张“智能驾驶+分时租赁产业链”

公司一季度业绩增长符合预期

公司发布2016第一季度业绩预告，归母净利达7465-8294万，同增35%-50%。一季度业绩稳定增长，基本符合预期，主要原因：1）注塑、座椅等传统零部件业务保持稳定增长；2）受益于下游配套车型市场表现优异，新火炬业绩持续增长。3）主业年度降价逐渐被消化， 2016年销售及盈利增长较好，净利润回升。

首次进驻智能驾驶领域，布局分时租赁运营

2016年4月6日董事会决议出资1亿元人民币投资自动驾驶技术项目，首期出资6000万元，标志着公司在智能驾驶领域迈出了第一步；同时公司计划减持股份用于布局电动汽车分时租赁和车联网项目，这是公司继收购德洋电子切入新能源领域后的进一步深化，或将打造“中游电机-下游整车-电动分时租赁运营商”全产业链。公司智能化项目落地，新能源转型逻辑清晰，看好长期发展。

新火炬持续超预期，本部多款新产品批量供货扭转颓势

受益于下游配套客户产品（尤其是宝骏560、730等）热销，公司新火炬业绩持续高速增长；受行业增速下滑影响，2015年公司本部业绩拖累整体，该情况16年有望改善，主要原因是：15年底多款座椅新产品开始批量供货，依托现有的客户配套关系实现稳定盈利，16年一季度本部业绩好转。

DSI注入渐进，有望增厚公司业绩

国内自动变速箱市场空间广阔，双林旗下控股的变速箱资产DSI，是当前自主品牌成熟自动变速箱6AT的唯一生产商，主要配套吉利、力帆。3月底吉利博越全系10款新车上市，售价低于同期对标SUV车型，看好16年销量。随着博瑞和博越的逐渐上量，全年DSI供应量有望超过15万台，净利润或超1亿元。

风险提示

行业增速或下滑，子公司业务或不达预期。

短期业绩支撑，长期转型助跑

我们认为短期上，公司受益于新火炬业绩高速增长+主业批量供货+DSI注入增厚业绩；长期上，公司全面布局智能化+新能源领域，收购执行力强，持续外延式扩张将扩宽公司利润来源，提高盈利能力。预计公司2015-2017年EPS分别为0.62/0.85/1.05元，对应动态PE分别为65/48/38倍，维持“买入”评级。

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