首次覆盖给予增持评级，目标价27.74元。公司深耕人造合成革领域多年，是国内领先的体育用品上游原材料供应商。自2015年起，公司启动了向体育产业下游的转型，与无锡市政府成立体育产业投资基金以取得政府相关资源倾斜，有望享受国内体育产业高速发展红利。预计2015-2017年EPS为0.14/0.19/0.28元，给予公司目标价27.74元。首次覆盖，给予“增持”评级。

　　国内领先体育用品上游原材料供应商，逐步拓展PMMA领域。公司起家于体育用品（球鞋、球类）原材料的橡胶生产、制造与销售，产品广泛应用于中高档鞋类、家具、箱包、球类、手套等运动器材、汽车装饰等领域，参与制定了行业内23项国家及行业标准。同时公司是国内足球皮革的领导者，曾中标2006年德国世界杯礼品球、训练球的球革项目。在PMMA产品方面，子公司苏州双象目前是国内唯一能够生产光学级PMMA产品的内资企业。相较于外资的竞争对手，同等技术水平下具有显著成本优势，望占据巨大的市场空间。

　　与无锡市政府共同成立体育产业投资基金，启动向体育产业下游的转型。基金重点投向体育传媒、体育赛事和场馆运营、体育经纪、体育培训、个人健身服务、智能设备等以体育产业为核心的大文化、大健康、互联网+领域，优先侧重入驻无锡智慧体育产业园的项目。成立并购基金反映了公司转型体育产业坚定的决心。公司有望借力江苏省体育大省强省及无锡当地的创业环境的优势，从体育用品的原材料供给向体育服务进行业务延展，享体育产业爆发红利。

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