经历上周全球市场的震荡，在投资者风险情绪回升之际，高盛改口沽空金价，将未来三个月黄金价格预期下调至1100美元/盎司。而五天前，高盛刚刚表示看涨金市。高盛此举多少迎来市场的唏嘘。然而，金市自进入2016年以来，走势确实令人琢磨不透。到底目前黄金该抓空还是该抓多？下文从黄金暂时性代替品——纸币、黄金牛市历史以及金价大涨的主要推手三方面一一为你分析。

【纸币今非昔比】

在纸币丧失宠爱之际，黄金得以重获投资者青睐。

被西方国家戏称为“天赐的叶子”的纸币曾是贸易、金融市场的润滑剂，也是财富路上的宠儿，拥有毋庸置疑的地位。如今却今非昔比，不再是众人争相持有的宝贝。

自吕底亚人于公元前7世纪在今天的土耳其制作出最早的硬币开始，纸币多数时间都被认定是金银硬币（真正的钱）的暂时性替代品。

然而，就目前来看，如果你是一个聪明的投资者，是时候问一下自己：我们真的已经从“野蛮遗迹”中走出来了么？如果世界上所有央行和决策者决定无限制印刷纸币，纸币能依旧保持它的价值吗？

事实上，如果纸币不具有价值，谁会需要这张“纸”？当今世界，各种纸币代替物应运而生，如电子货币。而其中最有名的莫过于比特币，它不需要现实社会中中央银行或者第三方机构发行，也不需要藉由特定网络进行清算。它增长稳定，没有机构能够滥发这一货币，所以也没有通货膨胀的忧虑。随着获取难度的不断增加，比特币的价值也随之一路飙升。

而纸币现阶段面临的最大问题不是电子货币而是达到顶峰的债务危机。《纽约时报》也警示过投资者称，全球金融体系的表面之下隐藏着一个数万亿美元的债务问题，它可以使得全球大型经济体在未来的几年里陷入严重衰退。

而对于投资者来说，全球经济濒临衰退的最显而易见的信号就是各国央行接踵而来的低利率或负利率政策。然而投资者仍然买账，他们宁愿花钱把自己的储蓄借给政府或机构，也不愿将钱存入当地银行或藏在床垫下。值得注意的是，这种状况曾在1932年美国的银行系统瘫痪前曾出现过。


【以史为鉴】

以史为鉴，此次金价上涨缺少前两轮黄金的10年牛市的必要条件——战争和危机。

翻阅历史，发现在过去50年中，黄金价格经历了两轮“黄金10年”。第一轮是1970-1980年，之前有68年的英镑贬值，“黄金总汇”解体，但并没有引发金价大涨。金价从70年的35美元起步，最高涨至80年的850美元。第二次是2001年至2011年，即从最低256美元涨至1920多美元。

从黄金这50年的走势看，真正上涨年份不足20年，可谓熊长牛短。从11年9月黄金牛市结束，至今不到5年时间，是否会再启动一轮大牛市呢？感觉时间上似乎早了些。从两轮黄金大牛市看，其间必有战争、通胀和各种危机，如石油危机、金融危机的爆发。如今，似乎主要经济体均处在低通胀阶段，战争和危机也没有马上爆发的迹象。也就是说，现在就断言黄金价格步入黄金时代的可能性不大。

【“中国大妈”应是黄金牛市主力】

此次金价上涨缺少“中国大妈”撑腰。

从前两轮黄金的10年牛市看，主要是美国人导致并引领的牛市。如布雷顿森林体系崩溃之后的美元危机、石油危机、越南战争、伊拉克战争、高通胀、次贷危机等。这是因为美国当时是全球经济的唯一的领导者和大引擎。

如今，中国已经崛起，去年A股的交易量已经占到全球股票交易量的三分之一以上，衍生品交易如果不限制，则也将与美国比肩。广义货币M2规模更是远超美国，商业银行规模超过美国。在实物交易方面，新房交易量是美国的6倍多，汽车销量也早已超过美国，每年的GDP增量也超过美国。据黄金协会统计，中国2015年黄金产量450.05吨，黄金消费量985.90吨，分别位居全球第一和第二。因此，中国对金价的影响力要远远超过美国。

近些年来，黄金每每上涨都有“中国大妈”在背后撑腰。然而，今年初黄金的上涨却主要由于西方的投资者。澳大利亚的珀斯铸币厂(Australia's Perth Mint)透露，一位来自西方的投资者订购了价值100万美元的黄金。

因此，黄金市场是否进入牛市，仍需等待“中国大妈”定夺。