导读：由于大宗品价格下探、美元升值以及全球经济放缓，美国化工业的信用评级可能遭遇被降级的风险。

1月27日，信用评级机构穆迪投资服务公司（Moody’s Investors Service）考虑将美国钛白粉（TiO2）生产商Tronox（B2）、Kronos Worldwide（Ba3）和 Chemours（Ba3）的信用评级降低。这些企业本身已经处于投机级别（或垃圾级）。

穆迪高级分析师Joseph Princiotta表示：“降级是对钛白粉市场低迷及其导致的生产商整体承压的情况的反映。”这次评估还反映出“在经济前景不容乐观及中国经济存忧的环境下，市场对大宗品整体市场的担忧与日俱增；还体现了放缓对美国国内钛白粉需求和出口的影响”。

在1月26日的专题报道中，穆迪就宏观经济环境恶化对化工业的影响提出警告，但同时也指出流动性依然相对稳健。

穆迪高级分析师Benjamin Nelson称： “我们曾报道2015年化工业出现了异常且日益严重的利润率不一致的情况，现在，我们预计部分产业将会因大宗品价格跌势扩大而承压。穆迪认为，鉴于若干下游工业（金属、矿业、建筑和钢铁）情况预期恶化，以及承受新兴市场放缓的风险很大，这股趋势将加强。”

全球经济前景不如意。穆迪认为，美国和欧洲经济将温和增长，巴西和俄罗斯继续衰退，中国经济放缓。

大宗化学品生产商预计会受到冲击。面对需求不及预期这种情况，尤其是来自中国的需求因经济增长放缓而减弱，企业应对缓慢，关停或闲置产能动作拖拉，导致产能过剩的局面出现。Nelson指出：“中国经济继续向消费拉动模式转变，将导致未来几年一些大宗化学品的需求下滑。中国经济放缓的影响在产能过剩方面体现得最为明显，钛白粉、氯碱/聚氯乙烯（PVC）、甲醇和有机硅均产能过剩。”

现在的一个好消息是，化工债券价格尚未崩盘，能源、金属和矿业也是如此。（如图所示）

经济放缓的根源

至于全球经济放缓，这可能不是暂时性的，化工业需要适应这种或持续良久的新常态。

英国咨询机构International eChem董事长Paul Hodges表示，在美国和中国停止大规模经济刺激计划后，全球经济继续沿着“大螺旋式下滑”轨迹前进。这种情况在中国经济放缓、原油及其他大宗品价格崩盘中已经有所体现。这不仅跟经济刺激计划被取消以及中国改变出口导向型经济增长模式有关，还跟长期的全球人口趋势有关。

Hodges表示：“现在注意力将会转向增长放缓背后的真正原因——实际上有10亿人现正步入低消费、低收入的新一代（55岁以上）老年阶段。到2030年，这部分人口将会占到全球人口的五分之一，史上最高的比重。我们认为这意味着通缩几乎变成必然，因为他们的消费无法消化经济刺激政策带来的供应过剩。”

对于中央银行来说，一方面需采用财政刺激和放松货币政策应对“常态的”下行周期，另一方面需解决人口挑战。■

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