A股市场元气未复，2016年首批IPO又来。不过与以往相比，这一批新股发行在募资规模、发行方式、申购节奏上都受到严格控制。

证监会19日晚间宣布，核准7家企业的首发申请，其中沪市3家，深市中小板1家、创业板3家。证监会同时表示，取消新股申购预缴款后，新股申购不再有冻结资金，前述7家公司将在春节前陆续安排发行，发行日同一天全市场只安排1家新股进行申购。

《第一财经日报》记者根据前述企业最新申报文件公布数据计算，7家企业预计总募集资金在40亿元左右，单家企业最高净募资计划不超过10亿元。

“现在放行IPO，仍然存在一定风险。”前投行人士、上海师范大学商学院副教授黄建中博士对《第一财经日报》表示，通过推行后缴款新规，再加上每日仅限一家申购且发行规模较小等，预计2016年首批IPO对市场冲击不会很大。此外，本次有3家公司采取直接定价并全部向网上投资者发行，此举在实践中会促进发行定价市场化改革还是与之相反，有待观察。

募资规模较小

市场敏感脆弱，新规首次试行。在这样特殊的背景下，监管层对IPO这一挑动投资者神经的事项也显得格外谨慎。

19日晚间，证监会宣布核准7家企业首发申请，包括沪市场3家，即东方时尚驾驶学校股份有限公司、南方出版传媒股份有限公司、广州天创时尚鞋业股份有限公司;深交所中小板1家，即鹭燕(福建)药业股份有限公司;创业板3家，即广州高澜节能技术股份有限公司、苏州设计研究院股份有限公司、上海海顺新型药用包装材料股份有限公司。

上述企业及其承销商将分别与沪深交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。

与此前IPO放行节奏相比，这一批无论在数量上还是募资规模上都比较有限。以2015年6月为例，证监会先后在当月9日和24日各核发一批IPO，总计单月放行52家。

从募资规模上来看，本次获准的企业多是小盘股，沪市的三家企业规模也不大。东方时尚由国信证券保荐，计划发行不超过5000万股，计划净募资规模8.53亿元;南方出版由长城证券保荐，计划发行不超过 2.18亿股,计划投入募集资金9.9亿元;广州天创由招商证券保荐，计划公开发行不超过7000万股，计划投入募集资金6.85亿元。

创业板广州高澜由天风证券保荐，公司计划发行不超过 1667 万股，拟募集资金不超过2.55亿;苏州设计由广发证券保荐，计划发行1500万股，拟募集资金超过3.2亿;上海海顺由天风证券保荐，计划发行不超过 1338 万股，计划募资资金2.76亿元。

深市中小板的鹭燕药业由国信证券保荐，计划发行不超过 3205 万股，预计募资使用金额为6.36亿。上述七家企业总共计划募集资金在40亿元左右。

因为发行股份规模较小，拟登陆创业板的广州高澜、苏州设计和上海海顺等3家公司将直接定价发行。回顾1月1日起施行的新规，公开发行股票数量在2000万股以下且无老股转让计划的，可以直接定价并全部向网上投资者发行。

一日放一家

除规模较小之外，本次获批的7家企业还将适用IPO新规则，在发行流程以及申购、缴款等环节有所调整。

首先是取消新股申购预缴款，改为后缴款。即投资者申购时(T日)无需缴纳申购款，T+2日根据网上中签结果公告或网下初步配售结果公告确认获得配售后须足额缴纳认购款。在监管层看来，取消新股申购预缴款后，新股申购不再有冻结资金，巨额资金打新现象将不复存在，新股发行不会对市场资金面产生影响。

去年11月，证监会重新启动新股发行后，同步提出取消新股申购预缴款制度、简化发行审核条件、突出信息披露要求、强化中介机构责任、建立包括摊薄即期回报补偿和先行赔付的投资者保护机制等完善新股发行制度改革措施。同时，证监会修订《证券发行与承销管理办法》等四项规章，新规自2016年1月1日起开始施行。

证监会有关负责人曾公开表示，要求投资者申购新股时须全额预缴申购资金，在新股申购十分踊跃的情况下，会造成巨额资金打新现象，取消预缴款可大幅减少新股发行中投资者需要动用的资金数量。取消预缴款后，询价、定价、配售等其他环节基本保持不变。

证监会统计发现，2015年6月初25家公司集中发行时，冻结资金峰值最高为5.69万亿元，如取消预缴款，则投资者仅需缴纳申购资金414亿元。

另一项化解冲击的政策举措，是对新股发行节奏的把控，即“按各交易日均衡申购的原则安排”。

证监会新闻发言人邓舸近日回应《第一财经日报》提问时曾表示，证监会将根据市场和交易系统初期运行情况，按照有利于增强市场活力、维护市场稳定的原则，合理安排新股发行。初期，新股发行将按“各交易日均衡申购”的原则安排，后期逐步进行调整。

对于本次获批的7家企业，证监会表示，考虑到新股申购系统刚上线，为保证新规实施初期交易系统的安全运行，上述7家公司将在春节前陆续安排发行，发行日同一天全市场只安排1家新股进行申购。

IPO持续积压

在市场尚不稳固之时启动IPO发行，并非没有风险。黄建中分析，监管层1月份放行7家首发企业，可能有三方面考虑。

一是IPO排队企业就越来越多，积压严重，给证监会很大的压力。因为高筑的堰塞湖，对下一步的注册制改革甚至多方面的政策推进都会形成牵制，不得不尽快解决。二是新规则施行，首批少量放行，可以对新规则进行检测，若新规实践中出现问题，还可以趁春节假期进行研究对策。

三是时间上的春节因素，如果现在不发就要非等到2月下旬再发，所以证监会和IPO有关当事人可能都想要赶时间节点。因为对巨量排队企业而言，持续的申报材料更新也是很大的成本，发行节奏提前，可以避免部分企业材料跨年度过期甚至业绩变脸等问题。

截至2016年1月14日，证监会受理首发企业772家，其中，已过会91家，未过会681家。对比此前数据可以看到，近期新申报企业增速较快。以2015年12月17日为例，截至当日，证监会受理首发企业718家，其中，已过会67家，未过会651家。

“现在放行IPO，也存在一定风险。”黄建中认为，A股市场在经历夏天的危机之后一直没有彻底恢复，加上1月初熔断实施期间的剧烈震荡，市场仍然不稳定，虽然近几天有所恢复，但依然存在风险。不过他也表示，首批企业募集资金量不大，改为后缴款，再加上控制节奏每日仅一家申购，预计对市场冲击不会很大。

按照发言人邓舸此前对《第一财经日报》的说法，在注册制正式实施前，证监会仍将按照现行核准制的要求进行股票发行审核。至于是否所有700多家排队企业都按照核准制进行审核，目前还不确定。证监会未来将制定发行审核向注册制过渡的预案，以解决衔接问题。