11月胶带母卷市场呈现价格先扬后抑、成本主导、需求承压的走势，截至11月10日，华东胶带母卷主流价格11500-11700元/吨，较月内高点回落3.33%。当前市场成交持续性偏弱，原料仍存下行预期，胶带母卷企业面临高成本库存累积风险，主动降负预期增多，行业开工负荷率存进一步下滑预期；预期11月下旬胶带母卷价格或下跌后僵持运行。

　　进入11月，胶带母卷价格区间运行在11500-12100元/吨，月内高低价差达到600元/吨。月内高点出现在月初，主要受原油高位带来的成本上行预期，市场阶段性看涨情绪升温；但需求端对高价接受度偏弱，下游分切厂、终端用户追高意愿不足，仅少量刚需逢低拿货，高价区间新单释放明显受限。随后原油连续回落，PP、丙烯酸丁酯、BOPP膜原料支撑同步松动，市场交投气氛快速降温，厂家谨防高价库存挤压，让利走货、低价排单，价格重心持续下移。分区域来看，截至11月10日各市场同步跟跌：山东市场较月内高点下跌2.95%，主流价格11400-11600元/吨；华北市场下跌2.5%，主流价格11700元/吨；华南市场下跌2.47%，主流价格11700-12000元/吨；东北市场下跌2.92%，主流价格11600-11700元/吨。

　　订单减弱，原料价格下跌，胶带降负生产，减少高价库存风险

　　需求端是加速价格下滑的关键指标。下游对高价保持谨慎，本月有效订单集中在10月底(30-31日)及11月初；当价格上行至11900-12100元/吨高位后，市场询盘及成交明显减弱。从生产企业未交付订单尚来看，上周样本企业订单排产天数6.37天；本周随着价格下行，新单迟迟未有改善，一方面已定订单提货放缓、下游观望等待更低价位，另一方面新增跟进订单不足，预期本周订单排产天数回落至4.5天附近；同时受下游提货积极性下降影响，明确可执行提货订单减少，打乱生产企业排产计划。

　　其次产业链上游同步走弱，成本预期偏弱。BOPP膜原料PP期货、现货连续下行，对BOPP成本支撑走弱，叠加BOPP自身下游需求跟进不畅，截至11月10日，华东BOPP膜主流11800-12300元/吨，较月内高点下滑725元/吨。丙烯酸丁酯虽以合约交付为主，现货流通量有限，但价格同样受成本下滑、下游胶带母卷需求清淡拖累，市场心态偏空，较月内高点回落400元/吨至9750元/吨，影响生产企业对月内合约结算价格预期。

　　面对订单不确定性、原料持续走跌、宏观地缘变量扰动等多重压力，生产企业排产趋于谨慎。目前已有个别企业有停机检修或短期停车操作；同时其他多数企业也表示，若后续订单依旧没有明显回暖，将继续采取降负荷、阶段性停机操作，通过主动收缩供应，规避高价原料带来的不确定性风险，预期本周行业开工负荷率回落至42.97%附近，较上周下降4.39个百分点。

　　综合来看，目前原料端尚未止跌、刚需释放乏力，企业被动让利走货，同时主动减产托底，行情进入跟随成本波动的弱平衡阶段。短期来看，成本端仍有下行惯性，原油、PP、丙烯酸丁酯尚未企稳，价格上方承压明显；同时下游分切厂优先消耗自身库存，集中补库概率偏低，需求难有持续性反弹。在成本及需求均利空背景下价格仍有下滑预期。中期来看，原料BOPP膜、丙烯酸丁酯本周已也陆续有减产操作，供应收缩能够适度缓解库存压力，限制市场跌速，同时下游陆续有补货操作，市场价格逐渐止跌趋稳，综合预计11月中下旬价格运行在10600-11500元/吨；同时仍需警惕美伊局势变化，原油调整。

　　文|王晖茹