大部分策略文档写的是「这个策略怎么赚钱」：逻辑是什么、参数怎么设、预期收益多少。很少有人写「这个策略什么时候会死」。而后者比前者重要得多。

失效说明书要回答四个问题。

第一，这个策略赚的是谁的钱。趋势策略赚的是行情延续的钱，均值回归赚的是过度反应修复的钱，套利赚的是定价偏差的钱。说不清对手是谁，说明你其实不理解收益来源。

第二，什么环境下它会失效。趋势策略在震荡市里会被反复止损，均值回归在单边下跌里会不断抄底。把不利环境写清楚，你才知道什么时候该降低仓位。

第三，失效的量化标准是什么。连亏多少笔、回撤到多少、多少天不创新高，达到哪个条件就判定失效。这个标准必须提前写，事后写的一定会往有利于自己的方向调。

第四，失效之后怎么办。是暂停观察、减半仓位，还是彻底下线。提前想好，遇到时照做，不要在亏损中当场决策。

写完这四条，你会发现策略的边界清楚了，心态也稳了，因为最坏的情况已经被写进纸面，而不是藏在恐惧里。

一句话：写策略时想好退路，运行时才不会在情绪里越陷越深。

一句话：写失效说明书的过程，本身就是一次深度自检。很多人在写「赚的是谁的钱」这一条时就卡住了，卡住的地方，就是认知的缺口。

最后一句：失效说明书不是一次性文档，每次环境变化、每次重大回撤之后都应该更新一版。它记录的是你对这个策略认知的演进过程。

还有一个细节：失效标准里的数字要写成具体的，不要写「回撤较大」「连亏很多笔」。模糊的标准等于没有标准，遇到时一定会被自己重新解释。

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