国内外镍价反弹后震荡运行，沪镍价格昨日夜盘收122160元/吨；LME镍昨日涨幅0.09%，收16215美元/吨。

基本面供给端来看，湿法/火法冶炼成本支撑作用有所显现，各品级硫酸镍均价较前期高位价格回落较多但目前价格趋于稳定。镍铁原料进口同环比回升，精炼镍供给仍然较为宽松，进口到港以及库存充足。需求端来看国内整体需求疲软态势在四季度旺季来临后并未改变，主要原因仍为传统不锈钢需求弱化，地产端需求下行的情况下，镍的需求基本面难以扭转；新能源车需求方面，乘用车需求瓶颈约束三元正极材料需求增量，加之今年磷酸铁锂挤兑三元电池市场较为明显，三元材料需求增速放缓，固态电池新技术需求短中期难以释放。库存方面来看，国内国际精炼镍近日有小幅去库，旺季来临后去库情况较差，总体来说去库不及预期。

总的来看，考虑到下游需求温和修复但总体需求不及预期的情况下，镍价四季度短期可能会围绕供给扰动博弈，在冶炼成本支撑附近震荡反复。