【期货盘面】周四苹果主力放量增仓大涨，主力收于6201元/吨，较前结算上涨262元或4.41%，盘中最高6230元；成交43.36万手明显放量，持仓16.15万手、日增仓约1.55万手，属多头主动建仓式增仓上行。

【现货基差】栖霞80#一二级纸袋晚富士报价2.30-2.50元/斤，与前一日持平；洛川70#以上半商品约3.00元/斤。按栖霞口径现货折算约4600-5000元/吨，盘面已明显升水产区收购价，升水的持续性取决于现货能否跟涨。

【估值利润】本轮上涨的直接触发是入库数据落地后利空充分计价，叠加果农被动入库占比高、货源分级粗，可交割好货偏紧，仓单成本预期抬升。近月升水扩大后产业卖出套保意愿将回升，估值修复与套保压力形成拉锯。

【供需库存】截至11月11日全国冷库苹果966.80万吨，周增72.73万吨、同比增202.56万吨，低于此前破千万吨的悲观预期；山东库容比51.70%、栖霞入库量与去年大体持平，甘肃97.35%接近满库。西部地面交易基本结束，山东预计11月15日前后入库收尾，后续库存峰值增量有限。

【现货动态】山东地面货源进入最后阶段，余货质量下滑、价格混乱，以小单车与电商客商采购为主；西部冷库以客商包装自存货为主，果农货成交清淡。品质分化延续，优生区半商品坚挺、统货与次果承压，短期仍以刚需走货为主，规模交易需等春节前备货。

【南华观点】周四放量增仓收复6000关口，本轮上涨性质是入库利空落地叠加交割品结构偏紧的估值修复，供需反转条件尚不具备。趋势上增产与弱消费未改，反弹高度受套保盘制约；关键位置6000至6230一线，核心变量是产区现货能否跟涨与仓单注册进度。短期偏强震荡，防预期驱动下的冲高回落。