期权里买和卖是两个完全不同的位置，最容易混淆的就是保证金。买方不缴保证金，卖方必须缴，这一条决定了双方的风险结构。

买方付出权利金，买到的是一个权利，不是义务。最坏的情况就是权利金全部损失，账户里不会再被扣钱。所以买方的风险是有限的、可预算的，这也是新手应该先做买方的原因。

卖方收权利金，承担的是履约义务。为了确保有能力履约，交易所要求缴纳保证金，金额随行情变化。行情朝不利方向走得越多，保证金要求越高，账户可用资金不够就会被追缴。

被追缴的后果要说清楚：不补钱，持仓会被强行平掉。强平不一定发生在你愿意的价格上，往往是在最不利的时候。很多卖方的亏损不是因为方向看错，而是因为资金没留够，被强平在最低点。

保证金还有一个特点：波动剧烈时会临时提高。这意味着你原本算好的资金余量，可能在一天之内变得不够。做卖方不能按平时的保证金水平来规划资金，要留出明显富余。

对新手来说，比较稳妥的顺序是先做买方，用有限的权利金去理解合约的行为，包括时间价值衰减、行权价的选择、到期日的处理。理解了这些，再考虑卖方。

还有一种情形要提前想到：卖方的保证金要求会随持仓增加而累加。你卖了三张，保证金是三份，账户里的钱要能同时覆盖三份。很多人只算了单张的占用，仓位一上来就发现资金不够，被迫减仓。

判断自己能不能做卖方，有个简单标准：把最坏情况下的保证金要求乘以一点五，如果账户能承受，再做。这个余量不是保守，是给波动留的空间。

最后一句，期权的仓位管理要按最坏情形算，不是按最可能的情形算。这个习惯，比任何技巧都重要。

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