止损放哪里，是新手问得最多的问题之一。两个位置各有各的道理，关键看你想防的是什么风险。

写在代码里的好处是灵活。你可以按持仓成本、按最高价回撤、按波动率、按时间条件设止损，逻辑可以很复杂，也能和其他信号联动。坏处是它依赖进程活着：软件崩了、电脑断了、策略被手动停了，止损就失效。这类风险在本地运行时是真实存在的。

设在条件单里的好处是不依赖你的电脑。委托存在券商侧，触发条件由券商系统监控，你的机器关机也照样执行。坏处是条件比较简单，通常只支持价格触发，复杂逻辑表达不了；而且一旦触发就是市价或者指定价成交，跳空的时候成交价可能远低于预期。

务实的方案是双层。第一层写在代码里，做逻辑止损，比如信号失效、持仓超过计划天数、组合回撤超过阈值；第二层挂在券商侧，做价格保护，设一个明显不该跌破的位置作为最后一道闸。两层同时存在，一层失效还有另一层。

要注意的是两层之间不要互相打架。代码里刚止损卖出，条件单还挂着，可能又在低位买回来。设条件单时把方向、数量、有效期都写清楚，定期检查有没有遗留的僵尸委托。

最后一句，止损的意义不是让你少亏一次，是让你在判断错的时候还留在场内。工具怎么选都行，前提是它真的会执行。

最后一个细节容易被忽略：止损的触发价和实际成交价不是一回事。设了跌到某价就走，跳空开盘直接低开，你的止损单成交在更低的位置。这不是止损失效，是市场结构决定的。所以仓位管理比止损点位更重要，仓位轻的时候，跳空也扛得住。

另外定期检查有没有遗留的僵尸条件单。策略换了、标的换了，旧单还挂在系统里，某天突然触发，你会莫名其妙多出一笔交易。

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