甲醇、一周商品回顾

　　甲醇：短期价格先抑后扬，跟随地缘。本周初地缘产生缓解预期，但从周三及周四信息来看，中东地缘问题仍有所反复，国际原油价格短期在大幅回落后震荡反弹，甲醇的单边价格跟随地缘节奏为主。基本面来看，甲醇基本面驱动偏中性，内地强于港口。供应端，当前内地甲醇开工率高位运行，预计后续甲醇产量稳定维持高位，进口仍偏低。需求端，港口MTO对甲醇需求阶段性产生负反馈，从而压制甲醇上方空间。传统需求对甲醇需求小幅走弱。甲醇港口库存预计进入低位小幅累库格局，内地库存预计仍处于低位。前两周我们建议进行买看跌期权对冲地缘波动所带来的风险，本周建议买看跌期权阶段性止盈，单边进入观望阶段，等待增量信息出现。月差方面，考虑12/01-02/03的逢低正套，仍为近强远弱格局。日内而言，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的大幅波动，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。

　　一周商品回顾：本周宏观主线是美国就业和通胀数据偏强推升加息预期，同时地缘风险溢价继续回吐。美国10月非农就业人数大幅高于市场预期，失业率小幅回落。10月CPI和核心CPI环比涨幅均高于预期。美联储理事沃勒表示，如果核心CPI环比涨幅不低于近几个月的水平，应考虑在12月加息50个基点。数据公布后，市场已完全排除12月维持利率不变的可能。美元指数升至2025年4月以来高位，黄金重新跌破4000美元关口。美股科技股在选举后一度遭遇集中抛售，市场重新评估中期选举结果对AI数据中心建设的影响。地缘方面，特朗普再度释放缓和信号，布伦特原油周中跌破90美元，为8月以来首次。不过，利雅得金融区遭袭，区内一座沙特阿美大楼受损。欧佩克月报还显示，沙特10月原油产量大幅回升，创战时新高。

　　分板块看，能化周中再度集中下跌，聚丙烯、纯苯、丙烯等品种触及跌停，周后段苯乙烯、乙二醇等有所反弹。橡胶周中明显走强。有色中，沪铝周中大幅下跌，市场的悲观情绪部分来源于淡季消费走弱和供给增加的预期。新能源品种中，碳酸锂周初再度走弱。贵金属在美国通胀数据公布后明显回落。黑色系周后段走弱，焦煤、铁矿石跌幅居前。农产品中，马来西亚10月棕榈油库存创历史新高，但低于市场预期，出口明显增长。国内油脂油料周中走强，苹果周后段大幅上涨。航运方面，集运欧线周中连续反弹。

　　消息面上，国内10月CPI同比涨幅有所回落，PPI同比涨幅扩大，10月进出口保持较快增长。国常会提出完善资本市场稳市机制，增强股市内在稳定性，同日多家券商表示已完成首批股票买入。财政部公告，自11月10日起，在两个月内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的加征税率。

　　黄仁勋辞职叠加油价走强，美股承压

　　观点分享：英伟达掌门人黄仁勋遭董事会免，叠加油价走强推高通胀预期，美国股市、债市、黄金和比特币同步承压，美元三连涨。英伟达股价一度跌超14%，随后跌幅收窄、收跌逾4%，盘中市值跌破4万亿美元关口，回落至2025年7月以来最低水平。标普500指数收跌0.4%，纳斯达克100指数跌0.3%，道琼斯工业平均指数跌0.4%。华尔街对此次人事变动的解读总体保持克制。Siebert Financial的Mark Malek强调，英伟达最大的买家均以自有现金流支撑AI基础设施投资，"无论门上写着谁的名字，他们都需要芯片"。与此同时，特朗普公开表态放弃与伊朗达成协议，霍尔木兹海峡紧张局势升温，原油单日大涨近3%，进一步重燃通胀忧虑，推动10年期美债收益率单日攀升逾12个基点，突破5.10%。美元连续第三个交易日走强，黄金现货跌幅接近3%，比特币跌至8月以来最低点。