11月12日，国内生猪市场期货主力合约价格再度涨1.1%。不过现货市场生猪价格却呈现整体走弱态势，再度突破前低。

　　在供给惯性释放、终端消费承接乏力、冻品库存高企等多重压制下，本轮旺季成色明显不足，行业仍处在深度亏损的磨底阶段。业内分析指出，能繁母猪去化存在传导滞后，短期猪源供给充足，腌腊需求拉动趋弱，猪价反弹空间或有限。

　　生猪市场持续磨底

　　生猪期货价格呈现底部反转走势的当下，现货市场价格却仍延续弱势。

　　据卓创资讯数据，四季度开始，气温逐渐降低，生猪需求有一定量的提升。但需求提升却导致猪价不增反降，10月份全国瘦肉型生猪价格为9.65元/公斤，环比下滑9.64%。进入11月，猪价呈现持续下滑现象。截止到11月12日，全国瘦肉型生猪价格为8.56元/公斤，再度突破前低。

　　上海钢联数据也显示，截至11月上旬，全国外三元生猪出栏均价回落至8.6元/公斤至8.8元/公斤，部分地区跌破8元/公斤，创下近十年新低。今年4月中旬猪价加速下探，行业已连续约14个月深陷深度亏损区间。

　　“近期生猪现货价格持续走弱，呈现旺季不旺、弱势磨底的特征。目前本轮猪周期处于底部压力最大、磨底时间最长的阶段。”上海钢联生猪行业分析师曲国娜表示，当前生猪期货盘面的“强预期”，来自产能去化的确定性。持续亏损叠加调控引导，能繁母猪存栏已经回落至合理区间，市场普遍预判后续供需格局将逐步改善，远月合约因此走出升水行情。

　　而“弱现实”，源于生猪产能传导存在约10个月的滞后性，前期能繁去化的效果还没有充分体现在当下的商品猪出栏量上。现货市场供大于求的基本面并未扭转，盘面反弹缺少现货基本面支撑，进而形成期现阶段性背离。

　　旺季市场需求仍显不足

　　曲国娜认为，四季度传统腌腊备货旺季预期落空，核心矛盾是供给释放惯性强、终端消费承接力不足。

　　供给端来看，当前出栏肥猪对应的是前期高产能阶段的存量；叠加行业PSY持续提升，形成“能繁去化、肉量不减”的格局，叠加规模猪场年末集中出栏，短期市场猪源供给充足。

　　需求端提振有限，降温虽带动部分腌腊需求，但整体猪肉消费偏弱，禽肉替代效应明显；同时屠宰环节冻品库存偏高，一旦鲜肉价格小幅抬升，冻品就会出库冲击市场，压制猪价，旺季消费难以带动趋势性上涨。

　　卓创资讯分析师闫法成也表示，由于前期产能充足等原因，四季度生猪供应依然充足，但下游提振不足，生猪供大于求格局依旧，猪价或持续下滑。

　　卓创资讯监测样本养殖企业2026年生猪出栏计划环比增加3.52%，涨幅较前两个月有明显提升。10月份养殖企业出栏计划完成情况并未达成预期目标，10月份出栏计划完成率为98.14%，计划完成率较前两个月呈现下滑的迹象，企业选择将未完成的计划延期至11月进行。外加时间因素，多数企业选择在年底开启冲量阶段，冬季生猪生长速度较快，出栏节奏一定程度出现加速现象。这些因素造成11月生猪整体呈现供大于求的供需格局，一定程度上对猪价带来利空影响。

　　季节性反弹幅度或有限

　　闫法成认为，总体来看，11月上旬规模场冲量集中释放，腌腊活动尚未开启，外加冻品库存偏高的影响，生猪价格或继续下探。进入下旬气温继续回落，屠宰企业开工率逐步提高，腌腊活动逐步开启等因素或带动猪价有所上涨，月内整体均价或维持在8.9元/公斤左右，生猪均价整体呈现小涨迹象。

　　曲国娜也认为，短期看，春节前猪价大概率走出先抑后扬、弱势修复的走势。11月行情以震荡寻底为主；进入12月，随着腌腊、春节备货需求集中释放，猪价有望迎来季节性止跌反弹，但高库存仍会约束上涨空间，反弹幅度有限。

　　展望明年上半年，前期能繁去化的影响将逐步传导至出栏端，供需关系持续改善，行业有望摆脱深度亏损，进入微利区间，猪价重心温和抬升。不过，真正趋势性的周期反转，仍需要进一步观察产能出清节奏确认。

　　大地期货近期分析提示，现货猪价前低破位后养殖端有一定抵抗惜售情绪，降温后需求带动宰量有小幅增加，现货有暂时止跌表现。但当前还未至需求明显放量阶段，体重被动继续抬升，存量压力的解决仍是问题，预计现货现阶段涨幅有限，仍需磨底。盘面有提前交易旺季需求集中备货预期的意味，这需市场供需匹配情况来验证，暂时谨慎看待当下反弹的空间。

　　信达期货分析则显示，根据官方数据，9月末全国能繁母猪约为3602万头，相较于六月底的数据又减少了178万头，月均减少60万头，按照这一下降速度，预计猪周期的拐点或将出现在明年二季度。但与此同时PSY逐年增加，出栏体重也高企，效率提升与体重抬升双重作用下，尽管能繁存栏减少，但猪肉总产量仍保持增长，供给宽松的基本面并未发生根本反转，中长期来看也仍有不确定性。