【研报观点】11月11日纸浆最新观点汇总
发布时间：29分钟前阅读：8
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纸浆行情：当日涨跌幅 0.82%，近一周涨跌幅 1.12%，价格：4682元
主流方向：中性
核心逻辑：纸浆供需宽松且需求疲软，库存累积、旺季不及预期压制反弹空间；但成本支撑及供应扰动限制下行，故主流震荡。
研报：看多0篇 看空2篇 中性5篇
| 机构 | 方向 | 核心观点 |
|---|---|---|
| 五矿期货 | 中性 | SP(纸浆)短期方向性策略无，波动性策略观望，隐含波动率维持均值上方，期权压力位5000，支撑位4350。 |
| 建信期货 | 中性 | 纸浆价格低位反弹回升，但基本面无明显起色，上行空间有限。 |
| 中原期货 | 中性 | 策略上以短线反弹对待，不追高，关注4692附近压力，有效站稳前谨防冲高回落，下方支撑参考4644结算及4612日内低点。 |
| 先锋期货 | 中性 | 纸浆期权市场存在无风险套利机会，以结算价成交的最优套利组合持有到期最低年化收益率为1.58%。 |
| 华泰期货 | 中性 | 中性。近期仍以震荡思路对待。 |
| 信达期货 | 看空 | 进入11月，盘面短期仍以偏弱震荡为主，若备货持续偏弱、仓单继续累积，盘面仍有下探测试成本支撑的可能。 |
| 方正中期期货 | 看空 | 纸浆主力合约区间偏空，反弹后偏空交易，针叶浆反弹高度受限。 |
机构观点详情：
【中性】五矿期货：SP(纸浆)短期方向性策略无，波动性策略观望，隐含波动率维持均值上方，期权压力位5000，支撑位4350。
SP(纸浆期权)隐含波动率维持在均值0.1977上方水平波动期权的角度看标的压力位和支撑位,SP期权标的压力位为5000,支撑位为4350。
方向性策略:无; 波动性策略:观望
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【中性】建信期货：纸浆价格低位反弹回升，但基本面无明显起色，上行空间有限。
上周印尼OKI纸浆厂冷却塔发生火灾提振市场情绪，纸浆价格低位反弹回升，但基本面无明显起色，上行空间有限。需求端，终端市场订单释放不足，下游纸厂加工承压，各原纸价格均有下行表现。
截至2026年11月5日,我国主要地区及港口周度纸浆库存209.80万吨，环比上升4.17%，由降转升。
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【中性】中原期货：策略上以短线反弹对待，不追高，关注4692附近压力，有效站稳前谨防冲高回落，下方支撑参考4644结算及4612日内低点。
供应端国产阔叶浆、化机浆产量环比回升，港口库存单周大幅累库至年内偏高位，供需宽松底层逻辑未改；需求端白卡纸开工回升带动耗浆，但生活用纸、双胶纸及铜版纸耗浆回落，下游维持刚需采购、未见集中补库，阔叶现货成交趋弱而长协挺价对盘面形成支撑，针叶相对偏弱，成品纸整体中性偏弱、纸厂利润修复有限。>>>查看PDF原文
【中性】先锋期货：纸浆期权市场存在无风险套利机会，以结算价成交的最优套利组合持有到期最低年化收益率为1.58%。
以结算价成交：最优套利组合持有到期，最低年化收益率1.58%；>>>查看PDF原文
【中性】华泰期货：中性。近期仍以震荡思路对待。
国际方面，前期停产的浆厂正在陆续复产，芬兰检修带来的减量与加拿大复产在时间上相互抵消，全球商品浆可售量没有出现断崖式收缩，市场也不再简单把临时停产当成永久退出。浆厂主动挺价的成分较大，现货没有实质性短缺。国内方面，到港量维持正常，主流港口库存小幅累积、总量仍在年内中高位，且积压主要集中在针叶；需求端“银十”成色不足，文化纸开学季红利消退，包装纸涨价函落地不力，纸厂只维持刚性滚动补库、不愿囤原料，开工负荷没有系统性抬升，真实耗浆量弱于旺季预期。
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【看空】信达期货：进入11月，盘面短期仍以偏弱震荡为主，若备货持续偏弱、仓单继续累积，盘面仍有下探测试成本支撑的可能。
当前纸浆交易旺季不及预期，现货库存去化较弱，下游需求响应平平，资金重新评估去库价格，前期高价仓单成本不再形成支撑价格，加之宏观偏弱，近月合约带动01快速下跌至极限成本位置。基差随盘面下行被动走阔，现货跟跌节奏弱于期货，体现期货端优先计价需求利空。
核心观察双十一备货能否带动纸厂主动补库、港口针叶库存去库节奏以及仓单是否拐头回落，若备货持续偏弱、仓单继续累积，盘面仍有下探测试成本支撑的可能。
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2009
2026-10-12 16:05 
