在A股市场及主要海外股市全面下跌的拖累之下,上周H股市场亦大幅下跌。国企指数一周累积跌幅达到6.64%,收至7066.32点。43只国企指数成分股全线下跌,能源、有色金属及部分银行类H股跌幅较大,并成为拖累指数表现的主要原因。 除受到内地和外围股市表现欠佳所带来的负面影响之外,H股市场近期下跌的原因还在于:其一,在此前的一波反弹行情之后,H股市场存在技术调整的需求。从1月下旬到2月上旬,国企指数曾出现近20%的累积涨幅,在近日全球股市全面调整的背景下,H股市场同步下调亦属正常。其二,当然,即便存在技术方面的原因,H股市场近期的调整也可说明其基本面支撑力度并不很大。近期煤炭、银行等多个行业都曝出一些负面因素,这应是相关股份被减持的重要原因。其三,从资金层面上讲,H股市场似乎还缺乏足够的支撑因素。香港经济增长已经明显放缓,失业率也触及2006年三季度以来的新高,可预期的市场增量资金已非常有限。 当然,H股市场的中长期支撑因素依然存在:首先,H股公司的基本面尚可。在此轮全球金融危机和经济危机中,中国受到的冲击明显偏小,而主要H股公司又是这个受冲击偏小的实体经济中的佼佼者。比如占据H股市场较大比重的银行股和石油股,内地银行企业的资产质量正处于历史最好水平,而在国际能源价格持续下跌的背景下,中国成品油奇特的定价模式为石油股的盈利提供了充分保证,这些相对优势都是国外同业所难以比拟的。 其二,内地针对经济的刺激政策将不可避免地惠及H股市场。内地政府正不遗余力地推出刺激经济的政策,以令中国宏观经济周期下行的拐点提前出现,这些正面的刺激政策应是近期A股市场持续反弹的重要原因。对于H股市场而言,除H股公司可直接受惠于其中针对石化、钢铁、电子信息等行业的振兴规划之外,A股市场的上涨也不可避免地将对H股市场起到拉动作用。目前A+H股份的H股价格平均已经不到对应A股价格的一半,折价程度明显偏高,H股有望在和对应A股价格逐步靠拢的过程中获得较好表现。 在此轮全球经济的下行周期中,近期中国经济已经率先出现回暖迹象,这无论是对于H股市场或是A股市场,都是一条重要的好消息。在1月份贷款增速出现井喷式增长之后,有资料显示2月份的信贷投放也出现了猛增的势头,这种状况相对于欧美国家在政府推出规模庞大的刺激政策之后仍处于信贷紧缩的不良状态之中,个中差别不言而喻。值得注意的是,中国贷款增速到货币供应,进而到CPI、GDP的传递链条是不会被阻断的,1月份M1虽然出现回调,但这一指标的上升趋势可能将在2、3月份重新显现。 近期中资地产股亦表现欠佳,原因是有管理层表示从未将房产业列入振兴备选行业。这一消息的可靠性不得而知,但能够看到的是:其一,地产行业在中国宏观经济中占据重要比重,刺激地产行业是振兴宏观经济的重要途径;其二,近期已有外资机构开始增持中资地产股,联交所权益资料显示,UBS AG于2月17日以每股平均价7.136港元,增持了约955.6万股富力地产,最新持股比例已提升至17.73%。而早前在1月6日,UBS AG也曾以9.071元的每股平均价,增持了约167.59万股富力地产。 上周跌幅较高的H股 代码 股票简称 收盘价 周升幅(%) 00839 天大石油管材 1.72 34.37 08227 海天天线 0.12 29.03 08258 西北实业 0.10 25.00 08235 赛迪顾问 0.12 20.00 00568 山东墨龙 0.58 18.37 03330 灵宝黄金 2.78 16.81 08045 南大苏富特 0.16 11.64 08095 北大青鸟环宇 0.22 10.00 08243 大贺传媒 0.17 9.68 08287 三宝科技 4.78 9.13 上周涨幅较高的H股 代码 股票简称 收盘价 周跌幅(%) 08273 浙江展望 0.27 -18.18 08348 滨海泰达物流 0.68 -15.00 00739 浙江玻璃 1.21 -14.79 01766 中国南车 3.36 -12.73 08331 浙江世宝 0.53 -11.67 02727 上海电气 2.22 -11.20 02868 首创置业 0.89 -11.00 08259 安德利果汁 0.25 -10.71 00317 广船国际 8.90 -10.46 02600 中国铝业 3.88 -10.39

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