氧化铝：自身高供应、高库存矛盾未解，行业延续亏损运行，检修减产已有落地但传导偏慢，全口径库存仍在累积。昨日下跌并非基本面突发恶化，而是电解铝破位下行后，市场重估“下游畏跌、备库后移、成本锚下移”，氧化铝作为产业链最弱环节被情绪带跌。价格贴近高成本产能现金线，下方有成本托底，但反弹需实质减产加码与仓单去化验证，主力参考2500—2700元/吨。

电解铝：昨日盘面深跌，核心在提前交易“去库尾声—累库拐点”。社库绝对量仍低，但去库斜率明显衰减，铝棒出库走弱、国内现货升水回吐至平水附近甚至小贴水；近月Back走扩，近月靠低仓单支撑、远月交易海外复产与淡季需求转弱，呈“近强远弱、绝对价格下沉”。LME库存降至历史同期低位、现货升水超90美元，海外近紧远松，对内盘远月形成预期压制。短期由震荡格局转为偏弱寻底，主力参考21500—23500元/吨。