宏观方面：1-9月房地产开发投资下降20.6%、新开工面积下降24.9%，投资端仍偏弱；9月钢材出口1049.2万吨、同比增长0.3%，外需维持韧性。

　　供应方面：上周全球铁矿石发运2991.2万吨，环比下降15.69%；澳大利亚19港1566.6万吨，下降14.48%；巴西19港758.2万吨，下降12.15%。45港到港量2663.4万吨，下降7.09%，发运和到港同步回落，供给端阶段性收缩。

　　需求方面：247家钢厂铁水日均产量230.69万吨，下降0.51%；高炉开工率79.71%，下降0.32个百分点。河北进入秋冬季大气污染防治阶段，唐山、邯郸等地天气过程对烧结机和高炉负荷形成阶段性扰动，铁矿需求预期承压。

　　整体看，发运回落与海运费上涨支撑矿价反弹，但河北天气限产、铁水回落和港口高库存限制上行空间，预计短期矿价震荡运行。

　　1、行情回顾

　　上周铁矿石价格反弹。截至11月6日，DCE铁矿主力收于689.5元/吨，较上周上涨2.15%；Mysteel进口矿指数683.12元/湿吨，上涨1.55%；PB粉658元/湿吨，上涨1.70%；BRBF712元/湿吨，上涨2.74%；SGX掉期93.15美元/吨，上涨2.69%。PB粉与主力价差由-28.0元/吨扩大至-31.5元/吨。海运费同步走强，BCI和BDI分别上涨5.28%和3.35%，叠加澳巴发运回落，盘面获得阶段性支撑。

　　2、铁矿供应情况

　　上周全球铁矿石发运量2991.2万吨，环比下降15.69%；澳大利亚19港发运1566.6万吨，下降14.48%；巴西19港发运758.2万吨，下降12.15%。45港到港量2663.4万吨，下降7.09%；47港到港量2764.3万吨，下降8.28%。澳巴发运同步走弱，短期铁矿供应端明显收缩，但港口库存仍处高位，供给收缩未转化为现货紧张。其中BHP发运468.8万吨，环比增加8.77%；FMG发运283.4万吨，下降32.67%；力拓发运571.7万吨，下降24.02%；淡水河谷全球发运556.5万吨，下降14.59%。FMG和力拓降幅较大，BHP相对坚挺，主流矿山发运分化。

　　3、中国到港量

　　上周45港当周到港量2663.4万吨，较10月30日减少203.3万吨，降幅7.09%；47港到港量2764.3万吨，减少249.7万吨，降幅8.28%。到港量回落主要受澳巴发运下降影响，后续需关注西澳天气和巴西发运恢复情况。

　　4、贸易成交与港口疏港

　　上周贸易商中国主要港口现货日均成交量为59.4万吨/天，环比下降1.98%；远期现货日均成交量72.4万吨/天，增加2.12%。45港铁矿日均疏港量309.2万吨/天，环比基本持平；47港日均疏港量309.15万吨/天。钢厂采购维持刚需，贸易商投机需求偏弱，成交未随价格反弹明显放量。

　　5、成材需求

　　上周247家样本钢厂高炉开工率79.71%，环比下降0.32个百分点；高炉产能利用率86.62%，下降0.51个百分点；铁水日均产量230.69万吨/天，下降0.51%；进口矿日均消耗量283.84万吨，下降0.85%。河北进入秋冬季大气污染防治阶段，唐山、邯郸等地天气扩散条件转差，烧结机限产和高炉负荷调整预期升温，铁水产量已连续回落，若预警升级，铁矿刚需将进一步承压。

　　上周五大品种钢材当周产量804.89万吨，增加0.89%，表观消费829.85万吨，下降1.30%；五大品种钢材库存1379.82万吨，下降1.78%。成材端仍保持去库，但河北限产对钢材供给和原料需求形成双向影响：成材供给收缩支撑钢价，铁矿需求则随铁水下降而走弱。

　　6、库存情况

　　上周247家钢厂铁矿库存8561.48万吨，环比下降0.47%；45港铁矿库存16704.4万吨，环比增加1.44%；其中澳矿库存8491.61万吨，增加0.72%，巴西矿库存4978.23万吨，增加2.28%。186家矿山企业铁精粉库存93.14万吨，下降2.11%；114家钢厂铁矿库存平均可用天数23.4天，增加0.13天。港口库存继续累积，钢厂维持低库存运行。

　　7、小结

　　宏观方面：1-9月房地产开发投资下降20.6%、新开工面积下降24.9%，投资端仍偏弱；9月钢材出口1049.2万吨、同比增长0.3%，外需维持韧性。

　　基本面：上周全球发运2991.2万吨，环比下降15.69%；澳19港和巴西19港分别下降14.48%和12.15%；45港到港2663.4万吨，下降7.09%。铁水日产降至230.69万吨，高炉开工率79.71%。河北秋冬季天气限产预期升温，钢厂生产强度或继续下降，铁矿需求端承压；但发运回落、海运费上涨对矿价形成阶段性支撑。

　　整体看，短期铁矿呈现“供给收缩、需求走弱、港口高库存”的格局，价格反弹空间受制于河北限产和钢厂利润。预计矿价震荡运行，关注河北重污染天气预警、铁水产量、澳巴发运及港口库存变化。

　　写作日期：2026年11月10日

　　分析师