太行山下、浊漳河畔的山西长治长子县，是全国产粮大县、玉米单产提升整建制推进县。2025年秋冬新粮上市季，玉米行情一改常态先涨后跌，农户“丰产未必丰收”的隐忧再度浮现。为破解“靠天吃饭、赌行情卖粮”的困境，在长子县委、县政府的大力支持下，南华期货联合Z保险公司，在长子县开展了政策性玉米目标价格“保险+期货”项目。项目保费全部由县财政出资，农户零负担参保，为全县1203户玉米种植主体、9030亩玉米提供了903万元价格风险保障。项目于2025年11月19日启动、2026年2月19日届满，于2025年12月18日提前平仓，赔付率达65.8%，让农户在行情回落中实实在在吃下了“定心丸”。本文从项目背景、方案设计、实施成效和总结展望四方面，剖析这一“政府主导、保险护航、期货对冲”的金融护粮新样本。

　　一、项目背景

　　(一)长子县玉米产业情况及种植主体痛点分析

　　长子县地处上党盆地，是山西重要的旱作玉米主产县。据长子县2025年国民经济和社会发展统计公报，全县玉米种植面积32.64千公顷(约49万亩)，全年粮食产量19.15万吨，玉米是当之无愧的“第一主粮”。近年来，长子县大力推进玉米单产提升整建制推进县建设，推广“一免五增”有机旱作集成技术，鲍店镇示范点更创下亩产2447.1斤的全省旱地春播玉米单产新高，“藏粮于地、藏粮于技”成效显著。

　　然而，产量上去了，价格这道“坎”却依然横亘在农户面前。长子县玉米种植主体多为分散小农户和各类新型经营主体，普遍存在“三难”：一是卖粮难，农户议价能力弱，新粮集中上市期往往只能被动接受收购价格；二是抗风险难，旱作农业本就“靠天吃饭”，再叠加市场价格波动，“丰产不丰收”“增产不增收”时有发生；三是增收难，收入不稳定制约了扩大再生产的投入。传统农业保险(如完全成本保险)主要保自然灾害和成本损失，难以覆盖市场价格下跌的风险。对农户而言，种粮更像一场“赌行情”的博弈——赌对了，一年好光景；赌错了，一年白忙活。

　　(二)项目周期内的玉米市场分析

　　2025年秋冬恰逢行情异动之年。按往年规律，11至12月新粮集中上市，价格往往承压回落；但2025年10月中旬起，受全球贸易摩擦下进口玉米数量锐减、国内陈粮库存持续下降、生猪家禽存栏回升带动饲用需求增长等因素影响，玉米价格逆势上行，大连商品交易所玉米主力合约价格一度突破2300元/吨。

　　然而好景不长。随着深加工企业利润空间收窄、阶段性补库结束、市场惜售情绪降温以及获利资金离场，12月初玉米价格冲高回落。截至12月18日平仓日，主力合约结算价已跌至约2196元/吨(如图1所示)，较项目入场价2242元/吨明显回落，更低于执行价格2296.19元/吨；现货市场上，山西产地玉米批发价也从11月下旬的约1.02元/斤回落至1.00元/斤左右。就在这样的“过山车”行情中，政策性价格险的价值充分凸显——它用一份财政出资的“保险”，为农户锁住了合理的价格底线。

　　二、项目方案

　　(一)政府主导：县财政全额出资，农户零负担

　　本项目是典型的政策性“保险+期货”项目。长子县乡村振兴发展中心通过政府采购(竞争性磋商)组织实施，项目保费由县财政全额出资，农户无需自缴一分钱保费，真正实现了“政府买单、农户受益”的政策红利。这一安排，与山西农业保险“中央、省、市、县四级财政补贴为主，农户自缴为辅”的总体思路一脉相承，更是长子县在既有完全成本保险基础上，向“保价格、保收入”延伸的一次主动探索。

　　(二)市场运作：保险出单、期货对冲的闭环

　　项目采用“保险+期货”标准闭环：由Z保险公司(长治中心支公司)为农户出具玉米目标价格保险保单、承担前端赔付责任；南华期货发挥专业优势，通过风险管理子公司运用场外期权在期货市场对冲、转移价格风险。为确保保障精准到位，南华期货经过专业分析与结构优化，为农户设计了“实值增强亚式看跌期权”方案，全程采价、平滑单日极端波动，兼顾保障效果与赔付效率。方案核心要素如表所示：

　　(三)提前平仓，精准落袋

　　鉴于12月中旬行情已回落至执行价格之下、保障目标基本达成，项目于2025年12月18日提前平仓，将纸面保障及时转化为真金白银的赔付，最终实现赔付金额237680.22元。

　　三、项目成效

　　(一)赔付落地，政策红利“看得见、摸得着”

　　项目共为1203户玉米种植主体、9030亩玉米提供了903万元风险保障，赔付率达65.8%。这意味着，农户在未缴纳任何保费的情况下，因玉米价格下跌获得了一笔实实在在的补偿——全县玉米种植主体合计获赔23.77万元，平均每亩获赔约26.3元。对一家一户而言，这笔钱虽不算巨款，却切切实实弥补了售粮价格回落的损失，让“种粮不吃亏、卖粮不忐忑”从愿景变为现实。

　　(二)财政引导，撬动金融“活水”

　　长子县以县财政小额保费，撬动了期货市场的专业对冲能力，为全县玉米产业上了一道“价格保险锁”。这与山西省近年来持续完善农业保险体系的政策方向高度契合：从中央、省、市、县四级财政分担的三大粮食作物完全成本保险和种植收入保险，到山西2024年首次引入交易所补贴资金、开展苹果期货价格保险试点，再到长治市玉米完全成本保险覆盖率已达92.98%，一系列政策为“保险+期货”的推广营造了良好土壤。长子县连续两年开展玉米目标价格保险项目，正是将国家宏观政策与县域实际相结合、以财政资金引导金融资源下沉惠农的生动实践。

　　(三)综合收益：跌价有补偿，丰产也增收

　　结合现货行情看，12月18日平仓时山西产地玉米批发价约1.00元/斤(约2000元/吨)，较11月高点有所回落。若无价格险，农户在现货市场将承受一定价差损失；得益于保险赔付，农户“现货售粮收入＋保险赔付”的综合收益明显改善，价格下跌部分得到有效对冲。可以说，本项目既化解了“赌行情”的价格风险，又保住了单产提升带来的增产成果，在“产量、价格”双重保障下实现了综合收益的稳定。

　　四、总结和展望

　　“保险+期货”的可持续发展，离不开政策的持续支持。本项目最宝贵的经验在于：政府主动担当、财政真金白银投入，将价格波动风险隔离在农户生产经营之外。但也应看到，惠农之路任重道远，若长期依赖财政全额补贴，既加重财政压力，也不利于农户风险管理意识的养成。未来宜逐步优化财政补贴结构、适当降低补贴比例，引导农户从“被动受惠”转向“主动参保”，在减轻财政压力的同时扩大覆盖面积、惠及更多种植主体。

　　“保险+期货”的普及，同样离不开保险公司与期货公司的持续耕耘。尤其作为对冲端的期货公司，更应主动下沉一线，担起产品设计、宣传推广与投保托管的责任，让金融工具真正“飞入寻常百姓家”。南华期货作为国内最早开展“保险+期货”业务的期货公司之一，自大连商品交易所2015年首创该模式以来，始终以服务实体经济、助力乡村振兴为己任：从玉米、大豆到生猪、油菜、红枣，从新疆阿克苏到湖北钟祥、广西覃塘，一个个“保险+期货”项目落地的背后，是南华期货深耕产业、贴近农户的专业坚持，红枣项目更荣获郑州商品交易所2024年度“保险+期货”优秀项目称号。本次长子县玉米价格险项目，再次印证了南华期货“把服务写在田间地头”的初心。展望未来，随着更多主体、更多资金、更多专业力量的加入，政策性“保险+期货”必将在广袤旱原上，为端稳“中国饭碗”、助力乡村全面振兴写下更精彩的注脚。