国金证券研究所周涛 中国证监会批准上海期货交易所开展线材和螺纹钢期货交易，在各项准备工作就绪和相关程序履行完毕后，证监会将尽快批准上期所挂牌其期货合约。对于投资者关心的钢材期货交易会对相关上市公司造成何种影响、是否存在投资机会问题，我们下面尝试做一下分析。 国内钢铁期货历史源自1993年3月，苏州商品交易所率先推出了φ6.5mm线材期货交易。1993-1994年期间，全国线材期货交易累计成交总量达到4.52多亿吨（而1993、1994年全国线材产量分别为1364.6、1529.92万吨），成交金额计1.32多万亿元，交割总量251多万吨，成为当时全国成交量最大的商品期货品种。目前国际上的钢铁主要期货品种有英国钢坯期货、日本废钢期货、印度钢铁期货、迪拜螺纹钢期货，总体成交数量偏小，在国际上还缺乏定价权威。 我国本次即将推出的钢材期货品种，主要涉及螺纹钢和线材两个品种，投资者所关注的要点有下面五点。 一是钢铁上市公司套保受惠。商品期货最主要作用不外乎是套期保值和价格发现功能，这对于钢铁上市公司规避钢材价格波动造成的风险无疑形成利好。 二是钢铁上市公司供货受惠。可交易的品种必须是交易所指定的注册钢厂或品牌的产品，有机会获得注册的钢企，显然将得到更多的额外订单。 三是钢铁股股价问题。钢材期货是否直接作用于股价有待验证。我们选择国内期货锌上市和相关上市公司股价做出对比，商品锌上市前后，相关锌的上市公司股价明显上涨，但由于当时正处牛市，股价的上涨是否是由期货上市推动的，目前尚无法考证。 四是期货交易量与隐性需求增加。一般来说，新上品种期货一般会经历成长期和成熟期。在成长期，成交数量由小逐渐放大，对现货市场的影响逐渐扩大；而成熟期随着市场规范，交易量基本保持稳定。这一过程一般要经过1-2年时间。我们利用成交量逐渐稳定的有色金属品种成交量和消费之间的比例关系，对钢铁成熟期成交量进行简单推测，预计钢铁成交数量在8亿手，即使按5吨/手计算也有40亿吨（目前螺线年产量合计约1.8亿吨）。 五是螺线期货交割仓库设置机会。一个期货品种的交割仓库一般要选择在该品种现货交易活跃的地区，如果偏离主要市场，将直接导致市场成交数量的萎缩。据我们了解，目前上期所钢铁期货交割仓库将选择在华东和华南市场，这两地也是中国的螺线交易和消费最活跃的地区，这将增强企业个人的参与意愿。 综合分析，相应的投资机会汇总如下：1、套保受惠型：理论上大部分的长材类钢铁公司均受益，但影响最明显的无疑是钢铁贸易类公司，典型代表是五矿发展，公司年均钢材销量超过1100万吨，折合每股钢材销量约0.01吨，如果能够能从期货市场获取100元/吨（目前螺纹钢价为3600元/吨）的空间，便将增加1元的EPS。2、注册受惠型：获得注册的钢铁上市公司将获得额外的订单需求，我们认为线材及螺纹钢生产的前几大钢企均可能获得注册，如八一钢铁、莱钢股份、首钢股份、马钢股份、唐钢股份等。3、仓储受惠型：目前还未确认相关上市公司。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。