【期货盘面】11月9日上期所交易日，沪锌ZN2612开25260元/吨、最高25535元/吨、最低25095元/吨、收25325元/吨，前结算25515元/吨，跌190元/吨（-0.74%）。成交169058手，持仓90217手，减少4361手。11月9日夜盘开25330元/吨，下探后低位整理，伦锌同期在上一交易日参考价附近波动，内盘弱势延续。

【现货基差】11月9日SMM 0#锌锭均价25475元/吨，较6日上涨20元/吨。SMM上海锌现货升贴水报升水40元/吨，较6日提高15元/吨。上海持货商继续挺价。

【估值利润】11月6日SMM国产锌精矿周度加工费为-2350元/金属吨，周环比持平，精炼锌企业生产利润为-5773元/吨。同日同花顺硫酸市场均价为1485元/吨，较前一日持平，副产品收益仍难抵加工端压力。11月9日SMM锌现货进口亏损4045.51元/吨，较6日收窄16.99元/吨。

【供需库存】SMM 10月精炼锌开工率降2.85个百分点至79.45%。截至11月5日，镀锌、压铸、氧化锌周度开工率分别为54.07%、47.60%和52.48%，较上周分别下降0.42个百分点、0.56个百分点和0.44个百分点。11月9日七地锌锭社库较5日增加0.11万吨至18.02万吨，上期所锌仓单较6日减少751吨至57147吨。

【市场信息】1、11月9日宁波常规品牌对沪锌2612合约报价升水100元/吨，市场出货贸易商偏少（SMM）。

2、华锡有色前三季度锌精矿产量37472.75金属吨，同比下降5.58%，锌锭产量17708.21吨，同比下降21.35%（华锡有色三季报）。

3、11月9日LME锌总库存减少500吨至146375吨（LME、新华财经）。

【南华观点】上海现货升水走高，低加工费和深度进口亏损也给锌价下方带来支撑。但本期三个下游开工指标均回落，七地社库小幅回升，现货挺价还缺少采购放量配合。夜盘下探后修复有限，短期维持震荡偏弱判断。