生意社11月09日讯

　　一、行情概览

　　本周，主流动力煤指数整体小幅抬升，绝大多数卡别煤价收红上行，仅找煤网4500大卡价格持平，市场告别此前持续下行走势，迎来阶段性小幅回暖。

　　 CCI指数方面，5500大卡今日价格1018，较往期上涨3；5000大卡报912，上涨2；4500大卡报803，小幅上涨1。CCTD指数涨幅相对更为突出，5500大卡报1017，上调4；5000大卡报915，同样上调4；4500大卡报805，小幅上行1。指数整体涨幅偏温和，5500大卡报1018，上涨2；5000大卡报914，上涨2；4500大卡维持804保持平稳；水泥煤5500报1018，较往期上涨2。

　　整体来看中高卡煤表现相对亮眼，领涨本轮行情，低卡4500大卡煤价波动十分微弱，可见本轮回暖力度偏温和，并未出现强势拉涨行情。

　　二、基本面分析

　　1、供应端

　　经过前期产地煤价持续下调，部分煤矿让利出货的空间有所收缩，叠加部分矿井受产销安排、设备检修、搬家倒面等因素扰动，继续大幅降价出货的意愿有所减弱。但当前并未出现大规模限产、减产带来的强力支撑，供给整体仍处于相对宽松状态，很难支撑煤价持续性大幅走高。

　　2、需求端

　　电力端，冬储逐步开启，下游电厂前期以高库存、刚需采购为主，压价采购心态较重，伴随价格小幅企稳，部分终端开始适度补库，但大规模集中补库行情尚未兑现，需求释放节奏偏缓。非电板块，水泥煤5500指数同步小幅上行，水泥等工业刚需形成一定托底效果，不过非电行业整体需求并未迎来爆发式增长，对行情拉动力度有限。低卡煤价格基本持平，也印证低端需求提振力度偏弱。

　　3、市场心态

　　此前市场偏空氛围浓厚，“买涨不买跌”的观望情绪占据主导，连续下跌过后，低位价格吸引部分询盘，贸易商心态得到一定修复，部分持货商挺价意愿小幅回升，带动报价小幅上调。但多数从业者操作偏理性，追高意愿不强，市场成交多以刚需小单为主，情绪仅为温和修复。

　　三、盘面差异化解读

　　横向对比三大指数，CCTD本轮涨幅相对更大，CCI小幅收涨，指数涨幅偏缓，不同采样口径之间涨幅存在分化，说明现货市场并未形成高度一致的看涨共识，行情属于阶段性企稳修复。高低卡资源走势分化明显，高卡资源受到的市场关注度相对更高。

　　四、后市研判

　　短期动力煤市场大概率维持震荡偏稳、小幅波动的运行格局。支撑层面，前期持续下跌后存在技术性修复需求，叠加冬储预期、部分终端刚需补库、贸易商心态修复，为煤价提供一定底部支撑。压力层面，整体供应并不紧张，下游终端前期库存尚可，大规模集中补库动力不足，需求端难以持续爆发，煤价大幅上行空间有限。

　　操作上建议业者保持谨慎思路，以刚需操作为主，不宜押注单边大涨，持续跟踪产地出货情况、电厂日耗、港口库存以及冬储落地进度，观察需求能否持续兑现。

　　【大宗商品公式定价原理】生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

　　1、指定日期的结算价

　　2、指定周期的平均结算价

　　定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。

　　 C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。