本周上证指数报收于2321点上涨6.40%，周线连拉5阳。在上周周报中, 我们指出权证低迷状况将改观，交易型机会将明显增加，本周权证市场全面爆发。末日轮上港CWB1上涨48%表现最好，武钢CWB1上涨30%次之，深高CWB1上涨19%表现最差。我们看好的江铜CWB1上涨29%，阿胶EJC1上涨21%。 从权证估值水平来看，目前权证市场整体估值水平严重高估，估值水平较低的是江铜CWB1、阿胶EJC1、国电CWB1和葛洲CWB1，其中江铜CWB1和阿胶EJC1的估值水平是合理的。与其他权证不同的是，本周江铜CWB1和阿胶EJC1的上涨完全是由于价值推动所至。 在权证市场已出现大幅上涨，大盘强势反弹还在延续情况下，我们认为价值型权证是一种稳健的选择。阿胶EJC1处于深度价内，溢价率很低，杠杆很低，投机特性很弱， 2009年东阿阿胶营销体系发生重大变革，多位营销高手加盟东阿阿胶，公司业绩有望快速增长，按24元正股目标价计算，阿胶EJC1依然具有上涨空间，继续维持买入建议。 江铜CWB1既有投资价值又有投机价值，投资投机两相宜。与石化CWB1相比，投资价值简直是天壤之别。目前江铜CWB1理论价值为2.014元，交易价格为2.048元，溢价率为30%。石化CWB1理论价值为0.193元，交易价格为1.963元，溢价率高达161%。 对方向性投资者来说，仅仅看当前的权证价值是否低估是不够的，在当前权证估值合理的情况下，还必须看未来的正股价格是否具有上涨潜力。申万研究所认为，高价库存消化和短期铜价反弹有望助推江铜盈利走出谷底。随着基本面预期的改变，江铜出现大幅上涨，考虑到目前市场走势相当强劲，我们认为江铜还具有上涨潜力，即江铜CWB1的价值还有提升的空间。 衡量权证投机价值高低的三个主要指标是杠杆水平、流通份额大小和价格高低。综合这三个指标，在现有权证中，江铜CWB1的投机价值是相当高的。 云化CWB1最后交易日为2009年2月20日，目前其价格为14.846元，内在价值为9.83元。如果到期正股价格没有多少变化，云化CWB1大幅回落将不可避免，受此影响权证市场有可能出现冲高回落运行态势，请投资者密切注意权证市场的变化。上港CWB1最后交易日为2009年2月27日，其到期价值为0的可能性极大，请投资者远离。 泡沫型末日轮投机性很强，有时短线表现十分出色，但风险也很大，我们不建议投资者参与泡沫型末日轮。如投资者实在想参与泡沫型末日轮交易，请首先设置好止损位，同时做好充足的思想准备，如末日轮在到期前被暴炒，监管机构随时可能出台停牌措施。 本周康美药业股价已上涨到11.52元，已大大幅脱离其对应权证行权价10.77元，套利空间已消除。未来如果受市场影响出现下跌，再度出现套利机会，我们再向投资者推荐。申银万国证券股份有限公司

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。