【期货盘面】CBOT大豆连续第七个交易日收低，最近一日跌幅较前一日扩大，回落至8月初低位区；周度美豆出口销售环比降44%至146万吨，丰产预期与基金减仓延续压制。ICE菜籽连跌三日，最近一日跌幅收窄，跌至7月末以来低位；投机性抛售与芝加哥豆油、欧洲油菜籽走低带来比价压力。豆粕主力两连跌后小幅反弹，回到8月上旬震荡区间；日度总成交回升至18.59万吨、远月基差成交放量至10.20万吨，低价基差买盘承接。菜粕主力三连跌后反弹，最近一日涨幅为近期最大，自近半年低位回升；广东现货报价上调30元、成交均价升至2365元，开机持稳与低库存限制下方空间。

【现货基差】43%豆粕市场价：大连 3210（0）、天津 3180（-10）、日照 3080（-10）、南通 3080（0）、东莞 3070（+10）。区域价差：天津-江苏 100（-10）、山东-江苏 0（-10）、广东-江苏 -10（+10）。豆粕01合约基差：日照 19（-7）、东莞 -1（-7）。菜粕现货：广东 2370（+30）、华东 2280（-20）、福建 2230（-50）；01合约基差 广东 160（-12）、华东70（-62）。

【估值利润】进口大豆压榨利润：巴西大豆CNF对盘 -56.7（-46.5）、美湾大豆CNF对盘-92.8（-43.0）。菜籽端：加拿大菜籽盘面榨利-227.6（-25.4）、加拿大进口油菜籽现货榨利 36（-22）。

【供需库存】豆粕日度总成交 18.59万吨（+14.22），其中现货成交 8.39（+5.32）、远月基差成交10.20（+8.90），平均成交价 3156（-1）；菜粕成交1500吨，菜粕均价2365（+28）。开机率：大豆压榨厂 55.18%（+1.05）、油菜籽压榨厂 29%（0）。库存：豆粕周度123.59（+4.95）、菜粕周度 1.50（-1.10）。

【市场信息】1. 美国农业部周度出口销售报告：截至10月29日当周，2026/27年度美豆净销售145.61万吨，环比下降44%；当周装船253.09万吨，创本年度单周新高，其中对中国新签87.39万吨、装船159.19万吨。（USDA）

【南华观点】后市来看，供应端，美豆收割接近尾声，市场在等待USDA11月报告进行定产，同时目前美豆主要是非商业性采购，商业采购暂未放开；巴西大豆则正值播种期，目前播种进度已达到53%，因天气原因，各州快慢不一。需求端来看，出口方面，巴西雷亚尔贬值使得进口成本下移，内盘成本支撑相应减弱，美豆2500万吨采购目前还剩600多万吨尚未完成。生柴需求方面，宏观形势有好转趋势，原油价格有所下跌，同时EPA对2026年和2027年的配额分配方案仍存在不确定性。菜粕方面，供应端，加拿大菜籽收割基本完成，但较澳大利亚菜籽的关税更高，在澳籽目前较充裕的情况下难有替代，需求端，目前正处水产养殖淡季，支撑进一步减弱。