【期货盘面】11月5日交易日行情，实际主力ZN2612开25700元/吨、最高25810元/吨、最低25435元/吨、收25800元/吨，前结算25510元/吨，上涨290元/吨，涨幅1.14%；成交133164手，持仓100351手，减少2317手，收盘接近区间上沿。5日夜盘开25800元/吨，截至23:42报25540元/吨，较开盘回落；海外权益市场风险偏好转弱形成拖累，伦锌同期仅在前结算附近运行。

【现货基差】5日SMM 0#锌锭均价25615元/吨，较4日上涨210元/吨；上海锌现货升水10元/吨，与4日持平。下游以刚需采购为主，现货升水持稳，价格反弹尚未带动普遍补库。

【估值利润】最新10月30日国产锌精矿加工费-2350元/金属吨，较23日持平；4日精炼锌企业生产利润-5783元/吨，较3日下降46元/吨。4日硫酸市场均价1515元/吨、较3日持平，副产品价格暂未提供新的改善。5日锌现货进口亏损4443元/吨，较4日收窄124.69元/吨，进口经济性仍受约束。

【供需库存】SMM 10月精炼锌开工率79.45%，较9月下降2.85个百分点，矿端压力已伴随冶炼开工回落。5日当周镀锌开工54.07%、压铸开工47.60%，较10月29日分别下降0.42和0.56个百分点；氧化锌最新10月29日为52.92%，较前周下降0.62个百分点。5日七地锌锭社库17.91万吨，较2日下降0.47万吨；上期所仓单58918吨，较4日减少844吨，国内去库为价格提供承接。

【市场信息】1、11月4日LME锌总库存150450吨，较3日减少3900吨，海外显性库存下降。

2、SMM广东5日主流品牌对2612合约报价升水15—50元/吨，区域报价保持升水。

3、美国5日21:30公布的初请失业金人数为18.9万人，低于预期19.6万人；21:35两年期美债收益率一度升至4.614%，随后23:30回落至4.558%，晚间利率定价反复。

【南华观点】日间反弹有美元走弱和金属板块回升的支持，夜盘则在海外风险偏好下降时回落。矿端低加工费、冶炼开工下降和当前去库，使价格下方有支撑；镀锌与压铸开工同步走弱、现货采购以刚需为主，又限制反弹高度。短期以区间震荡为基准，需求偏弱的约束尚未消除，冶炼开工下降也使下跌空间受到约束。