2026年10月31日，智利国家统计局（INE）公布，2026年9月智利铜产量为387870吨，同比下降15.1%。同时，智利铜业委员会（Cochilco）大幅下调2026年和2027年智利铜产量预测。据最新预测显示，2026年智利铜产量将同比下降8.4%至494万吨，2027年回升至508万吨，同比增长约3%，恢复幅度低于此前预期。Cochilco将2026年智利铜产量预期由8月的527万吨下调至494万吨，减少33万吨；预计全年产量同比降幅由此前的2.6%扩大至8.4%。

　　智利铜产下调的主要原因有以下几项：

　　1.矿石品位持续下降

　　智利大型矿山普遍进入老化阶段，露天矿坑加深、矿石品位走低，导致处理相同数量矿石获得的金属铜减少。Escondida、Spence、Codelco旗下矿山是本轮减产的主要来源，三者合计占全国净减量的77%以上。

　　2.运营中断与维护影响

　　Codelco旗下El Teniente等矿山受安全事故、设备检修、地下矿开采衔接问题影响，铜回收率下降。必和必拓也承认Escondida存在计划性品位下降和维护期密集的问题。

　　3. 季候因素扰动

　　2026年的厄尔尼诺已经形成并正在增强的一次超强气候影响事件。它对智利铜矿、盐湖锂、全球农业、能源和航运都产生了实质扰动。智利北部7月遭遇强风暴、洪水和暴雪，部分矿山采矿、运输和加工中断，8月、9月仍受后续影响。据SMM数据显示，智利铜业委员会海外铜精矿产量: 智利分矿山7月产量400250吨，8月369500吨。

　　4. 中长期供给弹性不足

　　矿山从建设到满产周期长，品位下降、环保审批、社区谈判和资本开支上升都会削弱新增供给兑现速度。即便2027年部分矿山恢复，智利产量也难以迅速回到此前高位。

　　数据来源：SMM 瑞达期货研究院

　　智利9月铜产量同比大幅下降15.1%，前三季度累计下降8.5%，叠加Cochilco将2026年产量预测下调至494万吨，表明全球最大产铜国正面临品位下降、运营扰动、天气冲击和劳资风险的多重压力。与此同时，铜精矿TC跌至-246.33美元/吨，进一步确认矿端紧缺已从预期转为现实。此外，若要实现智利铜产的全年目标，这意味着四季度智利月均需产铜约43.4万吨，较前三季度月均水平高出7.6%，生产压力仍然较大。

　　由于国内铜矿产量仍处较低水平，且主要依赖智利、非洲等国铜矿进口，在原料偏紧的当下，国内矿产阳极铜开工率亦有明显回落迹象，较往年开工率回落近10%左右。

　　数据来源：SMM 瑞达期货研究院

　　短期看，全球铜矿供给难言宽松，冶炼端减产风险仍在；中期看，矿山恢复节奏和新项目爬坡速度仍是关键变量。若智利、印尼等地扰动持续，铜矿供给紧张可能继续向精炼铜环节传导，并对铜价中枢形成支撑。后续需重点跟踪四季度智利产量能否回升、2027年长协TC谈判结果，以及主要矿山是否进一步下修产量指引。

　　数据来源：IFIND 瑞达期货研究院