近期，在经历了长达一个多月的震荡下行后，纸浆期货价格终于至低位而回归震荡。此次盘整，一方面来自于宏观情绪的利好——美元指数受美联储议息会议影响出现明显下跌；另一方面则是期价已跌至市场预期低位，乃至阔叶浆价格以下的自然反弹。但需注意的是，前期利空因素仍未改变，上方仍存限制。

　　本文就将前期纸浆期货上方制约因素与近期支撑因素进行复盘，并对未来作出展望。

　　一、制约因素盘点

　　需求迟迟未见起色，或者说旺季预期落空可以说是前期行情“跌跌不休”的主要原因。就相对高频的数据来看，下游造纸开工持续低迷，白卡纸开工率下半年持续位于历史均值以下；双胶纸开工率更是持续位于50%以下，仅保持不到一半的纸机开机，最新一周更是仅录得41.02%，对纸浆原料多维持刚需采买，缺乏主动补库的动力。此外，根据钢联数据也可知，今年9、10月的中国纸浆实际消费量均低于去年同期，也是年内唯二数据同比下降的月份，同比降幅分别为2.66%和2.51%，“金九银十”的传统消费旺季表现不及预期.....

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