行情表现

数据来源：同花顺iFinD

日内消息
　　1、首创期货：镍端提振叠加低库存，不锈钢反弹但难言反转
　　随着印尼释放2027年镍矿配额进一步收紧信号，不锈钢迎来强势反弹，昨夜逼近1.4万，今日不锈钢早间回吐部分涨幅，但仍维持强势，涨幅超2%，明显强于镍。不锈钢尽管需求表现平平，但供给端9-10月钢厂主动控产使到货压力减轻，全国不锈钢社库也降至91.52万吨(SHMET)，对不锈钢底部形成一定支撑。不过我司认为，该消息难对不锈钢形成反转，这轮减产已随11月复产结束，11月计划排产352.96万吨、环比增2.2%，300系188.93万吨、环比增3.68%、同比增7.24%，供应压力或重新累积，同时随着旺季逐渐过去，需求或逐渐转弱，后续继续去库难度增加，目前更多的是包括钼在内的成本支撑利多不锈钢，缺乏趋势性驱动，追高需谨慎，而随着利多逐渐减弱，预计不锈钢或重返1.3-1.35万之间。(首创期货)
　　2、首创期货：印尼放风收紧2027配额，镍价低位反弹但现货跟涨乏力
　　受印尼释放2027年继续下调镍矿RKAB配额信号提振，叠加美元走软、油价回落，隔夜伦镍迎来反弹，今日利好刺激有限，沪镍转弱回吐部分涨幅，日内涨幅不足1%。消息面，随着镍价跌破16000美元，印尼统筹下游产业部长表示，全球镍供给已超每年约350万吨需求，2026年配额已修订至2.9—3.0亿吨，近端矿端重回偏宽松，政府正考虑进一步下调2027年开采配额，以供给端管控修复平衡。之前冶炼端四家中资镍厂有传减产，但之后否认说法，11月国内精炼镍产量预计环比微增约1%。需求端不锈钢终端采购平淡，硫酸镍链条仅刚需补库，新能源前驱体偏弱。库存方面，LME镍库存27.82万吨高位持平，国内镍库存也有12.44万吨，仍明显过剩。整体看，本次印尼矿收缩政策恐难复制去年镍反弹上涨的行情，更多表现为托底效果，支撑镍价仍运行于11.5-12万之间，但若宏观不佳，不排除后期进一步下探至11万附近的可能。(首创期货)

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　11月3日上海电解镍现货价格报价118650.00元/吨，相较于期货主力价格（116760.00元/吨）升水1890.0元/吨。

机构观点
　　南华期货：镍&不锈钢：沪镍减仓回落、不锈钢缩量微涨
　　

【期货盘面】11月2日沪镍主力合约收报116,830元/吨，-0.31%；成交量20.76万手，+2.47万手；持仓量13.50万手，+0.07万手。不锈钢主力合约收报13,550元/吨，+0.26%；成交量13.22万手，-5.11万手；持仓量9.50万手，-0.69万手。沪镍仓单88,554吨，-110吨；不锈钢仓单56,275吨，-555吨。

【现货基差】（SHMET 现货）1#电解镍均价119,150元/吨，-0.79%，对近月升水1,950元，-100元；金川镍120,900元/吨，-0.82%，升水3,700元，-150元；俄镍117,350元/吨，-0.72%，升水150元，持平；镍豆116,700元/吨，-0.72%，贴水500元，持平；镍铁（Ni8-10%，内蒙古）到厂1,035元/镍点，持平；电池级硫酸镍27,550元/吨，-2.65%。无锡304/2B冷轧切边均价14,550元/吨，持平，对主力合约升水1,000元，收敛35元；无锡主流品牌报价13,750-14,800元/吨，甬金、酒钢、宝新上调100元。

【估值利润】镍：周度现金成本口径（截至11月1日当周）外采高冰镍生产电积镍利润率-3.3%、外采MHP -8.8%，亏损延续。不锈钢：304冷轧最近披露（10月29日）废不锈钢工艺+8.74%、自产高镍铁+5.20%、外购高镍铁+4.63%，低镍铁+纯镍工艺-11.16%。

【供需库存】LME镍库存278,238吨，持平；LME镍注册仓单259,158吨，-420吨；SHFE镍仓单88,554吨，-110吨；上期所镍库存106,529吨，+1,041吨。不锈钢SHFE仓单56,275吨，-555吨；佛山300系冷轧106,300吨，-3,500吨。

【市场信息】（SHMET 快讯）

1. 印尼Krakatau钢铁规划年产120万吨不锈钢板坯：印尼总统普拉博沃启动国家"下游化"战略第二阶段，国有喀拉喀托钢铁公司在莫罗瓦利工业园推进不锈钢项目，总投资约3.2亿美元、年产120万吨不锈钢板坯；同步在西爪哇推进年产150万吨碳钢板坯项目。

2. Harum Energy三季度镍产量同比增65.9%：三季度镍产量31,941吨（环比-3.0%、同比+65.9%），销量29,817吨（环比-15.9%、同比+43%）；平均售价环比-8.0%至15,170美元/吨。

3. MBMA三季度镍产量同比增51%：镍产量29,989吨，其中NPI 20,553吨、高冰镍9,436吨；SCM矿山镍矿产量创1,230万湿吨历史新高。高冰镍现金成本升至16,734美元/吨镍，录得负利润。

4. 印度延长不锈钢质量管制豁免期：162种不锈钢半成品扁平材的《质量控制令》合规豁免期延长至明年3月31日，豁免牌号涵盖304、316等主流牌号。

5. 镍价低位震荡、交投不足：沪镍低位震荡、现货跟盘下调，成交热度偏低，"银十"消费未明确兑现，镍价短线或维持偏弱震荡。

【南华观点】镍：沪镍放量滞涨、多空分歧加大。现货跟盘走弱、跌幅大于盘面，电池级硫酸镍同步下调，现货情绪偏弱；主力基差升水有继续小幅走扩迹象，但贴水结构依旧偏弱。显性库存仍处高位，周度现金成本口径亏损延续，成本支撑大概偏弱。印尼不锈钢产能规划与两家矿企镍产量同比大增，镍元素供应持续放量，过剩格局可能未改。镍价短线大概偏弱震荡。不锈钢：主力缩量减仓微涨，上涨动能不足；现货略现回暖但幅度有限，基差延续收敛。镍铁报价持稳、硫酸镍走弱，镍端成本支撑弱化；区域去库延续，社会库存全口径仍缺。工艺利润分化延续，新增不锈钢产能中期或加剧过剩担忧。短期不锈钢可能震荡偏强，空间大概受制于需求。

【风险提示】印尼镍矿配额与出口税调整超预期、基准价执法趋严；印尼镍冶炼与不锈钢新增产能释放快于预期；镍矿与镍铁价格联动上行带来成本端扰动；不锈钢终端需求与出口订单走弱、隐性累库风险。