【期货盘面】CBOT大豆连跌四个交易日，隔夜跌幅明显扩大，跌破前两周低位并创两个月新低；巴西产区降雨改善产量前景，叠加原油大跌形成压制，对华出口检验量维持高位，提供支撑。ICE菜籽隔夜小幅收低，盘中双向震荡；CBOT豆系走弱形成拖累，供应充裕与丰产预期构成压制，终端需求与加元走弱提供支撑。豆粕主力连涨两日，涨幅收窄，仍处于8月中旬低位区间；远月基差成交放量、开机率回落，低位补库支撑盘面。菜粕主力前一日反弹后再度走弱，仍处于8月下旬低位区间；现货报价回落、菜籽开机率回升，供应边际增加。

【现货基差】43%豆粕市场价（元/吨）：大连3250（-10）、天津3220（-20）、日照3160（0）、南通3120（0）、东莞3120（0）。豆粕01合约基差（元/吨）：日照+42（+5）、东莞+22（-15）。区域价差（元/吨）：天津-江苏100（0）、山东-江苏40（0）、广东-江苏0（0）。菜粕方面，地区现货均价（元/吨）：广东2380（-30）、华东2340（-10）、福建2310（0）；01合约基差（元/吨）：广东+162（-9）、华东+122（+11）。

【估值利润】进口大豆压榨利润维持修复（元/吨）：巴西大豆CNF对盘压榨利润15.8（+0.5）、美湾大豆CNF对盘压榨利润-46.3（+0.5）。菜籽端，加拿大菜籽盘面榨利-205.3（-83.3）；加拿大进口油菜籽现货榨利38（-89）。

【供需库存】成交方面，全国主要油厂豆粕日度总成交27.36万吨（+13.26），其中现货成交10.22万吨（+1.91）、远月基差成交17.14万吨（+11.35）；豆粕平均成交价3228元/吨（+4）。菜粕成交0吨。开机方面，我国大豆压榨厂日度开机率52.61%（-6.20）；我国油菜籽压榨厂日度开机率31%（+4）。库存方面，我国压榨厂豆粕周度库存123.59万吨（+4.95）；我国压榨厂菜粕周度库存1.50万吨（-1.10）。

【市场信息】1. 美国农业部出口检验周报显示，截至10月29日当周，美豆出口检验量为244.5万吨，其中对华装运152.4万吨，占比62.3%；前一周为165.2万吨，占比66.7%。（USDA）

2. 巴西中部及西北部主产区迎来降雨，改善新季大豆产量前景，市场对巴西丰产的预期增强。（The Western Producer）

【南华观点】后市来看，供应端，美豆正值收获季节，盘面压力较大，目前收割进度已至79%。巴西大豆正值播种期，目前播种进度已达到40%，受天气影响，各州进度不一。需求端来看，出口方面，巴西雷亚尔贬值使进口成本下移，内盘成本支撑相应减弱。生柴需求方面，EPA对2026年和2027年的配额分配方案仍存在不确定性。菜粕方面，供应端，加拿大菜籽收割基本完成，四季度菜籽到港压力上升；需求端，水产需求旺季结束，菜粕需求支撑进一步减弱，短期仍以跟随豆粕为主。