人类在15世纪初期，欧洲大陆就诞生了交易所。以银行为支撑的票据贸易、商品销售的金融贸易已如火如荼，之后称得上是交易所证券交易的则首推1554年发端于中欧荷兰的阿姆斯特丹的"郁金香花卉交易"和"东印度公司"的股票交易，而最早的这种类型的交易所贸易，有交易记载的甚至一直可以上溯到12世纪的意大利罗马时代，只不过当时并未形成国际化的交易而已。18世纪上叶，才真正诞生了以英美强国为主的国际证券交易所、国际商品期货交易所。 笔者涉足经济和金融领域三十年，早年曾经任职于美国美林公司，和香港迪安石公司做交易员和投资经理，主要投资国际证券、外汇、债券、各种期货，以及后来又在国内一些大型证券期货公司任首席分析师等职，主要投资和研究一系列国际大金融品种的趋势。 相信全世界所有金融市场的研究者和投资者都在苦苦探索：希望能找到一个基本模式和方法，来对诸如股票市场、大宗商品市场的大致的底部和顶部作提前预测，十几年来，我也一直在苦苦探索：难道证券、期货的指数波动就没有公式化的规律可言吗？通过苦心孤诣的潜心研究，我终于发现了证券市场、大宗商品期货市场具有内在普遍性规律的特殊定价模式（及公式）。 (一)国际国内证券市场底部和顶部模拟模式（公式）： 该国现在（或将来）周期性调整底部=上一周期底部年份指数× [1+（所需计算该国周期GDP加权平均年增长率+所需计算该国周期加权平均币值年增长率）] n 注：发达国家GDP和币值在负增长期间也同样适用，贬值仍然标明为负数计算。 设定与上面中文表述相匹配的简明公式为：W=V[1+（G+R）]n 证券市场定价模式（及公式）原理：依据资本市场大的金融品种指数的波动趋势是-----历史必然重演，价格反映未来，价值体现价格的规律；根据国际资本市场金融品种波动的周期性，如，1年、4年、10年、50年左右，将每一个计算周期内的该国金融品种的加权平均GDP年增长率，该国加权平均币值年增长率，（注：每一个经济周期核心经济数据年均增长率是不相同的，且新兴国家则有特殊性的修正周期），将上述数据代如公式，其计算结果就等于该国证券市场金融品种现在或未来某一设定周期的底部或顶部的大体价格指数，经过三者之间的互动和转换关系，来揭示经济衰退发展到经济繁荣的周期性规律。 这一计算结果是在股票市场下跌时，因投资者过度悲观情绪，股票则被过低估价；在股票市场上升时，因投资者过度乐观的情绪，股票则被过高估价所产生的结果。所以，金融证券泡沫和金融证券崩溃相伴而生，周而复始，永远存在。 一．例如：以国内A股为蓝本范例的上证指数，从最近一个大波动周期来看，最有权威性意义的1993年到2008年整个高和低的指数点与实际计算所产生的结果是大体相吻合的。 1、2007年10月16日的顶部计算： V=1533.58点为中国上证指数上一周期高点。 G=9.8%，为中国年均GDP增长率。 R为中国人民币的币值加权平均年增长率。 N次方=14.7年，为中国上证指数区间周期值。 将上述数据代入公式：W=V[1+（G+R）] n 通过加权平均计算后，其结果与实际高点接近。分析得出：从国内A股上证指数1993年2月17日的1533.58点至2007年10月16日的6124.04点，上证指数顶部每7年增长一倍，从而计算推论出，6124.04点左右是中国股市历史上的第2个大顶部。 2、2008年10月28日的底部计算： V=325.89点,即为中国上证指数1994年7月周期底点; G=9.8%,为中国加权平均年GDP增长率; R为中国币值加权平均年增长率; N次方=14.25年,为中国上证指数区间周期值。 将上述数据代入公式：W=V[1+（G+R）]n 通过加权计算后,其结果与实际低点接近。计算分析：从国内A股上证指数1994年7月29日的325.89点至2008年10月28日1664.93点，上证指数底部每7年增长一倍，从而计算推论出，1664.93点左右是中国股市历史上的第三个大底部，2005年6月6日的上证指数从998.23点适用上述公式的代入推导, 通过加权计算后，也同样得出2008年10月28日的1664.93点与最后加权计算相近，也同样确认是底部区域。 笔者运用此公式来计算美欧股市最具代表意义的道琼斯美股工业指数，通过国际货币基金组织提供的历史数据代入公式计算后，道琼斯美股工业指数近200年的每一个大周期的熊市的底部和牛市顶部指数与公式计算结果也基本接近。 二．例如：美国道琼斯工业股票指数，从最近一个大波动周期来看，即1962年到2008年整个高和低的指数点与实际计算所产生的结果是大体相吻合的。 1、2007年10月11日的顶部计算： W代表求证的美国道琼斯工业股票指数。 V代表1966年1000点左右的周期高点。 G代表美国1966年至2007年GDP加权平均年增长率。 R代表美元1966年至2007年加权平均年增长率。 N次方代表美国道琼斯工业股票指数1966年至2007年的总年限。 计算的结果基本是与2007年10月11日的牛市顶部指数14198.02点左右相吻合的。 2、2008年11月21日的底部计算： W代表求证的美国道琼斯工业股票指数。 V代表1962年的美国道琼斯工业股票指数524点左右的周期低点。 G代表美国1962年至2008年GDP加权平均年增长率。 R代表美元1962年至2008年美元加权平均年增长率。 N次方代表美国道琼斯工业股票指数1962年至2008年的总年限。 计算的结果是与2008年11月21日的美国道琼斯工业股票指数底部指数7450.34点左右相吻合的。 从上述公式分析得知，V是个常数，而G和N及R是变量，当G、R、N增大时，其计算的结果的绝对值就越大，故最后底部或顶部随着G、R、N三个数值的升高而增大，反之就减小。上述公式计算得出，美国道琼斯工业股票指数近2个大周期的底部和顶部每大约平均11.55年增长一倍。 三．例如：如果运用此公式来计算美欧股市最具权威意义的S&P500美股指数，1982年的第1个底部为150.75点左右，1987年的第2个底部为216.47点左右，2008年11月21日预估第3个底部可能为x点，笔者通过美国国家统计局的历史数据代入公式计算后，上一大周期的1982年的第1个底部为150.75点左右，是与该公式计算结果相吻合的;1987年的第2个中级调整底部为216.47点左右，也是与该公式计算结果相吻合的;笔者通过美国国家统计局的最近22年数据代入公式计算后，本周期S&P500美股指数的大调整的极限也是在720.00--750.00点间，这与2008年11月21日的741.02点的实际走势为大底部判定是相近的，也与特大熊市的2008年的大调整年度是相吻合的。 上述公式计算得出，S&P500美股指数近2个大周期的底部和顶部每大约平均12.03年增长一倍，从而计算后推论出：741.02点是美国股市S&P500指数新一轮大周期的历史大底部。 从中国股市与美国股市几十年以来的周期波动谷底和顶部用该模式（及公式）计算吻合性来看，也验证该模式计算的基本准确性和投资时机的前瞻性。 (二)国际国内股市底部或顶部的旁证法模拟（公式）： 该国股指现在（或将来）周期性调整底部=该国上一底部年份指数×{1+[（该国所需计算周期的CPI加权平均年增长率+该国3年以上所需计算周期的商业银行加权平均年存款利率）+所需计算该国周期的加权平均币值年增长率] } n 设定与上面中文表述相匹配的简明公式为：W=V{1+[（C+T）+R]} n 国际国内股市底部或顶部的旁证法模拟（公式）-----证券市场定价模式（及公式）原理：依据资本市场大的金融品种指数的波动趋势是以-----历史必然重演，价格反映未来，价值体现价格的规律；根据国际资本市场金融品种波动的周期性，如，1年、4年、10年、50年左右，将每一个计算周期内的该国的加权平均GDP年增长率，加权平均CPI年增长率，该国3年以上所需计算周期的商业银行加权平均存款年利率，所需计算该国周期的加权平均币值年增长率，（注：每一个经济周期核心经济数据年均增长率是不相同的，且新兴国家则有特殊性的修正周期），将上述数据代如公式，其计算结果就等于该金融品种现在或未来某一设定周期的底部或顶部的大体价格指数，经过四者之间的互动和转换关系来揭示经济衰退发展到经济繁荣的周期性规律。 说明： 1．"N"表示上一年份低点至所需模拟年份的周期的年限数； 2．对美欧币值在经济衰退中也采用加权减值法处理后计算。 从上述公式分析所知，V是个常数，而C和T及R、N是变量，当C、T、R、N增大时，其计算的结果的绝对值就越大，故最后底部或顶部随着C、T、R、N三个数值的升高而增大，反之则减小。 笔者通过反复演算，利用上述模式计算出国内外股指的周期性调整的谷底值或顶部值则与上面第一公式的结果基本一致。 总结及结论：通过上述公式(一)国际国内证券市场底部和顶部模拟模式（公式）W=V[1+（G+R）] n 和上述公式(二)国际国内股市底部或顶部的旁证法模拟（公式）W=V{1+[（C+T）+R]} n 的推理和验证，证明在全球经济一体化下市场化的国家里，在一个相同的周期内，因每一个国家加权平均GDP年增长率，加权平均CPI年增长率，该国3年以上所需计算周期的商业银行加权平均存款年利率，所需计算该国周期的加权平均币值年增长率，有的同向或反向，且波动比率都不尽相同，因此，在证券市场处于上升周期时，有的国家股市产生了周期性的大牛市，有的国家股市则为周期性的小牛市；在证券市场处于调整下跌周期时，有的国家股市产生了周期性的连续下跌调整市，有的国家股市则为阶段性下跌调整市。 预测结果：根据国际资本市场波动的周期性，通过上述公式(一) W=V[1+（G+R）] n 和上述公式(二) W=V{1+[（C+T）+R]} n推论----国内A股为蓝本的上证综合指数，近一个周期高点和低点的指数分别为13600点和3333点左右，而近一个周期牛市终结高点和下一轮熊市低点的指数分别为26600点和6600点左右;最有权威性意义的美国道琼斯工业股票指数近一个周期高点和下一轮熊市低点的指数分别为28888点和14900点左右。笔者确信：全球经济未来发展状况的不确定性以及所需计算该国周期内的核心经济数据与前一个周期是不尽相同的，所以，近1个证券市场大周期的顶部和底部可能修正推迟或者提前来到。 笔者运用此种类似的分析方法仍然可以运用到商品期货品种和资源类股票上的中长期投资里。 (三)资源类股票和国际大宗商品周期性波动底部和顶部或价格的模拟模式（公式）： 资源类股票和国际大宗商品周期性波动底部和顶部指数或价格定价模式（及公式）原理：依据历史必然重演，价格反映未来，价值体现价格的三原则；根据国际资本市场的该国际大宗商品的波动的周期性，如，1年、4年、10年、20年、50年左右，将每一个计算周期内的该国金融品种的加权平均GDP年增长率，加权平均CPI年增长率，加权平均币值年增长率，（注：每一个经济周期核心经济数据年均增长率是不相同的，且新兴国家则有特殊性的修正周期），将上述数据代如公式，其计算结果就等于该品种现在或未来某一设定周期的底部或顶部的大体价格指数，经过三者之间的互动和转换关系，来揭示该国通货紧缩发展到通货膨胀的周期性规律。 这一计算结果：是在国际大宗商品市场下跌时，因投资者过度的悲观情绪，该国该品种被过低估价；和在国际大宗商品市场上升时，因投资者过度的乐观情绪，该国该品种被过高估价所产生的结果。所以，国际大宗商品的泡沫和国际大宗商品的崩溃则相伴而生，周而复始，永远存在。 资源类股票或该商品现在（和未来）周期底部值及指数或价格=该商品上一底部指数或价格×{1+[所需该国周期的CPI加权平均年增长率 -该国币值的所需计算周期加权平均年增长率]} n 设定与上面中文表述相匹配的简明公式为：W= A [1+（C-R）] n 注：1.计算所需商品的币值应该与该国商品价格指数相统一，且有升贬值的周期性,贬值仍然标明为负数计算。 2.应确定计算前一大宗商品的价格指数至所需（现在）或新一个未来周期底部的年限。 A是一个常数不变量，则C、R是个变量，随着C增长、R下跌时，且周期年限N增长越多时，其计算结果的绝对值增幅相应就越大，亦即其底部和顶部指数价格就越高，反之就越低。 这里，我们可以从欧美发达国家与新兴市场国家股市和大宗商品的不同增幅比例的走势得到应证（如上海期货交易所的燃料油和铜的期货价格指数就因人民币大幅升值，从而在牛市上升中，幅度小于欧美市场；在熊市下跌中，幅度则大于欧美市场----从略）。 特别提示：大宗商品品种的底部计算以产地国及地区做模拟标准计算更加适合，而不是销售地国家和地区。因为，产地国及地区的成本价格极限所然。反之，大宗商品顶部的计算应以销售地国及地区做模拟标准计算更加适合，因为销售国家和地区由于看好销售前景，而价格的放大效应所致。 一．例如：美国纽约石油交易所原油期货和现货指数，从最近一个大波动周期来看，即1980年10月到2008年整个高和低的指数点与实际计算所产生的结果是大体相吻合的。 1、2008年7月13日的顶部计算： W 代表求证的美国纽约石油交易所原油期货指数。 A代表1980年10月42美元/桶左右的周期高点。 C代表美国1980年10月至2008年7月所需周期的CPI加权平均年增长率。 R代表美元币值1980年10月至2008年7月所需周期的加权平均年增长率。 N代表美国1980年10月至2008年7月所需周期的总年限。 将上述数据代入公式：W= A [1+（C-R）] n 计算的结果是与2008年7月11日的顶部指数147.94美元/桶左右相吻合的。 2、2008年12月以后的调整低位计算： W 代表求证的美国纽约石油交易所原油期货指数。 A代表1986年4月的10.07美元/桶的周期低点。 C代表美国1986年4月至2008年12月后所需周期的CPI加权平均年增长率。 R代表美元币值1986年4月至2008年12月后所需周期的加权平均年增长率。 N代表美国1986年4至月2008年12月后所需周期的总年限。 将上述数据代入公式：W= A [1+（C-R）]n 计算的结果是27-33美元/桶与2008年12月24日的调整低位指数----32美元/桶左右相吻合的。同时通过该公式计算的结果显示：未来10年以后，代表美国纽约石油交易所原油期货指数下一轮大熊市真正的大底部是在24美元/桶左右。 二．例如：美国纽约商品交易所铜期货指数，从最近一个大波动周期来看，及1982年6月到2008年整个高和低的指数点与实际计算所产生的结果是大体相吻合的。 1、2008年5月13日的顶部计算 W代表求证的美国纽约商品交易所铜期货指数。 A代表1989年1月的160美分/磅的周期高点。 C代表美国1989年1月至2008年5月所需周期的CPI加权平均年增长率。 R代表美元币值1989年1月至2008年5月所需周期的加权平均年增长率。 N代表美国1989年1月至2008年5月所需计算周期的总年限。 将上述数据代入公式：W= A [1+（C-R）]n 计算的结果是与2008年5月的顶部指数426美分/磅左右相吻合的。 2、2008年12月以后的调整低位计算： W代表求证的美国纽约商品交易所铜期货指数。 A代表1986年11月的57美分/磅左右的周期低点。 C代表美国1986年11月至2008年12月所需周期的CPI加权平均年增长率。 R代表美元币值1986年11月至2008年12月所需周期的加权平均年增长率。 N代表美国1986年11月至2008年12月所需计算周期的总年限。 将上述数据代入公式：W= A [1+（C-R）] n 计算的结果是111-129美分/磅与2008年5月16日的底部指数124.75美分/磅左右基本相吻合的。 笔者通过美国国家统计局的最近29年数据代入公式计算不同的周期加以验证，得出实际指数走势与计算所产生的结果是大体相吻合的。证明本周期美国纽约石油交易所原油期货和现货指数、美国纽约商品交易所铜期货指数，周期的底部和顶部大约平均每10年增长55%，从最近一个大波动周期分析来看，即1980年10月到2008年原油期货和原铜期货整个大牛市高点已经出现并终结，短周期下跌调整低位的指数点或许接近？但再过10年以后进入商品大周期熊市调整低位的指数点尚未达到。 笔者用上述公式加权计算国际大宗商品近180年以来，如美国大豆、玉米、小麦、铜铝、油气等所对应的每一个价格底部和大的周期顶部都基本与实际走向吻合。 总结及结论：经过上述公式(三)资源类股票和国际大宗商品周期性波动底部和顶部或价格的模拟模式（公式）： W= A [1+（C-R）] n 的推理和验证，证明在全球经济一体化市场化的国家里，在一个相同的周期内，因每一个国家加权平均CPI年增长率，所需计算该国周期的加权平均币值年增长率，有的同向或反向，且波动比率都不尽相同，因此，在资源类股票和国际大宗商品市场处于上升周期时，有的国家资源类股票和国际大宗商品产生了周期性的大牛市，有的国家的该品种则为周期性的小牛市；在资源类股票和国际大宗商品市场处于调整下跌周期时，有的国家的该品种产生了周期性的大跌调整市，有的国家资源类股票和国际大宗商品则为阶段性下跌调整市。 上述资本市场金融投资领域三个研究模式，均为个人研究探索的模式（公式），其最大意义和最大作用在于：对于全球资本市场的大宗金融产品价格指数（无论是证券股票市场还是主流商品期货市场）未来周期性的预测，起到提前预警报告（其波谷和顶部）及投资准备等，具有战略性的核心功能。因此，对国家宏观调控、国家微观调控；国家投资及国家主权投资基金的投资；对大型金融投资机构的策略性投资；外汇保值增值等战略性投资----兼备战术性投资时机的选择和把握,可能具有实战参考价值。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。