【概要】本周，国内外棉价同步走弱。国内籽棉收购价松动下跌，新棉持续上市主导盘面，下游需求疲弱未能形成有效承接；美棉收获加快增大市场压力，美元高位震荡持续形成压制，美棉出口周签约情况环比回暖提供阶段支撑、持续性有待观察。

　　一、价格回顾

　　国内市场方面，新棉上市放量叠加下游订单持续走弱、纺企开机率下滑，供强需弱格局主导下郑棉期货主力合约持续下行，最低触及15055元/吨，周结算均价15353元/吨，较前周下跌422元/吨，跌幅2.7%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价16938元/吨，较前周下跌384元/吨，跌幅2.2%。

　　国际市场方面，虽然美棉出口签约回暖提供阶段性支撑，但新棉供应持续放量叠加美联储年内再加息预期升温，巴西雷亚尔汇率大幅下跌或刺激巴西棉加大力度出口，国际棉价承压下行。本周纽约棉花期货主力合约结算均价78.32美分/磅，较前周下跌2.45美分/磅，跌幅3.0%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价88.53美分/磅，折人民币进口成本14531元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周下跌319元/吨，跌幅2.1%；国内棉价高于国际棉价2407元/吨，价差较前周缩小65元/吨。

　　纺织市场方面，内纱价格小幅下跌、外纱价格基本持平。国内C32S普梳纱市场均价23292元/吨，较前周下跌248元/吨，跌幅1.1%；主要进口来源国C32S普梳纱均价23363元/吨，较前周基本持平元/吨，基本持平；常规外纱高于国产纱71元/吨；涤纶短纤价格上涨116元/吨至9043元/吨。

　　二、市场形势展望

　　宏观市场方面，美联储按兵不动、个人消费支出价格指数(PCE)反弹强化12月加息预期，流动性宽松空间受限。10月28日美联储议息会议维持利率不变，同时提出2027-2028年减少利率表决会议场次，未来利率调整窗口收窄，单次政策变动对市场的冲击权重将上升。次日美国商务部公布9月PCE同比上涨3.6%、环比上涨0.5%，显示通胀再度抬升，“芝商所美联储观察工具”显示，12月加息25个基点概率升至83%，美联储转向宽松的空间再度受限，棉花市场外部宏观扰动仍在。国内工业企业利润总体修复，纺织分项分化明显。国家统计局数据显示，今年1-9月全国规模以上工业企业利润总额60337.4亿元，同比增长15.5%，显示制造业整体盈利修复，但纺织链条内部板块亮点有限，其中纺织业利润总额428.3亿元，同比增7.2%，增速较前八月放缓4.7个百分点；纺织服装、服饰业利润总额219.5亿元，同比降15.6%，降速较前八月扩大1.2个百分点。终端服饰环节利润降幅持续扩大，终端需求向上游原料的传导偏弱，对棉价形成压制。

　　棉花市场方面，全球季节性供应压力持续释放，需求出现边际回暖。供应端，截至10月下旬美棉收割进度过半，节奏正常偏快；巴西新棉轧花加工进度近六成，后续货源将陆续投放；印度新棉上市略偏缓，受前期干旱高温影响各产区单产分化，近期其国内机构普遍预测产量将同比下滑12%-18%至493万吨。据外媒消息，印度政府完成跨部门磋商后将很快发文，将棉花免税进口窗口至少延长至12月底，目前印度官方尚未发布正式通知。近期国际需求略微出现积极信号，纺织厂逢低采购增加，美棉周度出口签约有所抬升，截至10月22日当周，本年度美国陆地棉净签约4.91万吨，环比增8%，较四周均值增21%。国内新棉放量叠加陈棉仓单临近注销，供应压力集中释放，下游承接不足。截至2026年10月29日，全国新棉采摘进度为87.9%，同比提高0.8个百分点，较过去四年均值提高9.5个百分点。同期全国新棉公检量累计185.8万吨，同比增加15.7%，新棉供应放量明显。此外，2025/26年度陈棉仓单到期日临近，截至10月29日，郑棉注册仓单6663张，折合棉花约26.7万吨，其中陈棉占绝大部分，该部分陈棉仓单需在11月20日前流出，释放窗口将集中在下一周及之后，构成近月盘面额外压力。籽棉收购端同步承压，部分区域机采棉收购价已跌破7元/公斤，北疆采收收尾、停收棉企增多，南疆棉农与轧花厂价格博弈加剧。下游订单延续弱势，纺企出货放缓，纱厂累库增多，企业普遍随用随买、维持轻库存，观望情绪较浓。

　　综上，国内新老货源集中销售，而下游步入传统淡季，需求短期难现显著改善，预计棉价仍缺乏上行动力；由于籽棉价格持续下探，轧花厂前期成本偏高，挺价意愿边际增强，预计国内棉价以弱势区间震荡为主，下行斜率或放缓。国际端新棉收割推进与加息预期升温压制盘面，短期以区间运行为主，趋势性反转尚需需求端给出实质性好转信号，同时还要关注印度棉花进口免税政策动向及其对国际棉价的影响。