生意社10月31日讯

　　乙二醇行情现状

　　10月乙二醇行情

　　10月乙二醇走出一轮“高位回落→地缘催化反弹→近强远弱拉锯”的剧烈波动行情。月初现货从9月7300元/吨以上的高位快速回落至5600元/吨附近，随后在10月下旬受中东地缘风险升温与港口库存降至极低位的双重推动，主力合约连续反弹，10月28日盘中触及涨停，收报5258元/吨、单日涨5.62%。全月核心矛盾在于极低库存与深度基差代表的“强现实”，与新增产能投产、需求疲弱指向的“弱预期”之间的持续拉锯。整体来看，10月基差波动巨大，价格波动巨大。

　　1.月初回落：地缘溢价消退与累库预期切换

　　9月的高价建立在霍尔木兹海峡通航受阻导致的进口断裂之上。8月乙二醇进口量仅11.74万吨，环比暴跌55.75%，同比降幅超80%。但进入10月，中东局势出现缓和信号，特朗普表态“中期选举前不会攻击伊朗”并释放对话意愿，市场定价逻辑迅速从“供给断裂”切换至“累库预期”。10月9日张家港现货单日暴跌440元/吨，华东主港库存也从9月末的9.9万吨低位开始回升。与此同时，国内供应边际修复：9月行业开工率环比上升8.78个百分点至60.84%，乙烯法利润改善带动工厂集中增产。需求端则持续构成拖累，聚酯开工率降至74%附近，江浙织机负荷仅56%左右，终端在“即买即做亏损”的现实下全面转向刚需采购。

　　2.下旬反弹：地缘再起与极低库存共振

　　10月下旬行情逆转的催化剂来自中东局势再度升级。胡塞武装袭击沙特塔努拉角炼油厂，美伊之间尚未达成最终协议，布伦特原油维持在116美元/桶附近高位。乙二醇对中东进口依赖度较高，霍尔木兹通航风险直接强化了远期进口收缩预期。但真正让价格弹性急剧放大的是库存现实：截至10月28日，华东主港乙二醇库存降至13.5万吨，环比再降2.5万吨，处于2021年以来极低水位。低库存叠加深度基差结构(现货升水盘面)，为近月多头提供了安全垫。此外，油制乙二醇利润被压缩至低位，恒力、中海壳牌、镇海炼化等多套装置转产PE、EO，乙烯制开工负荷从77%回落至70%左右，累库预期从20万吨/月收窄至10万吨附近。

　　乙二醇后市预测

　　乙二醇后市行情近强远弱格局延续，但上方空间极度受限。截至10月30日，张家港现货收于5890元/吨，主力基差维持在深度升水状态。光大期货将当前状态概括为“地缘强现实”与“累库弱预期”的拉锯窗口：短期地缘风险对进口端的压制难以证伪，低库存与深度基差对近月合约的支撑扎实；但中期累库预期与中沙古雷100万吨新装置(预计11月底出料)构成远月上方明确约束。广发期货进一步指出，这轮上涨的本质是近端供给收缩在地缘催化下的集中定价，而非需求端趋势性回暖，一旦霍尔木兹出现缓和信号或港口库存连续累积，前期积累的地缘溢价将面临重新定价压力。

　　10月乙二醇的行情并非单一趋势，而是地缘事件驱动的供给预期反复切换，叠加低库存放大了价格弹性。近月合约在现实偏紧与地缘不确定性下仍有支撑，但需求的“低开工、低利润、低意愿”格局决定了价格上行的天花板有限，远月则持续面临新产能释放与累库兑现的压制。

　　综上，11月乙二醇预计呈高位宽幅震荡、近强远弱格局，现货乙二醇核心区间大致5200–5900元/吨，趋势性上涨或下跌条件均不充分。支撑项：华东主港库存仅11.7万吨、处2021年以来极低位，油制利润压缩致恒力、中海壳牌等多套装置转产PE/EO，乙烯制负荷从77%降至70%左右，煤制装置亦有检修，累库幅度较预期明显收窄；中东地缘风险持续为近月提供情绪溢价。压制项：中沙古雷100万吨/年新装置预计11月下旬投产出料，月初市场即会提前定价，12月海南炼化、盛虹等增量集中；需求端聚酯开工仅74%附近，终端步入淡季，累库方向确定，分歧仅在幅度(测算约10万吨至71万吨不等)。关键节点为11月3日美国中期选举后的中东局势演变与11月下旬新装置实际出料节奏：基准情景为区间内反复拉锯，地缘缓和则向区间下沿靠拢，投产再推迟则近月有向上脉冲但持续性取决于终端需求配合，而当前开工数据下这一条件11月内兑现难度较大。

　　【大宗商品公式定价原理】生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

　　1、指定日期的结算价

　　2、指定周期的平均结算价

　　定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。

　　 C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。