宏观经济指标调整是本次关键假设表其他指标调整的最重要原因。受金融危机扩散的影响，世界经济增速会大幅度回落，我们再次大幅下调世界主要经济体增长预测和国际贸易增长预测。预计2009年世界经济增长1.5％，增速比今年回落近2个百分点，较前期下调1.3个百分点。2009年国际贸易增速下调2.7个百分点至1%。 国内宏观指标在世界经济悲观和国内经济形势2009年渐趋明朗的情况下明显下调。2009年房地产投资、外贸增速预期的下调是系列宏观数据下调的首要诱因，本次分别下调15.9和17.8个百分点至-10.9%和-6.8%。预计2009年中国经济将出现5个负增长－出口下降5％、进口下降9％、PPI 下降7％、CPI 下降0.2％、工业企业利润下降21.6％。预计2009年全年经济增长率在7.6％左右。GDP 增长率前低后高。我们将工业企业利润增长率下调到-21.6％，比此前调低15.6个百分点。 根据系列宏观指标的调整我们自上而下相应下调了A 股上市公司2008年以及以后年度盈利预测。预计全部A 股2008和2009年利润增速分别为-5.8%和-15.3%。分析师相应调整了申万重点公司盈利预测，其中大部分周期类行业盈利预测大幅下调，少数增长确定类行业盈利预测出现明显上调。由于买方分析师对2009年盈利预测普遍存在乐观情绪，预计从目前到1季报公布，分析师将大幅度下调上市公司2009年的盈利预测，其中周期类行业上市公司巨幅下调盈利预测的风险很大。 根据宏观经济指标调整相应调整了财政收支、利率等指标。根据国际原油价格和新成品油定价机制调整了2008年及以后年度国内成品油销售价格。 有别于大众认识。2009年中国经济将进入全面调整阶段，预计中国经济将出现5个负增长。2009年最值得关注的是经济变量是信贷和投资。 主要风险。世界经济下半年情况更差，下半年中国经济增长低于预期。政策效应和预期发生偏差。如果政府投资规模小于2万亿元，将导致中国经济增长速度低于预期；如果政府投资规模大于2万亿元（譬如把2010年工作量继续提前到2009年），中国经济增长速度会高于预期。申银万国证券股份有限公司

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