北京时间10月29日凌晨，美联储结束为期两天的议息会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.75%至4%不变，符合市场预期。决议落地后，芝商所数据显示市场上调12月加息概率至85%，美元和美债收益率走强，大宗商品承压回调。伦敦现货黄金、白银同步走弱，布伦特原油跟随下行。截至发稿，伦敦现货金下跌41美元/盎司，报4026美元/盎司；现货白银下跌1.22美元/盎司，报52.75美元/盎司。

　　“近期国际金价呈现震荡加剧的态势，核心驱动力正是美联储本次利率会议所带来的预期重新定价，属于较为典型的‘买预期，卖事实’行情。在利率决议落地后，短端收益率快速回落，长端美债收益率却逆势走高，收益率曲线陡峭化，这也是金价震荡加剧、方向模糊的关键原因。”北京黄金经济发展研究中心研究员许亚鑫在接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　美联储释放鹰派信号

　　“近期国际金价波动持续加剧，核心逻辑是美联储‘鹰派暂停’与地缘风险的拉锯，议息会议结果公布后，黄金短线出现反弹，而美债收益率呈现典型的‘短端下行、长端上行’的熊陡分化。”银河期货分析师袁正接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　与此同时，袁正表示，对政策利率敏感的2年期美债收益率收跌超4个基点至4.704%，10年期美债收益率则小幅走高至5.015%。短端下行反映市场对“暂停加息”的即时定价，长端上行则隐含对通胀顽固及后续仍可能加息的担忧，收益率曲线趋陡对黄金形成混合信号。

　　据悉，此次议息会议投票结果为10:2，美联储理事丽莎.库克和克利夫兰联储主席贝丝.哈马克投下反对票，主张立即加息25个基点，其中库克此前被视为中间派，这是她在政策制定委员会任职四年多以来的首次反对票，信号意义较强。

　　值得关注的是，美联储主席沃什的言论呈现“拒绝前瞻指引、但不排除加息”的偏鹰基调，他明确表示“通胀过高”，并称“不要预设会议结果”，拒绝就未来利率路径给出任何明确指引。与此同时，沃什宣布从2027年起调整FOMC会议安排、减少利率表决会议频次。对此，袁正表示，整体而言官员态度从“鸽派暂停”向“鹰派暂停”倾斜，反对票的出现本身说明委员会内部对通胀的容忍度在下降。

　　与此同时，许亚鑫表示，多数美联储官员表态较前期边际转鹰，不再笃定通胀稳步回落，一致强调通胀风险尚未消除，不排除后续继续收紧的可能性。此外，还计划逐步放弃明确的前瞻指引，把政策选择权交给后续通胀和就业数据，这种“保留加息选项”的表态，打破了市场此前偏乐观的宽松预期。

　　从加息概率看，CME利率期货显示，12月加息概率较高，属于不能忽视的风险情景，但并非百分之百确认。美联储本次没有给出12月加息承诺，一切取决于未来一个月通胀和就业数据的走向。对此，许亚鑫表示，一旦CPI和PCE等通胀数据再度反弹，12月加息将落地；若通胀持续回落，本轮加息的终点大致就可以预见到。

　　美国通胀韧性凸显

　　随着金价持续波动，影响价格走势的因素也引发外界关注。对此，袁正表示，四季度金价将同时受多重因素拉扯，一是美联储政策预期、美债实际收益率、美元指数构成的核心宏观压制；二是中东等地缘冲突带来的避险买盘支撑；三是全球央行持续购金的底部托底力量；四是大宗商品价格传导带来的通胀次生风险。多空逻辑交织，金价单边趋势性行情短期难以开启。

　　从数据来看，近期美国经济数据整体偏强，通胀未见明确降温趋势。对此，袁正表示，9月CPI同比上涨3.7%，高于预期的3.6%，为今年5月以来最高，环比0.6%为今年4月以来新高，核心CPI同比2.6%、环比0.3%；经济学家推算9月核心PCE环比上涨约0.32%，同比涨幅预计从8月的3.4%升至3.6%，进一步偏离2%目标；与此同时，沃什透露今年上半年GDP增速已上修至2.4%，三季度可能超过3%，失业率低于一年前水平，经济韧性足以支撑美联储维持紧缩倾向。

　　值得关注的是，短期内美元指数仍具备震荡走强基础，只要通胀粘性持续，美联储维持高利率的时间拉长，美元下行空间有限。对此，许亚鑫表示，大宗商品整体将走向分化：原油受地缘供给扰动偏强，工业金属受高利率、全球需求偏弱压制承压，贵金属则在加息预期与避险需求之间反复博弈。

　　对于黄金投资者，许亚鑫表示，当前并不适合盲目重仓看多。交易上建议区分配置资金与短线资金：长线配置资金可逢金价深度回调分批布局，保留底仓，博弈长期避险与央行购金逻辑；短线交易者以区间波段思路为主，依托关键支撑阻力轻仓操作，严格止损。

　　此外，重点跟踪CPI和PCE数据以及美联储官员讲话，在通胀明确回落、鹰派预期降温后，再加大多头仓位。整体来看，许亚鑫表示，当前贵金属市场处于宏观敏感期，波动率放大，优先控制仓位、防范预期反复带来的快速回撤，等待宏观主线明朗后再加大交易力度。

　　针对白银期货走势，袁正表示，如果未来想抄底白银期货需极为谨慎，当前尚不具备趋势性反转的确认信号，世界白银协会预测2026年全球白银将连续第六年维持供需缺口约4630万盎司，长期供需缺口对银价构成底部支撑，但光伏用银需求预计下滑约30%、投机资金多头持续减仓，产业端短期支撑力度偏弱。

　　“策略方面，目前不宜孤立左侧抄底，银价的阶段性底部需等待利率端出现实质性松动才能确认，若坚持布局应以极轻仓位在50美元附近试仓并严格设置止损，或考虑逢低做多金银比(做多黄金/做空白银)的相对价值策略，仓位管理优先于方向判断。”袁正称。