今年，从年初的宏观调控、流动性收缩，到次贷危机、金融风暴及其向实体经济的蔓延，以及市场经历了 巨大的涨幅后从高估值水平的回落……市场所承受的利空因素无论数量还是力度，都是前所罕见的。随着 经济增长速度从今年第3、4季度开始放缓，预计到明年1季度，出口、投资等方面仍会保持下滑趋势。

　　但随着企业库存的下降，经济有望从快速收缩趋向平衡，下半年可能重拾稳定，企业进入正常的采购、销 售循环。股市可能很难出现立即的反转，但在市场整体筑底的过程中，应该会有一些结构性机会。市场将 演绎一个寻找新的平衡点的过程，在政策扶持与经济下滑、在流动性充裕与限售股大量上市之间的复杂博 弈过程中震荡筑底。

　　宏观调控的政策面已经彻底转向，可以预期，2009年可能还会有进一步的放松措施，虽然充裕的流动性是 否会流向股市还需要观察，但最基本的，它会改善企业的经营状况。其次，从企业层面上讲，今年受需求 放缓的影响，存货的消化困难，到了明年一、二季度，相信随着企业的自身调整以及国家刺激内需、拉动 投资等措施的实施，存货高企的现象将逐步消除。随着企业存货的消化、经济自身的调整修复以及国家的 经济刺激政策等将对经济产生向上拉动作用，经济和证券市场都将经历震荡筑底的过程，行业板块也将分 化。

　　建议关注以下投资机会：首先，红利回报率带来的投资机会。企业提供相对稳定、有竞争力的红利收益率 的能力将受到更大的重视。其次，全球化内在矛盾激化需要恢复，意味着出口型、国际贸易服务型企业将 持续面临不利，而内需导向的、技术设备处于更新阶段的企业，则面临较好条件，有较好的资金或融资渠 道储备的内需型企业机会更大。此外，新能源和节能减排将是长期主题。能源短期内将受到全球经济大调 整的压力，但是供给方面的萎缩导致中期前景仍然乐观。传统能源和新能源的开发，以及由此带动替代的 相关材料、装备产业的发展，是一个重大的投资主题。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。