乙二醇暴涨近6%，碳酸锂重挫4.64%

　　10月28日商品普涨。乙二醇EG2701涨5.62%领涨，合成橡胶涨3.32%、PVC与沥青齐涨3.29%；焦煤JM2701涨2.70%、氧化铝涨2.43%。碳酸锂LC2701跌4.64%领跌，烧碱SH2701跌3.40%，集运欧线跌1.99%。

　　地缘扰动与低库存共振推升能化。伊朗称一油轮在霍尔木兹海峡触雷起火，中东货源占乙二醇进口七成；华东主港库存降至13.5万吨，乙二醇增仓放量领涨。黑色由冬储预期驱动，蒙煤杭吉公路支线停运放大供应担忧。碳酸锂遭供应回升与需求转弱双杀，周产量增845吨，枧下窝复产推进，11月排产偏弱。

　　股指期货分化，IC2612涨1.37%、IM2612涨1.53%，IF2612涨0.23%、IH2612跌0.25%，中小盘强于大盘。国债窄幅整理，三十债涨0.04%。

　　后市关注地缘溢价脉冲属性，通航恢复后成本推力快速衰减，乙二醇四季度新产能投放兑现增量。黑色反弹源于贴水修复，铁水易减难增，持续性存疑。碳酸锂仓单处年内低位，超跌反弹弹性不可忽视。

　　徽商席位减多甲醇，加空乙二醇

　　东财席位加多烧碱、生猪

　　平安席位减空菜粕、尿素

　　瑞银席位减多豆粕、菜粕

　　摩根大通席位加空菜粕，减多豆粕

　　高盛席位减多豆粕，加多PTA、豆油

　　永安席位加空PVC、热卷，减空纯碱

　　中信席位减空玻璃、纯碱

　　国君席位加空纯碱，减多玻璃

　　01

　　合成橡胶

　　报告日期|2026年10月28日

　　今日合成橡胶主力合约BR2612在原油与丁二烯双重推动下继续上行，收盘16950元/吨，涨3.32%，盘中最高16990元/吨，创9月下旬反弹以来新高。

　　成交量放大至23.1万手的同时，持仓量减少3658手至66450手，呈现"价涨仓减"格局，说明此轮上涨主要由空头减仓和成本端推动，多头新增进场动力有限。

　　成本端支撑仍然较强，但下游承接力偏弱，预计短期价格或高位宽幅震荡运行。

　　中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡通行受阻抬高油价中枢：布伦特原油10月27日报113.88美元/桶，SC主力2612合约报731.6元/桶。

　　市场对美联储年底前加息概率的定价为83%—90%。高油价已压制中下游化工和轮胎企业利润，11月底可能出现一轮上游减产，形成"成本推涨—需求负反馈"的持续拉锯。

　　地缘冲突突发缓和；丁二烯检修装置集中重启；轮胎厂集中减产或停车；天胶价格大幅波动；持仓快速下降带来的流动性风险。

　　02

　　苹果

　　报告日期|2026年10月28日

　　今日是在10月下旬持续深跌后的超跌技术性反弹。

　　回顾9月下旬至10月下旬，苹果主力由约7000元/吨一路大幅回落：10月14日单日暴跌6.95%至6242元/吨、10月16日跌超3%逼近6000元关口、10月19日录得连续第四个交易日下跌且日内跌超4%、10月27日早盘更是跌穿5500元至5478元/吨。

　　本次下跌以增仓下行为主，空头主动增仓驱动明显，属于丰产利空兑现背景下的趋势性下跌，而今日的反弹为缩量修复，缺乏实质性利多配合，属超跌后的资金博弈与技术性反抽。

　　丰产格局这一核心利空未发生实质变化，客商整体仍偏谨慎、果农被动入库比例高企，现货端走货慢于往年，替代水果供应充足。

　　在短期缺乏实质利好、均线空头排列背景下，难以确立趋势反转，预计明日以弱势震荡、低位反复为主。

　　长期来看，一方面，基于新季增产叠加需求淡季的主逻辑，四季度整体偏空，苹果期价中枢大概率延续下移，远月承载宽松预期。另一方面，2026/27产季丰产基调已定，供给端压力将持续压制远月合约。

　　但优果率、入库结构、出口需求以及天气扰动等变量仍可能带来阶段性预期差行情，需持续跟踪月度库存数据、产区天气及替代水果价格变化。

　　若西部大量地区优果率偏低，可交割货源不足，仓单成本被重新抬升，可能触发超预期反弹；产区天气变化(低温、降雨、冰雹等)将影响果面质量与优果率；若收购价持续走低倒逼果农惜售、入库量不及预期，盘面存在超跌修复可能。

　　03

　　氧化铝

　　报告日期|2026年10月28日

　　10月28日(周三)，氧化铝期货全合约普涨、远月偏高，主力合约AO2701收于2610元/吨，较上一交易日(10月27日)结算价2548元/吨上涨2.43%、较当日收盘价2560元/吨上涨1.95%，盘中最高2620元/吨、最低2555元/吨，结算价2595元/吨较昨结算上涨1.84%，全天成交22.91万手、持仓28.35万手、减仓3.28万手。

　　期权方面，主力月AO2701平值2600执行价认购收于68.0元、认沽收于58.0元，隐波中枢约15.30%，处于年内偏低水平；受标的小幅反弹带动，认购较前一交易日普涨、认沽普跌，市场波动预期温和。

　　短期看，主力合约日内高开高走、盘中最高2620元/吨后回落，收于2610元/吨，2620元/吨上方短线承压；持仓减少3.28万手至28.35万手，呈减仓上涨，反映空头主动回补、追高意愿有限。

　　 AO2701隐含波动率中枢约15.30%、处于年内偏低水平，平值跨式成本占标的仅4.83%，绝对波动成本不高。

　　操作上以“反弹承压、区间震荡”对待：上方2620—2640元/吨一线(10月中下旬密集成交区)为短线反压，需放量增仓方可突破；下方2550元/吨(今日开盘及10月27日收盘一带)与2528元/吨(10月27日低点)为短线支撑，若再度增仓下破则打开向2500元/吨整数关口的空间。

　　中长期看，氧化铝供需格局偏宽松。

　　供给端，国内氧化铝建成产能充裕、运行产能维持在高位，国产矿与进口矿(几内亚为主)原料保障相对稳定，阶段性的检修与环保扰动对总量影响有限；

　　需求端，电解铝运行产能已处历史高位、进一步增量空间有限，铝厂以按需采购、低库存运转为主，对氧化铝现货的议价能力偏强。

　　成本端，铝土矿与能源价格相对平稳，行业平均成本对价格有下沿支撑但跟随原料波动。

　　在“高供应、稳需求、库存中性”的组合下，中期价格缺乏持续上行动能，但当前价位已自6月22日高点3043元/吨累计回落14.2%、逼近部分高成本产能成本线，进一步深跌需看到供给端增量持续兑现或下游需求超预期走弱。

　　1)主力月期权有效连续报价区间集中在2400—2800档，更深的实值/虚值档(如2300及以下、2850及以上)存在无成交(NOW=0)、隐波为假值(0.01)的情形，边缘档位报价稀疏，期权对冲与流动性风险突出；

　　2)若供给端出现超预期扰动(矿山减产、环保限产、进口矿发运受阻)，价格快速反弹将令认沽买方与卖出认购头寸同时承压；

　　3)今日减仓上涨，若宏观情绪回暖或下游集中补库，空头集中回补易引发剧烈反弹；

　　4)商品市场联动走弱(电解铝、铝土矿等同产业链品种同步承压)，板块共振风险需重点防范。

　　04

　　乙二醇

　　报告日期|2026年10月28日

　　当日，主力合约EG2701开盘于5052元/吨，日内最高5276元/吨、最低5007元/吨，最终收于5258元/吨，上涨+5.62%。

　　盘面震荡上行，收盘前触及日内高点，量能持平、增仓，新增多头主动开仓推动。

　　乙二醇的中期趋势仍取决于成本端、供给弹性与下游需求恢复节奏的边际变化。