汇通财经APP讯——在每盎司4000美元关口附近苦苦挣扎的金价，正在考验投资者对贵金属的信心。尽管不少机构因此转向谨慎，头部资管机构道富却依旧乐观，坚持认为金价能在明年初收复失地并冲上5500美元。然而，持续高企的通胀、不断上行的债券收益率，以及愈发鹰派的美联储，正让这轮看多预期蒙上一层阴影。

　　金价一度失守4000美元关口，道富仍坚定看多5500美元

　　道富投资管理在最新一期《月度黄金监测》中，维持了金价将在2027年一季度末于每盎司4750至5500美元区间内波动的预测。不过，随着利率走高、美元走强持续压制这种无息资产，该公司将这一情景发生的概率从此前的70%下调至60%。

　　由道富黄金策略主管阿卡什.多西(Aakash Doshi)领衔的黄金研究团队指出，尽管结构性需求仍在支撑整个黄金市场，但围绕美联储货币政策前景的不确定性正不断加大。这份最新报告也展现出比九月下旬更为谨慎的立场。当时多西曾表示，债券收益率上行虽可能把金价推向4000美元，但更广泛的牛市格局并未被破坏。彼时，多西将4000美元视为金价的潜在底部，并坚持认为金价有望在2027年6月前触及5000美元。尽管这份更长周期的乐观判断依然保留，但道富最新报告暗示，市场通往更高价格的道路正变得愈发崎岖。该公司目前给看空情景赋予35%的概率，即未来六到九个月内金价将徘徊在4000至4750美元区间。

　　市场加息预期加剧，收益率上行抬高持金成本

　　道富在报告中指出，受美联储加息25个基点、投资者开始计入更多紧缩预期影响，九月现货金价累计下跌6.57%。货币市场对美联储利率路径的定价也已发生剧烈重构：截至八月底，市场预计到2027年6月仅有1.5次25个基点的加息；而九月政策决定出炉后，市场预期已转向在随后九个月里额外加息3.3次。

　　根据FedWatch工具，市场预计美联储本周稍晚将维持利率不变，但十二月加息的可能性超过80%，并继续计入2027年一季度进一步加息的可能。利率预期的转变以及随之而来的国债收益率上行，推动美元升至两个月高位，从而抬高了持有黄金的机会成本。

　　机构资金逆势流入，黄金韧性犹存

　　尽管遭遇上述逆风，道富表示贵金属展现出了出人意料的韧性，尤其是投资需求仍保持相对健康。

　　报告显示，尽管价格下跌，但美国上市的黄金支持型交易型开放式指数基金(ETF)在第三季度仍吸引117亿美元净流入，其中九月单月流入37亿美元，一举盖过了二季度流出的56亿美元。分析师们表示："在我们看来，这表明战略投资者仍在持续配置黄金，将其用作货币对冲、另类法定资产以及投资组合的分散化工具。"

　　美联储或误判AI红利，滞胀风险隐现

　　报告还着重提示，市场日益担忧美联储可能再次犯下政策错误，即高估人工智能带来的经济红利。道富警告称，央行或许正假设，AI驱动的生产率提升能让美国经济在更长时期内承受限制性货币政策。如果这些生产率红利无法及时兑现，更高的借贷成本将给消费者、企业和联邦政府带来不小麻烦。

　　道富指出，美联储预计核心通胀要到2029年才能回到2%目标，这可能令政策制定者面临"无牌可打"的局面：一旦经济增长开始恶化，他们几乎没有放松政策的余地。这种情形或催生滞胀性环境，即通胀持续高企，同时经济活动不断走弱。道富认为，这样的环境最终反而会强化黄金作为价值储藏工具、对冲货币政策不确定性的吸引力。

　　技术面看点：4000美元成关键分水岭

　　与此同时，道富的技术面研判进一步凸显了4000美元关口的重要性。报告显示，九月金价收于约4322美元的50日均线及约4539美元的200日均线下方，这两条均线都构成任何持续性反弹中的潜在阻力。该公司还识别出约4121美元处的初始技术支撑，其后才是具有心理意义的重要关口4000美元。若金价持续跌破这些水平，将加大出现更深回调的风险；反之，若能收复4231美元，则提供卖出压力开始缓解的初步信号。

　　结语

　　一边是通胀、利率与强美元构成的三重压制，一边是机构资金与结构需求构筑的坚实防线，金价正站在4000美元的多空分水岭上。道富的乐观绝非盲目，但这场冲击5500美元的冲锋，究竟能否顶住美联储政策转向带来的逆风，仍要交给时间检验。

　　现货黄金日线图来源：易汇通

　　北京时间10月28日12:28现货黄金报4042.44美元/盎司