宏观&金工

　　2026年10月27日星期二

　　股指存在反弹可能，但判断底部仍需谨慎

　　贵金属

　　持续跟踪云厂商财报兑现情况和美欧日新一轮议息会议的政策表态

　　国债债市偏强震荡，回调仍是分批配置、择机拉长久期的机会，关注资金价格与监管信号

　　金工重点数据与图表见下方。

　　基差重点数据与图表见下方。

　　资金重点数据与图表见下方。股指

　　昨日股指继续弱势震荡，四大股指只有IH收红，IC和IM领跌，两市成交量1.61万亿。

　　外围环境上，油价继续高位震荡，美元走强，Anthropic S1文件发布后，美股科技硬件股反弹，光通信和存储均修复式上涨，CSP表现继续分化。

　　 A股昨日科技硬件继续下跌，有色建材中游设备等也偏弱，石化、大金融、地产等领涨。

　　资金面上，中美利差仍在高位，Dr007和r007在税期跨月背景下小幅回升，股市风偏较为低迷成交偏弱。

　　贵金属

　　贵金属周一盘面探至支撑位后迎来修复反弹，日内主要受到前期权益集中抛售带来的恐慌情绪边际修复和地缘引发的油价回升放缓影响。

　　货币政策预期层面，10年期美债收益率维持在4.99%附近低位震荡，利率端上行压力进一步缓和。但市场共识并未扭转美联储“高利率维持更久”的基准预期，利率对贵金属估值的压制仅边际缓解，并未解除。

　　汇率端方面，非美经济体基本面修复节奏偏弱，美国相对增长优势继续提供支撑，美元指数维持高位震荡，日内没有出现明显单边走弱行情，对贵金属仍形成估值约束，限制反弹高度。

　　油价与地缘端，伊朗媒体IRIB News消息，伊朗、沙特、土耳其、巴基斯坦官员于德黑兰召开四方会谈，各方达成共识，同意持续磋商、推进地区多边安全合作，中东冲突风险阶段性降温。WTI原油当日回落，地缘带来的油价通胀溢价回落，此前地缘预期间接推升紧缩预期、压制贵金属的逻辑有所弱化。

　　权益与流动性层面，Meta公布大规模股权融资计划加码算力投入、SpaceX拿到GPU融资承诺、Anthropic正式提交IPO招股书。前期深度调整的科技板块迎来修复，白银对权益、杠杆资金流动性敏感度更高，跟随风险偏好修复，在支撑位反弹弹性大于黄金。

　　整体来看，权益企稳和中东地缘缓和共同推动盘面在关键支撑位置获得买盘承接走出超跌修复行情，但高利率大环境没有发生根本性变化，趋势反转信号尚不充分。后续持续跟踪云厂商财报兑现情况和美欧日新一轮议息会议的政策表态。

　　国债

　　国债期货全线收涨，30年期主力TL2612涨0.28%报118.00，10年期主力T2612涨0.02%；2年、10年、30年期活跃券收益率分别下行0.25、0.35、0.75bp至1.2375%、1.625%、2.0665%，30年与10年利差收窄0.4bp。

　　周一早盘延续上周五止盈惯性，资金价格小幅上行，国债期货小幅回踩；随后买盘涌入，现券收益率快速掉头向下，TL一度拉升至118.15附近，市场情绪抢跑，现券成交萎缩、期货持仓显著增加。MLF降息传闻填补早盘信息空窗，点燃短线交易盘，权益市场转弱又形成股债跷跷板支撑。但TL触及关键阻力后多头后继乏力，止盈盘涌出，尾盘现券收益率被动小幅上行，10年期活跃券报1.625%、30年期活跃券报2.0665%，分别下行0.35bp、0.75bp。期货收盘后现券情绪仍稳，收益率窄幅震荡，央行盘后设立BNSF对债市影响不大，大行二级债盘后买盘较旺，高信用债配置需求延续。

　　2年、10年、30年期活跃券收益率降0.25/0.35/0.75bp至1.2375%/1.625%/2.0665%；逆回购投放4540亿、净投放1160亿，另开展7000亿MLF，资金面均衡偏松，DR001/DR007升1.85/5.52bp至1.2922%/1.3766%。

　　流动性是短期国债市场的核心驱动。央行逆回购净投放并开展MLF，隔夜工具常态化释放呵护意图；但MLF明日到期9000亿元、续作7000亿元，中期流动性小幅净回笼，跨月资金价格仍需观察。10年期活跃券主力买入为券商、主力卖出为银行，基金、理财等配置盘回调承接，交易盘受关键阻力与止盈压力约束，超长端拥挤度偏高；大行二级债买盘见券商自营、理财、保险，卖盘见大行、券商自营和股份行，高信用配置需求仍强。短期利多在于资金面稳定、资产欠配和回调买盘，利空在于监管关注长债、期货多空比高位及止盈盘扰动。债市偏强震荡，回调仍是分批配置、择机拉长久期的机会，关注资金价格与监管信号。

　　金工基差日报

　　金工资金日报