【研报观点】10月26日棉花最新观点汇总

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【研报观点】10月26日棉花最新观点汇总

发布时间：2026-10-26 15:48阅读：31

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棉花行情：当日涨跌幅 -1.23%，近一周涨跌幅 -1.11%，价格：15615元

主流方向：中性

核心逻辑：籽棉收购成本与减产预期提供支撑，新棉集中上市、库存累积及纺织需求偏弱压制上行，供需博弈下棉价预计区间震荡。

研报：看多0篇看空3篇中性8篇

机构	方向	核心观点
东证期货	中性	郑棉盘面料维持震荡格局
银河期货	中性	棉花震荡
兴业期货	中性	成本支撑与弱需求拉锯下中期维持区间思路
东吴期货	中性	预计短期郑棉维持区间震荡，关注新棉上市节奏及下游订单改善情况。
大越期货	中性	郑棉主力01短期止跌，进入窄幅震荡区间，预计短期会在15500-16000区间震荡整理。
五矿期货	中性	棉花期权隐含波动率维持在均值上方，建议构建做空波动率策略，方向性策略无明确倾向。
华泰期货	中性	棉花短期以区间震荡为主，后续关注南疆采收情况、纺纱端库存去化与开机能否企稳。
光大期货	中性	预计短期郑棉期价区间震荡运行为主，上有压力下有支撑。
信达期货	看空	近期棉花市场弱势调整为主，预计仍以弱势震荡为主。
中辉期货	看空	棉花盘面短期缺乏上涨动力，操作上建议以区间震荡偏弱思路对待，关注反弹高空远月机会
招商期货	看空	新棉收购压力或将对棉价继续利空，短期以区间震荡策略为主，价格区间参考15500-16100元/吨。

机构观点详情：

【中性】东证期货：郑棉盘面料维持震荡格局

一方面，新疆籽棉收购进入中后期，皮棉成本趋于固化，成本端的支撑较强。若盘面持续倒挂，可能导致1月合约上仓单生产不足，这限制着盘面下方空间。
但另一方面，若盘面上行至16000左右及以上将面临轧花厂的套保压力逐步加大，且下游纺织旺季成色不佳，且棉纱社会库存偏高，下游需求疲弱也制约着棉价上方空间。
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【中性】银河期货：棉花震荡

上有新棉压力、下有收购成本托底，方向取决于籽棉收购价与收购进度、旺季订单能否兑现，突破需外盘企稳与需求实质性改善配合。
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【中性】兴业期货：成本支撑与弱需求拉锯下中期维持区间思路

宏观面，美联储等主要央行加息预期对棉价形成估值压制，国内社零数据偏弱亦反映终端消费承压。
中观面，新疆减产超预期对籽棉收购价形成托底，机采棉收购价企稳于7.4元/公斤附近、折合期货成本约16000元/吨，成本支撑逻辑仍在。
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【中性】东吴期货：预计短期郑棉维持区间震荡，关注新棉上市节奏及下游订单改善情况。

供应端，新疆籽棉收购价格维持在7.3—7.5元/公斤，成本端对棉价形成一定支撑，但随着新棉采摘、加工及公检进度加快，供应压力正逐步兑现。截至10月15日，全国棉花商业库存升至261.18万吨，较9月底增加84.63万吨。
需求端，纺企开机负荷回落至69.2%，棉纱库存持续累积，“银十”订单改善有限，纺企仍以刚需采购为主。
USDA10月报告上调全球棉花产量及期末库存预估，进一步限制棉价上行空间。
整体来看，当前籽棉收购成本与新棉集中上市压力形成博弈，高成本支撑下棉价继续下跌空间有限，但下游需求尚不足以承接季节性供应增量，反弹过程中仍面临套保压力。
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【中性】大越期货：郑棉主力01短期止跌，进入窄幅震荡区间，预计短期会在15500-16000区间震荡整理。

利多因素：代替品化纤价格走高；化肥价格上涨，种植成本增加；对美出口关税有所降低，中美关系有所缓和；厄尔尼诺天气形成；金九银十旺季即将到来。
利空因素：美棉出现调整走势；新棉即将大量上市。
盘面技术面：20日均线走平，k线在20日均线附近；主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗。
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【中性】五矿期货：棉花期权隐含波动率维持在均值上方，建议构建做空波动率策略，方向性策略无明确倾向。

CF(棉花期权)隐含波动率维持在均值0.1530上方水平波动
方向性策略:无
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【中性】华泰期货：棉花短期以区间震荡为主，后续关注南疆采收情况、纺纱端库存去化与开机能否企稳。

国际方面，随着USDA10月上调产量，此前基于干旱减产的看涨预期已被充分消化。出口签约与装运明显改善，但叠加宏观因素，盘面仍受到压制。供给缺口虽有收窄，但仍中长期支撑棉价。
国内方面，北疆采收接近尾声，由于前期干旱与近期寒潮，减产已成现实，质量亦有担忧。新棉交售有条不紊地进行，棉农挺价惜售情况不多，轧花厂收购趋于谨慎。新花上市出现累库，下游走货偏弱，终端内外需求皆有好转，但尚未有效传导到纺纱采购环节。
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【中性】光大期货：预计短期郑棉期价区间震荡运行为主，上有压力下有支撑。

成本端支撑较强，按照当前籽棉收购价格测算，皮棉加工成本应在17000元/吨以上，当前盘面并无合理套保利润，棉价下方空间相对有限。
需求端存有一定负反馈，下游纺织企业开机负荷未见明显好转，原料补库意愿不强，产成品库存逐渐累积。
库存端压力逐渐增加，本年度新棉上市早于往年同期，采摘、交售、加工、公检进度均快于往年同期，棉花商业库存累积速度较快，截至10月中旬，我国棉花商业库存为261.18万吨，环比增加84.63万吨。
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【看空】信达期货：近期棉花市场弱势调整为主，预计仍以弱势震荡为主。

上游供应端保持充足，新棉加工进度平稳，商业库存维持在较高水平。
下游纺织企业开机率有所下降，纱线销售不畅，产成品库存累积，对原料采购持谨慎态度。
淡季特征明显，新增订单不足，企业多随用随买。
棉花市场短期供大于求格局未改，价格上行乏力。
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【看空】中辉期货：棉花盘面短期缺乏上涨动力，操作上建议以区间震荡偏弱思路对待，关注反弹高空远月机会

国内，高供应逐步兑现于商业库存，下游需求季节性趋弱情况下,预计盘面短期缺乏上涨动力
近期由于德州降雨问题引发了对新花质量的担忧，ICE市场部分买盘积极性有所提升，80美分以下需求稳定情况下，预计棉价以窄幅震荡为主。
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【看空】招商期货：新棉收购压力或将对棉价继续利空，短期以区间震荡策略为主，价格区间参考15500-16100元/吨。

10月USDA环比数据调整利空，10月BCO国内平衡表环比调整利空。
需求端，9月国内棉纺PMI环比略增，但纺企新订单及生产量指数环比下降；10月国内棉纺消费环比下调；10月国内纱厂及织造厂成品库存环比提高。
供应端，国内新疆籽棉收购价格同比提高，环比下降；9月底全国棉花商业库存同比高于去年同期。
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