【期货盘面】周四糖价内强外弱，外盘ICE原糖收盘20.13美分/磅；国内郑糖主力收于5382元/吨。

【现货基差】南宁现货价格5220（-10）元/吨，昆明现货价格5105（-15）元/吨。

【估值利润】ICE原糖高位整理，巴西糖配额外进口深度倒挂，对国内糖价形成底部支撑。盘面反弹后，糖厂卖出套保意愿或将增强。

【供需矛盾】结转库存压力仍处于近五年高位：截至9月底全国工业库存129.26万吨，同比增加64.57万吨，产销率90.02%、同比增加4.18个百分点，其中广西83.34万吨、云南31.40万吨。新榨季供应接续在即：内蒙古12家糖厂已全部开机；广西最早11月初开榨，多数糖厂11月中下旬投产。10月至11月中间广西糖供应接近于零，短期市场仍处于新旧交替的空窗期。

【市场信息】1、印度马哈拉施特拉邦2026/27榨季食糖产量约890万至900万吨，同比减少100万吨。（泛糖科技）

【南华观点】郑糖延续在5350—5400元/吨区间震荡，当下走势相对外盘更具韧性，多空仍在等待广西开榨给出方向：利多在于印度马邦减产、全球缺口上调、配额外进口深度倒挂及进口下滑；利空在于巴西降雨预期、高结转库存及新糖上市渐近。现货报价稳中下调，盘面升水，短期缺乏单边驱动，预计维持区间震荡行情。