■股指：以色列被曝10月曾准备大规模打击伊朗，股指下跌

　　1.重要资讯：中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于推动科技创新和产业创新深度融合的意见》，要求推动全链条贯通、全领域覆盖、全要素融通、全方位保障，形成科技创新和产业创新互融共促新格局。意见提出，推动集成电路、工业母机、高端仪器、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。在新业态新领域开展放宽市场准入试点，探索开展承诺即入制。加强新技术应用监管，探索“沙盒监管”方式。

　　消息称，以色列总理内塔尼亚胡10月早些时候曾指示军方筹划对伊朗发动新一轮大规模攻势，目标包括发电厂等民用基础设施、核设施等。由于美国总统特朗普反对在11月中期选举前重启战事，该计划最终未实施。白宫发言人重申，美国不会在中期选举前的任何时间攻击伊朗。伊朗外交部长阿拉格齐表示，美国和以色列可能将再次针对伊朗发动一场新的战争，伊朗已经做好准备，严阵以待。

　　乌克兰总统泽连斯基接受采访时表示，乌方可在保留至少75%领土控制权的基础上达成和平协议。泽连斯基称，俄罗斯已同意举行新一轮美乌俄三方谈判。美方提议尽快启动会谈，乌克兰予以支持，各方争取在11月初或更早时间召开会议。据俄罗斯总统助理乌沙科夫介绍，俄罗斯总统普京在会见美国总统特使威特科夫期间，向其通报俄愿意在11月中旬恢复乌克兰问题俄美乌三方谈判。

　　2.核心逻辑：从外围环境来看，地缘紧张未解，油价高位，法国危机未平，美债美元收益率上行，美股科技板块回升，但AI硬件修复分化。基本面来看，K型分化持续，原材料涨价侵蚀制造利润，利润集中上游与科技。资金面情况上，中美利差处于高位，短端资金价格维持低位，股市风偏偏低。综合来看，资金宽松与科技革命的双驱动未变，当期约束仍是能源危机下的利差高位与AI资本开支回报存疑，海外硬件修复对情绪有提振，科技硬件抛压放缓，但反弹力度偏弱，底部尚未确认，核心矛盾未解，股指预计延续反弹。

　　3.日内观点：区间震荡。

　　■黄金：后续重点关注美联储议息会议、通胀数据及实际利率变化

　　1.现货价格：XAU/USD实时现价：4022.41美元/盎司；XAU/USD现货收盘价：4024.33美元/盎司（-115.185）；上海Au99.99现货价：880.3元/克（-7.2）；

　　2.期货价格：COMEX GC主力收盘价4039.8美元/金衡盎司（-119.7）；沪金AU收盘价881.46元/克（-5.32）；

　　3.黄金全球ETF总持仓：4047.00吨（-73.83）；

　　4.10年美债收益率：4.949（-0.011）；10年TIPS实际利率：2.8（0.06）；BEI：2.35;

　　5.美元指数DXY：101.6183（0.06）;

　　6.总结：今晨美盘黄金收于4024.33美元，日内波动-115.185美元。实际利率10年TIPS 4.949%较前值上升0.06%，对黄金影响偏弱。名义利率变动-0.011美元指数变动0.06，短期节奏偏强压制金价。资金结构方面全球ETF仍处于月环比较高水平，资金面表现偏积极。黄金延续震荡整理，前期美债收益率回落带来的支撑有所减弱，美元韧性与货币政策不确定性制约多头动能。地缘局势反复推升避险需求，但能源价格上涨引发的通胀担忧亦强化利率约束。短期金价或维持宽幅震荡，后续重点关注美联储议息会议、通胀数据及实际利率变化。

　　■橡胶：关注产区上量进度及社会库存变化

　　1.现货：SCRWF昆明18850元/吨、RSS3上海25050元/吨、STR20青岛保税区17135

　　元/吨、STR20MIX青岛保税区18720元/吨；

　　2.基差：天然橡胶基差-330元/吨、标准胶20#基差519.5152元/吨、STR20-20#484.72元/吨、STR20 MIX-RU-810元/吨；

　　3.库存：橡胶社会库存1105121吨，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量579773吨，保税区库存54125吨，一般贸易库存525648吨；

　　4.需求端：下游轮胎企业开工率环比小幅回升，半钢胎产能利用率64.64%，全钢胎59.42%；

　　5.总结：橡胶近期运行逻辑仍围绕季节性供应释放与终端需求修复展开。主产区逐步进入产出旺季，供应增量预期对胶价形成压制，但局部天气扰动及原料收购成本提供一定支撑。需求端轮胎企业采购维持刚需节奏，库存消化仍需时间。短期胶价预计延续区间震荡，后续关注产区上量进度及社会库存变化。

　　■铁合金：终端起色一般，反弹高度受限

　　1、现货：锰硅6517#内蒙含税价5680元/吨(-20)，宁夏贸易价5600元/吨(-50)；硅铁72#青海市场价6050元/吨(0)，宁夏市场价6050元/吨(0)；

　　2、期货：SM主力合约基差-68，SF主力合约基差192；

　　3、供给：121家独立硅锰企业开工率32.27%(-1.06),136家硅铁生产企业开工率32.59%(0.47)；

　　4、需求：锰硅日均需求15839.71吨(-7.14)，硅铁日均需求2574.07吨(-20.89)；

　　5、库存：锰硅63家样本企业库存35.35万吨(0.28)，硅铁60家样本企业库存9.31万吨(0.29)；

　　6、总结：双硅盘面延续震荡格局，硅铁701收 5858（0.41%)，锰硅701收5788(-0.79%)。

　　河钢75b硅铁10月招标量增加减，压价意图明确。宁夏多台矿热炉检修，预计10-15天复产。成本端弱稳为主，电价区域分化，甘肃地区因亏损导致停产增多。硅铁预计延续底部震荡，重点关注最新招标，宁夏和内蒙古复产节奏，煤炭端山西煤矿复产进度，蒙煤通关情况以及电价扰动。

　　河钢锰硅10月招标量增价减，向上指引不强，现货维稳为主。成本端焦价反转提涨，锰矿港口库存维持高位，但矿商存挺价意愿，11月报价也相对坚挺，整体成本端有所支撑，但需求未有明显起色，缺乏持续向上驱动，预计锰硅反弹高度受限，后续持续关注最新招标，大中型合金厂是否效仿停产，停复产兑现量，山西/蒙煤供应恢复情况，天津港锰矿库存拐点。

　　■油脂：MPOB月度数据偏空

　　1.现货：广州24℃棕榈油9270（+70）；山东一豆8950（+10）；东莞三菜10520（-70）

　　2.基差：01合约一豆 36；01合约棕榈油 -368；01三菜 323

　　3.成本：10月船期马来24℃棕榈油FOB 1155美元/吨（-3）；11月船期巴西大豆CNF 579美元/吨（-3）；11月船期加菜籽CNF 644美元/吨（-7）；美元兑人民币6.68（-0.01）

　　4.供给：SPPOMA数据显示，10月1-20日，南马来西亚棕榈油产量环比减少0.52%，其中鲜果串单产环比增长0.48%，出油率（OER）减少0.19%。

　　5.需求：船运调查机构的数据显示，2026年10月1至20日马来西亚棕榈油出口量环比增长58.5%到78.4%不等。

　　6.库存：国内三大油脂商业库存保持稳定，为292万吨，周环比基本持平，月环比上升23万吨，同比上升51万吨。

　　7.总结：MPOB报告称，9月份马来西亚毛棕榈油产量为创纪录的212万吨，较8月份的181万吨增长16.48%，9月份棕榈油出口112万吨，环比降低12.13%，9月底棕榈油库存为创纪录的351万吨，环比增长24.54%。海外贸易商预测，马来西亚10月份的出口量可能激增20%以上，而产量或将下降5%至6%，或有助于10月底的库存下降。印度下调棕榈原油和毛豆油基础进口关税至5%，此前为10%。将毛葵油进口基础关税从10%下调至0%，将精炼葵油进口基础关税从32.5%下调至22.5%。印尼统计局发布的数据显示，2026年1月至8月期间，该国毛棕榈油和精炼棕榈油出口总量为1613万吨，同比下降0.4%。马来西亚可能调整毛棕榈油出口政策以提升出口竞争力，消息提振市场。关注实际情况。

　　■菜粕：法国农业部维持油菜籽产量预估

　　1.现货：广西36%蛋白菜粕2340（-10）

　　2.基差：01菜粕 74

　　3.成本：11月船期加菜籽CNF 644美元/吨（-7）；美元兑人民币6.68（-0.01）

　　4.供应：第41周进口压榨菜粕产量6.9万吨，环比-1.09万吨。

　　5.需求：第41周国内菜粕周度提货量6.19万吨，环比-1.01万吨。

　　6.库存：沿海地区主要油厂菜籽库存35.78万吨，环比上周增加8.55万吨;菜粕库存3.1万吨，环比上周增加0.65万吨。

　　7.总结：加拿大统计局数据显示，油菜籽种植面积增量基本冲抵单产损失，整体产量或同比微降0.8%。欧盟委员会预计2026/27年度油菜籽产量为1944万吨，较7月预测减少33万吨或1.7%，同比减少3.6%。ABARES大幅上调澳菜籽产量预估110万吨至730万吨。加拿大农业部发布的8月份供需报告显示，2026/27年度油菜籽产量预估上调60万吨至2160万吨，略低于2025/26年度创纪录的2180.9万吨。法国农业部预估2026年油菜籽产量为473.6万吨，与上月预估持平，较2025年增长1.7%，较五年均值提高14.4%，主要因为种植面积提高到142万公顷，高于上年的127万公顷，而单产为3.33吨/公顷，高于上年的2.65吨/公顷。USDA报告中美豆方面单产利空，对油菜籽产生带动作用。

　　■铝：低库存支撑与远期过剩博弈

　　1、现货：23710元/吨（100）

　　2、基差：270（-10）；

　　3、进口：进口盈亏-1154（34）

　　4、库存：铝锭库存60.7万吨（-2.9），铝棒库存15.9万吨（-0.95）；

　　5、总结：沪铝近期探底回升，宏观压力边际缓和为盘面提供修复窗口。基本面上，国内铝锭社会库存节后仅短暂累积便重回去化，去库速度处于历年同期偏快水平，绝对库存已降至历史同期低位，仓单持续下滑叠加现货升水明显走扩，低库存与旺季刚需构成较强的现货支撑，近月合约仍存挤仓风险。但中期压力不容忽视：地缘冲突缓和后海外风险溢价回吐，中东检修复产推进、印尼新产能爬产，全球供应修复将压缩供需收紧空间；国内电解铝产量维持高位，需求端新能源与出口保持韧性，地产链消费依旧疲弱，板块分化明显。宏观上美国通胀黏性犹存，加息预期反复扰动市场情绪。整体看，四季度供需偏紧格局延续，但反弹高度受远期过剩预期压制，沪铝预计维持区间震荡，回调至低位具备买入保值价值，上方空间有限。

　　■氧化铝：行业普遍亏损对下方空间形成约束

　　1、现货：2650元/吨（0）；

　　2、基差：22吨；

　　3、总结：氧化铝现货持续疲软，盘面反弹乏力，基本面暂缺利多驱动。供应端虽有部分企业检修减产，但新建产能持续放量形成对冲，减量有限，行业至今未现主动减产，月度过剩量环比继续扩大，社会库存升至高位并持续累积。需求端电解铝运行产能平稳，铝厂原料库存天数处于同期高位，以消耗自有库存为主，补库意愿有限。成本端博弈成为焦点：海运费大幅回落，氧化铝厂试图借此压低矿价，但矿山受开采成本支撑报价坚挺，长协谈判僵持难解，短期矿价明显松动概率不大，行业普遍亏损对下方空间形成约束。后续重点关注几内亚出口管制执行力度、矿价谈判进展以及亏损加深后是否触发实质性减产。整体预计氧化铝维持低位区间震荡，上方压力明显、下方成本有撑。

　　■工业硅：枯水期与去库托底

　　1、通氧553硅现货价：9450元/吨（0）；

　　2、多晶硅N型致密料：41.5（-0.05）元/吨。

　　3、DMC：14400元/吨；

　　4、N型硅片价格指数：0.998元/片；

　　5、总结：工业硅多空交织，短期维持区间震荡。供给端，前期大厂减产效果基本兑现，全国开炉数持稳，但月度排产环比回升，供应压力尚未根本缓解；西南枯水期临近，市场开始交易减产预期，叠加行业成本抬升、利润微薄，成本托底作用偏强。需求端仍是最大拖累：多晶硅联合减产逐步落地，原料消耗随之压降，光伏链条利润传导不畅、向上游要利润的格局未改；有机硅与铝合金仅维持刚需采买，补库动能不足。库存端是为数不多的亮点，工厂、市场及仓单库存同步去化，对价格形成支撑。整体看，去库延续与枯水期成本支撑限制下方空间，需求疲弱与排产回升制约反弹高度，建议区间操作或逢高卖出保值，重点关注多晶硅减产执行力度、西南枯水期减产节奏及社会库存去化持续性。

　　■纸浆：港口库存本周小幅下降，关注阔叶能否止跌

　　1.现货：漂针浆银星现货价4750元/吨（-30），凯利普现货价4880元/吨（0），俄针牌现货价4600元/吨（-20）；漂阔浆金鱼现货价4620元/吨(0)，针阔价差130元/吨(-30)；

　　2.基差：银星基差-SP01=118元/吨（6），凯利普基差-SP01=248元/吨（36），俄针基差-SP01=-32元/吨（16）；

　　3.供给：上周木浆生产量为50万吨（-0.8）；其中，阔叶浆产量为为25.3万吨（-0.9），产能利用率为91.2%（-3.5%）；

　　4.进口：针叶浆银星进口价格为680美元/吨（0），进口利润为-461.76元/吨(-30)，阔叶浆金鱼进口价格为590美元/吨（0），进口利润为-63.49元/吨(0);

　　5.需求：木浆生活用纸均价为6080元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利-83.44元/吨（-3.3），白卡纸均价为3809元/吨（0），白卡纸生产毛利-14元/吨（3），双胶纸均价为4185元/吨（-130），双胶纸生产毛利-675.45元/吨（-8），双铜纸均价为4414.29元/吨（-92.8571428571422），铜版纸生产毛利-351元/吨（-7.5）;

　　6.库存：上期所纸浆期货库存为413326吨（415)；上周纸浆港口库存为213万吨（-1.3)

　　7.利润：阔叶浆生产毛利为735.4元/吨（-0.1），化机浆生产毛利为-69.2元/吨（0）。

　　8.总结：日内涨跌幅-0.81%，现货价格下跌30元/吨，针阔价差130元/吨（-30）。11月仓单压力突出，库存继续累库，临近交割，交易弱现实为主，盘面下行压力较大。估值方面，国内针阔价差已逼近底部，我们认为该价差水平将对针叶形成一定支撑。综合判断，纸浆估值端存在一定支撑，预计短期以底部震荡为主。

　　■豆粕：北美收割进度较快，巴西种植进度加快

　　1.价格：DCE豆粕收盘3243元/吨（-24），-0.73%，持仓量较上一交易日-18657手。日照现货价3200元/吨（-40），张家港现货价3180元/吨（-40），东莞现货价3200元/吨（-30），天津现货价3300元/吨（0）；

　　2.基差：华东地区基差-M01=-63元/吨（-16），华南地区基差-M01=-43元/吨（-6），华北地区基差-M01=57元/吨（24）；

　　3.供给：油厂大豆日度压榨量为338500吨（-16800），产能利用率为64.32%（-3.19%）；

　　4.进口：巴西大豆CNF价格为574美元/吨（-5），升贴水为315元/吨(-10)，阿根廷大豆CNF价格为557.67美元/吨（-1.93），升贴水为269.52元/吨(0)，

　　5.需求：豆粕日成交106000吨（-67800），其中，现货51000吨（-41800），基差55000吨（-26000）；

　　6.库存：上周主要油厂大豆库存为843.01万吨（-19.17)；上周豆粕商业库存天数为7.89天（-0.34)；

　　7.利润：巴西大豆盘面压榨利润为-55元/吨（61），阿根廷大豆盘面压榨利润为74元/吨（55）。

　　8.总结：当前美豆收割进度较快，叠加10月USDA报告确定性丰产，美豆上市压力大，另一方面，巴西播种进度较快，暂无天气风险，题材真空期，多头资金撤离，盘面回调为主。国内方面，库存压力较大，需求进入淡季，弱现实下跟随成本回调为主。

　　■玉米：现货阶段性趋稳，期价依托2200支撑短期窄幅震荡

　　1.现货：北港小涨，华北深加工小涨。全国均价2193（1），主产区：哈尔滨2050（0），长春2080（0），山东德州2130（10），新疆塔城2030（0），北港：锦州平仓2190（10），主销区：蛇口2310（0），南通港2270（0），长沙港2315（0），成都2430（0）。

　　2.基差：锦州现货平舱-C2611=3（-19） ，锦州现货平舱-C2701=-28（-22）。

　　3.月间：C2611-C2701=-31（-3）。

　　4.进口：10月22日，1%关税美玉米进口成本2319（0），进口利润-9（0）。

　　5.供给：10月22日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数170辆（34）。

　　6.需求：我的农产品网数据，2026年10月8日-10月14日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米135.07（-1.66）万吨。

　　7.库存：截至10月14日，95家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量256.9万吨（环比+5.46%）。截至10月15日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存24.95天，环比+3.44%，较去年同期+2.09%。截至10月9日，北方四港玉米库存共计187.1万吨，周比+19.7万吨（当周北方四港下海量共计23.7万吨，周比-8.8万吨）。注册仓单量80990（0）。

　　8.小结：华北天气继续影响供应，企业到车持续低位，华北企业小幅上调收购价，但幅度并不大，本周现货整体趋稳情况下，北港小幅上涨。本轮现货趋稳或与前期成交国储采购合同集中到期执行有关，叠加华北天气影响，但往年看11月份前首轮散户+潮粮压力还未释放充分，储备合同阶段性执行需求预计持续到月底，关注11月现货市场供需变化。本周连盘玉米期价依托上周低点支撑再度企稳，周三增仓上涨，技术上加权指数与主力合约C2701短期在2190-2230区间内横盘震荡，关注后续方向性选择。

　　■铜：铜价小幅震荡

　　1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为109730元/吨，涨跌-855元/吨。

　　2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：710元/吨。

　　3.进口:进口盈利13.45元/吨。

　　4.库存：上期所铜库存73962吨，涨跌15218吨，LME库存272950吨,涨跌27675吨

　　5.利润：铜精矿TC-241.51美元/干吨，铜冶炼利润-2599.76元/吨。

　　6.总结：铜价小幅震荡，下方第一支撑在104500-105500，第二支撑102860-103800，以时间换空间消化上方压力概率较大。

　　■锌:锌价转高位震荡

　　1.现货:上海有色网0#锌锭平均价为25525元/吨，涨跌-80元/吨。

　　2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：5元/吨，涨跌-10元/吨。

　　3.利润:进口盈利-3924.65元/吨。

　　4.上期所锌库存144009元/吨，涨跌-2155吨。LME锌库存167075吨，涨跌-750吨。

　　5.锌9月产量数据56.14吨，涨跌-1.08吨。

　　6.下游周度开工率SMM镀锌为56.13%，SMM压铸为%，SMM氧化锌为%。

　　7. 总结：目前锌价急涨后急跌，目前已跌破短期上升趋势线后转高位震荡。短期仍以上升趋势线为参考。

　　国海良时期货研究所

　　研究员：孙啸 ；从业资格号：F03105353 ；投资咨询资格号：Z0018239

　　研究员：宋卓洋；从业资格号：F03125271；投资咨询资格号：Z0023615

　　研究员：许晓燕；从业资格号：F0255539；投资咨询资格号：Z0002333

　　研究员：方雅君；从业资格号：F03102079 ；投资咨询资格号：Z0021209

　　研究员：张一弛；从业资格号：F03141929；投资咨询资格号：Z0021724

　　研究员：何燕艳；从业资格号：F0210791；投资咨询资格号：Z0000751

　　研究员：姜雪婷 ；从业资格号：F3076826；投资咨询资格号：Z0021967

　　研究员：章正泽；从业资格号：F3085804；投资咨询资格号：Z0016442

　　研究员：王晨希 ；从业资格号：F3019654；投资咨询资格号：Z0011802

　　研究员：叶杨帆；从业资格号：F03142921

　　文章来源：国海良时期货研究所