高盛表示，日元正成为对冲人工智能驱动市场冲击的更有效工具，因为日本政策环境的改变降低了全球收益率上升时日元大幅走弱的风险。

　　包括卡马克希亚.特里维迪在内的策略师在10月23日的一份报告中写道："尽管全球背景仍支持日元进一步走弱，但日元如今看起来比近年来更像是顺周期投资组合中更具吸引力的对冲工具。"

　　这一判断是在上周全球科技股遭抛售期间，日元再度显现其传统避险货币特征之后作出的。上周四，日元兑美元上涨0.9%，周五一度触及一个多月来最强水平，因市场对AI投资热潮的担忧拖累股市走低，并引发美国国债的急剧上涨。随后，随着美债收益率企稳，日元回吐了部分涨幅。

　　高盛认为，AI热潮使美国股市和美元对增长前景恶化尤为敏感。若一场冲击同时压低股市和债券收益率，将营造出历史上对日元最有利的那种市场环境。

　　高盛还表示，有初步迹象表明，日元在全球收益率上行时的脆弱性正在降低。近期，日元对收益率上升所作出的走弱反应，比过去六到七年更为有限。策略师们认为，这很可能反映出日本国内政策环境带来的贬值压力有所减轻。

　　这与2022年形成鲜明对比——当时在全球借贷成本飙升之际，日本央行仍维持收益率曲线控制(YCC)。这种关系的变化意味着，即便套息交易仍为负收益，日元也"应是一个持有起来没那么痛苦的对冲工具"。

　　更具建设性的国内政策环境、日元被低估的估值，以及汇率干预风险的上升，也在共同限制美元兑日元的潜在上行空间，从而改善了持有日元作为对冲工具的不对称性。

　　短期而言，高盛继续倾向于做空欧元兑日元，理由是国内几乎没有明显的催化剂推动日元大幅升值，且日本央行在10月30日政策决议中释出鹰派讯息、令市场意外的门槛很高。

　　不过，从更长期限来看，这些策略师认为美元兑日元交易是对冲风险情绪恶化的更有效保护。他们写道："做空美元/日元应是对冲整体增长波动、尤其是广泛AI冲击的最有效工具。"